可轉債接連破發 投資者申購熱情驟降
實際上，近期轉債市場持續低迷，上市首日破發已經成為本月的常態。
分析人士建議，當前市場避險情緒升溫，權益資產表現偏弱，轉債隨A股調整符合市場預期。不過，隨著股票市場估值優勢增加，轉債底部也已經基本顯現，繼續向下調整的空間已有限，建議投資者等待正股企穩後逢低配置。
A股市場的持續下跌，也帶動轉債市場同步低迷。
8月21日，凱發轉債上市首日，開盤價僅有90.1元，大幅低於100元面值。此前一天，橫河轉債、吳銀轉債同樣首日開盤就破發。至此，本月上市的8隻可轉債上市當日全部破發。
可轉債二級市場的低迷，也早已在一級市場有所體現。近期，網上投資者申購可轉債戶數急劇下降，甚至出現不少棄購的現象，這導致可轉債一級發行連續出現大額包銷現象。
市場人士表示，近期新上市轉債紛紛破發，主要原因在於市場的悲觀預期過度壓制溢價率水平，此情況或在短期內延續。不過，轉債目前仍然有不錯的配置價值，尤其是從中期看，股票市場估值已經見底，未來隨著股市走好，轉債市場也有望迎來轉機。
二級市場頻頻破發
8月21日，凱發轉債上市，開盤即大幅低於發行面值，截至收盤，報收91.152元，跌幅8.85%。8月22日，凱發轉債價格再次下跌，收於90.301元。
而8月20日上市的兩隻可轉債——橫河轉債、吳銀轉債，在上市當日跌破面值後，此後兩天，橫河轉債小幅波動，吳銀轉債則連漲兩日，截至8月22日收盤，吳銀轉債收於100.07元，價格勉強超過面值，而橫河轉債則收盤於91.70元，依然大幅低於面值。
實際上，近期轉債市場持續低迷，上市首日破發已經成為本月的常態。截至8月21日，8月份有8隻可轉債上市，這8隻可轉債無一例外在上市首日跌破面值。其中，凱發轉債、橫河轉債等上市首日更是大幅下跌，幅度超過8%。
統計顯示，今年以來共有50隻可轉債上市，其中已經有22隻破發，比例超過四成。8月份上市的可轉債更是在上市首日全部破發。從目前二級市場成交價格看，截至8月22日收盤，在可交易的96隻可轉債中，有51隻價格已經低於100元的面值，其中有11隻轉債價格已經低於90元。
實際上，轉債市場低迷更多來自於股票市場的拖累。8月17日（上周五），上證指數收盤跌破2700點，收於2668.97點。特別是，越來越多的個股股價跌破凈資產面值，進一步引發各方對於未來市場的擔憂。
一級市場發行低迷
轉債二級市場走勢不佳，在一級市場也早有徵兆。
今年以來，A股上市公司再融資數據顯示，在定增、配股、可轉債等幾項再融資方式中，可轉債融資規模逆市上升。不過，這一增長的背後，卻是申購戶數的急劇下降和承銷商的大額包銷。
數據顯示，8月13日申購的藍盾轉債中籤率達到1.27%，頂格申購至少中籤12個，8月6日申購的曙光轉債中籤率則已經超過1.9%，萬順轉債中籤率達到1.72%。
有分析認為，可轉債中籤率的大幅提高，直接原因是願意申購的投資者越來越少。比如，吳銀轉債和曙光轉債網上只有約7萬個有效申購戶數，而今年6月份可轉債申購戶數還有20萬左右。更明顯的對比是，去年可轉債申購規則修改為可以信用申購以後，可轉債申購曾一度熱情大增。時達轉債、小康轉債網上有效申購戶數都曾達到500多萬戶，此後的水晶轉債申購戶數更是超過700萬。與此前申購高峰對比，目前幾萬戶的申購投資者數量，僅占高峰期的百分之一。
投資者申購熱情驟降，帶來的結果就是轉債承銷商的大額包銷。統計顯示，湖廣轉債發行規模為17.3億元，主承銷商包銷量為5.82億元，包銷比例高達33.55%。湖廣轉債也成為今年來包銷金額最大的可轉債。此外，曙光轉債發行規模11.2億元，主承銷商包銷3.6億元，包銷比例約為32%；海瀾轉債則由承銷商包銷4.01億元，包銷比例13.37%；萬順轉債承銷商包銷2.63億元，包銷比例27.68%。
配置價值逐漸凸顯
可轉債全稱為「可轉換債券」，它是一種特殊的公司債券，附加按特定時間、特定條件轉換為普通股票的權利，具有債權和股權的雙重特性。債權性即與其他債券一樣，可轉換債券也有規定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息；股權性即可轉換債券在轉換成股票之前是純粹的債券，但轉換成股票之後，原債券持有人就由債權人變成了公司的股東。
A股市場自1月底開始下跌以來，上證指數跌幅已經超過25%。與此同時，轉債市場也持續走低，中證轉債指數也從1月底的310點不斷走低。截至8月22日收盤，中證轉債指數收於282點。
分析人士建議，當前市場避險情緒升溫，權益資產表現偏弱，轉債隨A股調整符合市場預期。不過，隨著股票市場估值優勢增加，轉債底部也已經基本顯現，繼續向下調整的空間已有限，建議投資者等待正股企穩後逢低配置。
天風證券固定收益首席分析師孫彬彬表示，雖然權益市場低迷，但是轉債目前仍然有不錯的配置價值。其一，在連續下跌之後，正股估值已經下跌到相對低位，滬深300的估值已經回到2016年熔斷時的估值，已經有比較強的安全邊際；從絕對價格來看，在目前轉債數量擴充的情況下，中低價轉債不在少數，這意味著轉債的盈利空間並不小。其二，2004年以來，轉債的轉股時間一般為2.06年，從時間上來看，轉股並不會等很久，主要原因還是A股走勢和政策更相關，容易形成全面牛市。
明明認為，轉債市場部分標的也將受益於邊際改善，可以適當將偏低的轉債倉位提至中性，但需要強調的是依舊無需太過冒進。其背後原因主要包括兩點，一是當下存量標的已覆蓋所有行業，轉債可以充分享受正股板塊短期的反彈，但權益市場中期不確定性因素依舊較多，在整體溢價率偏高的背景下，對轉債大可以更多一份耐心；二是溢價率較低、具備充足彈性的標的數量仍處於低位，受制於可供選擇的標的數量，投資者應保持一份清醒。
