業績超二季度指引 永輝合作及大數據改造繼續推進

來源：證券市場紅周刊

紅旗連鎖（002697）

事件：8 月 17 日公司公告，2018H1 公司實現營收 36.16 億元，同比增長 5.34%；實現歸母凈利潤 1.55 億，同比增長 57.15%；實現扣非歸母凈利潤 1.55 億元，同比增長 57.46%。業績大幅增長，主要系新網銀行扭虧為盈、貢獻投資收益 2162.63 萬（同比+2965.56 萬）及大數據應用促毛利率提升（ +1.0pct）所致，其增長超 2018 年一季報中對 2018 年 1-6 月業績 5%-20%增長的指引預測。 單看第二季度，公司營業收入、歸母凈利潤各實現 4.55%、 69.56%增長。同時，公司公布三季報預告，預計 2018Q1-Q3 歸母凈利潤增長約為 20%-35%。

與永輝合作繼續推進，區域龍頭穩健開疆拓土。 據公司公告，報告期內，公司實現不含稅商品收入 36.16 億元，同比增長 5.34%；增值業務收入 30.74億元，同比增長 3.18%。商品收入中，食品、日用百貨、煙酒、其他業務收入貢獻比例分別為 49%、 17%、 27%、 8%，同比分別提升 5.40%、 4.84%、6.93%、 0.98%。作為區域龍頭，公司穩健開疆拓土： 1）報告期內開店 66家關店 31 家，截止報告期末共有門店 2765 家，同比+52 家，據此估算同店增速應在 4%水平； 2）成都市區、郊縣分區、二級市區各實現 20.05 億元、11.96 億元、 1.31 億元營收，佔比為 55%、 33%、 4%，同比分別提升 5.80%、5.72%、 4.84%； 3）與永輝合作繼續推進，截止報告期末已有 38 家生鮮門店開業， 23 家門店正在改造升級，預計 2018 年共完成升級改造 150 家，或可對門店客流及銷量產生促進影響。

大數據優化供應鏈促毛利率提升，期間費用率略微上行。 公司不斷提升公司信息化程度，加強數據應用，優化進貨渠道，提升毛利率； 據公司公告，報告期公司主營業務毛利率 22.44% （ +1.38pct），綜合毛利率 28.52%（ +1.00pct）。費用率上，公司管理費用率基本同期持平；銷售費用率提升0.31pct 至 22.33%，主要原因為職工薪酬及門店折舊攤銷增加所致；財務費用率-0.05pct 至 0.19%，主要為銀行利息收入增加所致。此外，公司於報告期內加強線上網路營銷，並與美團開展業務合作，向其超市板塊供應精選商品。

投資建議： 公司為西南便利店龍頭，商品+服務雙核驅動，以便民網點密集布局及豐富增值服務鑄就品牌及渠道優勢；由於區域規模效應、直采比例提升及大數據運用持續深化，毛利率水平提升；並藉助永輝運營管理經驗推動門店升級改造，網點價值改善潛力較大。此外，公司參股民營銀行已於 2018Q 年起開始貢獻投資收益；預計 2018-2019 年 EPS 為 0.17、 0.22 元/股，維持「增持-A」評級， 6 個月目標價 6.5 元。

風險提示： 成都郊區分區及二級市區渠道拓展困難；與永輝合作不及預期。

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