星瀚資本楊歌：VC投資的本質是行業價值的判斷

一直以來，鎂客網很少會在請講欄目中對投資人進行採訪。而在今天，這個慣例將被星瀚資本打破。他們投資過與豆瓣音樂合併重組的V.Fine Music（現已更名為DNV音樂集團），也投資了當前非常火爆的AI晶元企業「鯤雲科技」等多領域的多家公司。作為投資方，它們是如何看待當前的AI晶元市場？是如何判斷每一個項目價值的？以及當前他們又在關注什麼？

而這些問題將由星瀚資本的創始合伙人楊歌，一一解答。

VC投資的核心是判斷行業價值

圖 | 星瀚資本創始人楊歌

成立星瀚資本之前，楊歌進行了多次創業，且絕大部分是兼職擔任聯合創始人。創立的項目包括校園論壇、醫療器械、硬體嵌入式開發、人脈社交平台、餐飲和酒類供應鏈等。2009年，他進入KPMG（中國）任諮詢師，隨後陸續在大江投資擔任過投資副總裁、在北國投擔任過投資總監等職位。2015年，楊歌創立了星瀚資本，從事中早期風險投資，開始全職創業。

在楊歌看來，選擇行業對於投資來說只是在這一領域提升經驗、尋找方法，並非將自身限制其中，而中早期VC投資核心就是來自行業價值的判斷，基於這樣的認知，星瀚選定了三個領域作為投資方向。

它們包括：第一產業、第二產業的產業升級，文創消費，以及深度科技應用。其中，在第一產業，星瀚資本投資了許多農業、供應鏈項目，如科百科技、雲菜園、鮮世紀、時代農信、龍龍蛋等；第二產業則投資了五金、汽車後市場等項目，如德師傅。其希望通過互聯網工具、大數據、系統化管理思路，甚至人工智慧等新的工具去賦能傳統行業，實現產業升級。

據楊歌介紹，在這條賽道，其主要投資集中於供應鏈整合方面。他們發現，如果能夠利用好上述工具，增值最快、能夠形成的體系的往往是供應鏈管理。其將各個行業的供應鏈從生產運輸、到分銷批發、到零售終端，進行了標準化、體系化的整合。而在消費文娛領域，他們希望能夠找到具有平台效應的企業，譬如V.Fine Music、心上等。

至於科技領域，楊歌告訴鎂客網：「科技領域我們的策略就是深入研究、多看少投。因為科技轉化的過程是比較漫長的。只有看到項目的商業價值，或者，能夠幫助項目走向商業化道路才會選擇投資。」

他用一句話形象說明了科技領域的投資節奏，即「快兩步是先烈，快半步是先驅」。科技領域有許多非常前沿的項目與技術，這距商業轉化具有較遠的距離，需要投資人在認可技術驅動的前提下保持較大的耐心，而如區塊鏈行業的項目又發展過快，雖布局比較謹慎，但只有找到快半步的項目，才能夠享受市場上升所帶來的紅利。這其中的典型案例，莫過於鯤雲科技。

解析AI晶元火爆原因

今年，AI晶元受到國內外一眾科技公司、資本方的追捧。不僅百度、特斯拉這樣的巨頭著手研發或已經推出了AI晶元，還有雲知聲、出門問問、Rokid等創新企業也紛紛宣布要做AI晶元。

「這是行業使然，也是大勢所趨。」

目前，很多AI都是在雲端，需要從終端通過物聯網採集信息將數據傳輸到雲端進行處理、分析，然後，需要將分析後的結果下載下來，難以做到實時，在終端應用就難以達到理想的效果。因此，越來越多應用希望終端本身具備智能，實現收集信息後立即做出判斷等功能。其中，安防攝像頭、自動駕駛等應用場景就必須具有搭載AI晶元的硬體設備。

而傳統晶元並不具備智能的特點，只能建立一個智能框架。例如，英偉達的GPU，要實現智能，只能在軟體的基礎上基於通用型晶元去實現。但如此，效率較低、能耗反而更高。

星瀚意識到了市場對於AI晶元的強烈需求，同時也看到了鯤雲科技本身具有的技術優勢以及商業化轉化的成功案例。基於此，星瀚資本在2017年投資了鯤雲科技。

楊歌總結道，對於初創公司他們的評判有很多方向。對創業者的判斷包括創業者對於商業的理解和其所處行業的全面認知。而針對企業的判斷，則包括企業業務、財務、法務等方面。

除了常規項目的投資外，星瀚資本還投資了創投媒體平台鉛筆道和位於北美的前沿技術創投平台Propel（X），作為自己的前沿陣地。

楊歌解釋，「像鉛筆道是媒體和市場前沿的信息捕捉；Propel（X）這是前沿信息和項目捕捉公司。我們要看到全世界發展到什麼地步，最前沿的項目走到了哪個階段。通過這些去了解、比對，然後再去做判斷。並且，這些平台也能給我們輸送非常好的項目。」

而獲取信息、判斷項目、決定投資之後，投資管理環節也極為重要。

據悉，星瀚資本在投資後會建立董事會、工作會制度，形成定期信息聚攏。每個項目也會定期給出健康體檢報告、輿情觀察、行研報告等，通過企業財務、業務、法務的觀察角度，呈現企業在不同階段的成長情況，並為其分析存在的問題。同時為項目配備包括資本資源、媒體資源、品牌建設、以及合作型資源等幫助。

「我們在每一個公司的管理上至少配備3個人，對全部項目整體把控由投後管理總監負責；另外每個項目都有AB崗位負責人，A崗主要負責跟進公司、判斷決策、提出建議，B崗負責輔助和維護關係。」楊歌說。

結尾：

當前，星瀚資本在科技領域主要關注人工智慧、生物醫藥等方向。他們認為，在未來的5到10年中，生物醫療市場很有可能迎來爆發。而關於未來，楊歌透露，無論市場如何，他們都會按照自己的節奏穩步前進，在市場中尋找有價值的企業，做到他們堅持的理念——價值投資，卓識創新。

【鎂客·請講】專註於報道科技創新項目；我們敞開心扉面對每一位創業者，力求為您呈現一群鮮活、有性格的品牌和人物；我們傾聽創業故事和人生經歷、探討商業模式和行業趨勢、對接資本市場和供需雙方，以期為產業發展注入新的活力。

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