政府積極推動，5G行業將迎投資高峰

（圖片來源：藍鯨財經）

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5G 作為國家戰略高地強力推進，力爭實現全球領先

2013年2月，工信部、發改委和科技部共同成立5G推進組，通過牽頭組織 5G 試驗，支持 5G 從技術到標準的轉化，推進 5G 工作計劃。2016年1月開始，我國開始 5G技術測試，目前第一階段的關鍵技術驗證和第二階段的技術方案驗證已完成，預計於 2018 年底完成第三階段的系統驗證。

圖1：我國政府積極推動5G發展

我國5G相較於 2G/3G/4G，生命周期將更長、終端數量更多、應用場景更豐富、基站規模也有所提升。

圖2:5G投資總規模估算

1）生命周期：5G建設周期將持續 5-6年，2021/2022年將是投資與建設高峰。我國 5G的推進節奏處於全球最領先水平，與國外移動通信生命周期保持一致。同時由於 5G 應用場景的多樣化（增強移動寬頻、海量連接、高可靠低時延等應用場景）及各產業進度的不同，使得 5G 的投資會是一個相對長期的過程。

2）終端數：5G 時代大容量、低時延、大連接可以實現萬物互聯的場景，從人與人之間的連接切入物物相連，打開了全新的增量空間。

3）建網節奏： 2019~2022 年是中低頻段網路建設的高峰期，提供連續性覆蓋，對應的高清視頻、AR/VR 的應用。2022-2025 年是高頻段的網路建設的高峰時期，屆時工業互聯網，車聯網等終端應用將趨於成熟，應用場景更為豐富。

圖3:5G建網節奏

4）基站規模：據當前測試情況看，中低頻段的基站覆蓋範圍與 4G 頻段大致相同或者稍弱，我們估算 5G 中低頻段宏站是 4G 宏站數量 1.2 倍，約320萬站；高頻段小站實現熱點區域和重點業務場景覆蓋，我們預計約是 5G宏站的兩倍，約為 640萬。

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5G產業鏈推進節奏

首先在總投資方面，我們預計我國三大運營商 5G總投資有望超過 1.3萬億元，相較於4G時代增長超過 60%。每個產業鏈環節的投資佔比不同，其中通信網路設備佔比最大，近40%。

圖4:5G投資各環節佔比

預計 2020年 5G規模商用，屆時網路設備商及核心器件廠商有望充分受益。當前需重點關注 5G規模商用時點，緊跟標準的制定進程及相關廠商商用產品的推進進度。 1）標準制定：2018年 6月已完成第一版 R15標準，2019年將完成 R16版本。2）產業鏈的商用規劃：目前產業鏈相關廠商包括運營商、設備商、晶元商、終端廠商等。當前總體規劃情況是 2018年規模試驗、2019年推出預商用產品、2020 年規模商用。

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細分行業

最先受益：天線、射頻、光模塊等關鍵器件最先受益。建設初期（2019年起）將是規模預商用和商用階段，基站天線、射頻模塊、光模塊等核心器件環節將早於主設備半年。對比 2G/3G/4G，對 5G 天線射頻的投資節奏進行拆分。運營商進行規模部署網路前，設備商需要首先進行天線射頻的集采和集成。結合 4G 經驗來看，射頻天線企業往往在牌照發放後業績開始有所表現，我們認為 2020年起天線行業將會迎來爆發。

圖5：基站天線預計投資規模

最大受益：主設備的投資佔比最大（佔總投資近 40%），涉及無線、核心和部分傳輸等設備。2020~2023年為投資高峰期， 2021年迎來峰值。主設備市場行業集中度較高，全球主流廠商主要為華為、中興、諾基亞、愛立信。重點關注我國受益於 5G 建設的龍頭設備廠商，華為、中興通訊。此外，傳輸網路龍頭廠商烽火通信亦是 5G 時代核心受益標的之一。

圖6：網路設備投資規模

受益最久：隨著網路基礎的完善，基於 5G 網路的垂直行業融合和信息應用服務將層出不窮，包括系統集成與行業解決方案、大數據應用、物聯網平台與解決方案、增值業務與行業應用等需求將規模放量，相應產業鏈環節也將持續受益。

另外，網路規劃運維在建網的早期和建網完成後將受益，光纖光纜將在無線網路建設和傳輸網擴容升級中受益。

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重點關注公司

烽火通信

公司為國內光通信全產業龍頭，全球第五大通信設備商，全球市場佔有率約為 7%，主營業務有通信系統、光纖光纜及電纜、數據網路產品三大板塊。其中，通信系統業務為公司第一大收入來源，產品涵蓋接入網、傳輸網、承載網、ODN 配線箱等；光纖光纜及電纜板塊業務為公司第二大收入來源，涉及光棒、光纖、光纜及電纜；數據網路產品業務為公司第三大業務板塊，主要產品包括網路信息安全產品、移動信息化產品、雲計算產品，這部分業務是公司戰略轉型的關鍵。

公司目前正在逐步實現從通信硬體廠商向軟硬一體 ICT 綜合解決方案提供商轉型。5G方面，公司在 FlexE、超低時延、超高精度時間同步等技術和產品開發領域實現重點突破；光通信方面，100G OTN 晶元取得突破，400G光模塊成功在國內外正式商用。信息化應用方面，公司信息化集成業務在軌道交通領域繼續保持領先，在其他垂直領域業務規模不斷擴大；雲計算方面，IDC 機房成功打入東南亞市場，楚天雲在國內政府市場獲得快速發展。烽火星空作為公司向 ICT 戰略轉型的重要一環，2017年信息安全業務利潤超業績承諾，值得重點關注。

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