受易游天下拖累，探路者2018上半年凈利驟降70％

8月16日，探路者控股集團股份有限公司（以下簡稱「探路者」）披露了新更正的半年報。2018年上半年，探路者業績全線崩潰：營業收入下降31.38%，凈利潤下降69.47%，扣非凈利潤更是下降89.02%。這是繼2017年首度虧損之後，探路者再度迎來業績暴降。為謀求扭虧，當年的明星企業、「戶外用品第一股」，無奈走上關店、裁員之路。

探路者2018上半年暴跌

上半年探路者凈利潤同比跌近70%

8月14日晚間，探路者發布2018年半年報告，8月16日，探路者更新了這份半年報。

報告顯示，截至2018年6月31日，探路者實現營業收入8.77億元人民幣，較上年同期下降31.38%;實現歸屬於上市公司股東凈利潤為2412.08萬元人民幣，較上年同期下降69.47%。

公司旗下兩大業務板塊，戶外用品板塊營業收入4.97億元，較去年同期下滑8.47%；旅遊板塊營業收入3.80億元，較去年同期下滑21.81%。

此外，探路者上半年資金流也出現了較大的減少，呈現負值，比去年同期減少71.48%。

核心業務拖累業績

探路者2009年上市，經過近十年的資本之路，目前已經已經形成戶外用品銷售和旅行服務兩大核心業務板塊，核心業務板塊恰恰是拖累了探路者營收和凈利潤的首要原因。

據智研諮詢發布的《2017-2022年中國旅遊行業深度調研及投資戰略研究報告》，自2016年以來，旅遊行業盈利能力普遍下降，僅在2017年，各旅遊行業公司毛利率、凈利率、ROE平均分別為46.1%、6.3%和5.1%，較15年同比分別下滑2.6、3.4和2.6個百分點。

探路者在介紹上半年虧損原因是並不諱言這種行業趨勢影響。探路者介紹，營收下滑的原因主要是旅行服務中國際機票業務的大幅減少導致營收下降和旅行行業毛利降低。

此外，在戶外用品方面，探路者還面臨著高庫存壓力。2018年上半年末的最新數據顯示，探路者的存貨金額高達3.99億元，其管理層對這部分庫存處理變現的力度放緩也直接導致上半年凈利潤大幅減少。

探路者公告介紹，公司董事會於2017年11月底完成換屆，新一屆管理層基於可持續發展規劃，調整了原先過於激進的銷售規劃，對過季貨品清理力度較上年同期有所放緩，導致報告期凈計提的存貨跌價準備較上年同期大幅度增加約6533.58萬元，從而使得凈利潤同比下降幅度較大。

2017年首度虧損

且不論探路者上半年令人大跌眼鏡的業績報告，實際上，自2015年以來，探路者的業績一直低迷，2017年出現了上市以來首度虧損。

2015、2016兩年，探路者營業收入和凈利潤一路走低，營收分別為38.08億億元、28.78億，凈利潤分別為2.63億元、1.66億元。2017年探路者雖然保持了營收增長但當年虧損嚴重。2017年，探路者營業收入30.34億元，凈利潤-8485.39萬元，下降151.24%，扣非凈利潤更是下降241.15%，為-1.85億元。

探路者公告截圖

探路者自上市後一直到2014年，都保持著較高的業績增長，其中2009-2013年，大部分年份凈利潤增長超50%，其中，2011年凈利潤暴增達98.81% ，2014年增長略放緩，但仍舊維持在近20%增長。

今年上半年門店再減少86家

受虧損影響，探路者陷入關閉門店、裁員、減少研發費用，以降低成本。

2017年上半年探路者關店17家；下半年通過新開集合店和童裝店提升了門店數量；但2018年上半年，探路者旗下的門店數量，又較2017年底減少了86家。

關店與裁員如影隨形。2015年-2017年，探路者員工總數分別為2144人、2064人、1791人；2017年裁員幅度較大，當年員工數量減少了273人。

2017年員工數量

2017年員工數量

2015年員工數量

其中，研發人員被削減了三成以上。2016年底，公司研發人員144人，到了2017年底只剩下105人。此外，研發投入也同樣被大幅削減。2016年探路者研發投入6428.50萬元，占當年營業收入的2.23%；2017年，公司研發投入5327.40億元，佔比1.76%。

易游天下連續三年虧損

從財報上看，2015年是探路者的轉折點，實際上，也就是在這一年探路者不滿足於戶外業務，開始向旅遊業進軍。

2015年3月，探路者宣布收購易游天下國際旅行社（北京）有限公司（以下簡稱「易游天下」）。據探路者當時公告，探路者以股權受讓和增資相結合的方式合計取得投資後易游天下74.56%的股權，其中易游天下原股東合計轉讓61.84%的股權，轉讓總價款為人民幣1.31億元。

易游天下納入探路者報表。

巨資收購表明時任探路者董事長盛發強進入旅遊行業多元發展的決心。

根據探路者與易游天下約定的業績目標，易游天下在2015年至2017年預計的營業收入分別不低於15億元、40億元和60億元，毛利分別不低於4500萬元、1.2億元和1.8億元，凈利目標2015年虧損不超過2500萬，2016年實現盈利，2017年盈利6000萬。

不過，易游天下並表後的表現卻並不盡如人意。自2015年開始，易游天下並未給探路者貢獻過正向業績，持續三年虧損，2015-2017分別虧損0.28億元、0.21億元和0.13億元。

此外，易游天下在旅遊市場上的口碑也並不是很好。據去年底北京旅遊發展委員會通報，在對延慶區水關長城、八達嶺長城以及昌平區部分旅行社團隊進行檢查中發現，「北京易游天下國際旅行社」組織的旅遊團涉嫌未使用電子行程單以及涉嫌租用無資質旅遊營運車輛的行為。另據了解，目前，易游天下外阜分公司負責人還涉嫌合同欺詐等惡性事件引發了多起訴訟案件，導致易游天下部分資金被凍結以及賠付，造成現金流面臨很大壓力。

目前來看，曾被寄予多元化發展戰略和旅行事業群的主要營收來源厚望的易游天下，不僅沒有拉動業績提升，反而拖累了業績。

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面對2017虧損和旅遊業務試水的失利，曾帶領探路者快速發展的盛發強交權，其妻子王靜重回探路者出任董事長兼總裁。王靜上任後，探路者在2017年報中打出「回歸主業」這張牌，並要「逐步退出與戶外用品主營業務不相關的業務」。

這位淡出企業管理層5年余、專心登山、寫書、拍紀錄片的新董事長能否將探路者帶出虧損泥潭，尚需時間觀察。

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編輯 | 王慶濱

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