投資正當時！重溫1974年巴菲特訪談錄
長期而言，誰也不容易
最近的A股，上證指數點位到了2661，接近2016年2月份的最低點2638點；而深圳成指到了8308，已創下2015年6月以來的新低。2015年6 月的最高點是18211點，現在跌得剩個尾數了。如果你要說，它們還會跌，這個我不知道，我也認為沒有誰能準確知道；如果你要說這個點位上，因為可能跌還沒有投資價值，那我只能說，你傻你一個人自己瞎BB行，別把自己的愚蠢和無知灌輸給大家，別給我談貿易戰，匯率貶值……因為那些東西真正能弄懂的人沒幾個。是的，我的觀點很明確：現在就要盡全力買股票，正當時！
1974年，巴菲特44歲，當時的他沒現在這麼盛名，但肯定不是Nobody，而是somebody，不然福布斯雜誌也不會採訪他。下面文章是發表於1974年 11月1日的福布斯雜誌，採訪的日期比文章發表的日期還要早點。我自己是在2017年4月份從英文原版逐字翻譯過來的，我覺得今天這個日子來把這篇文章公布出來，尤為重要，我相信這篇文章有可能會改變某些人的一生。
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1974年巴菲特訪談
「就像一個性慾旺盛的小夥子來到了女兒國，現在開始投資恰逢其時。」在我們問巴菲特奧馬哈先知——如何考慮當前股票市場時，他這麼回答。
他說這話時當時道瓊斯指數在600點以下。我們還沒來得及把他的訪談付印，市場就迎來最強勁的上漲，差不多躥升了15個百分點。我們再次致電巴菲特，問他現在已經660點的市場是不是還和580點的市場一樣「性感」。「我不知道指數下一步將怎麼走，」他回復，「但仍然到處是便宜貨。」他補充到現在這個情形讓他想起50年代初的時候。
沃倫·巴菲特話不多，但一旦他開始說就絕對值得好好聽聽。他對時機的把握令人嘆為觀止。5年前，1969年下半年，也就是他39歲的時候，他退出股市。他清算了他的資金管理池（巴菲特有限合夥企業），退還了合伙人的資金。在那之前，雖然行情起起伏伏，但是他能一直打敗指數，他的合夥企業在1957年到1969年間取得了30%（未扣稅費）的複合增長率。（投入1萬元，收回30萬。）
1957年到1969年，13年的時間，30%的複利的話，1.3^13=30.29，了不得的成績！
巴菲特退出的根本原因是他發現這個市場不值得呆了。大多數好公司的股價都是天價，投機客盡情表演，巴菲特喜歡的便宜貨怎麼挑也挑不出來。他告訴他的客戶們購買免稅債券可能會做得更好。「當我開始幹這一行時，」他說，「便宜貨多得就像山洪一樣泛濫，而到了1969年，便宜貨少得如同滲漏的便盆那般滴滴答答。」相當的謹慎，這就是巴菲特。當所有那些敏捷的管理碩士們一股腦地湧進投資行業時，巴菲特卻悄然走開了。
巴菲特重心回到管理他收購來的企業上面。這些公司包括多元零售公司，一家女裝連鎖店；藍籌印花公司，一家在美國西部州從事優惠券交易的公司；還有伯克希爾哈撒韋公司，一家多元化的銀行和保險公司。另外還有家周報社，奧馬哈太陽報。巴菲特辦報紙進展不錯，在他的管理下，奧馬哈太陽報因曝光孤兒城（這家機構聲 稱貧困潦倒，博取慈善組織的捐款，其實它就是一台賺錢機器）贏得普利策獎。
揮棒，你這蠢蛋！
巴菲特喜歡那個1928年賣掉股票去釣魚，直到1933年才回到股市的夥計。很可能從來就不存在這麼個人。要知道，股市是容易上癮的，你總能說服你自己股市上到處有便宜貨，即便是1929年和1970年。但巴菲特的確戒除了這個習慣，他真的在1969到1974年間去「釣魚」了。他承認，如果他仍然在股市逗留，他只能取得一般般的成績。
「我能等待機會投資世界上最好的企業，」他說，「因為永遠不必被迫揮棒。你站在本壘，不斷有球投過來，47元的通用，39元的美國鋼鐵……，沒有誰會叫喊著要你下台。除了失去機會，也沒有任何懲罰。一整天，你就在那等待你喜歡的那一投，當防守隊員都睡著了，你就上前擊球。」
用接球來比喻投資，很經典形象的比喻。用不著啥時候都揮棒，看著各種球路漫天飛舞，自己就是不揮棒，只有那種最恰當的，最容易打的才揮棒。
但對投資機構的專家們真是遺憾。他們是那些不可能有好表現的擊球行為的受害者。繼續他的那套棒球比喻，巴菲特說到，「這就好比輪到巴比·魯斯（美國棒球運動員）擊球時，場內有5萬粉絲盯著他，俱樂部老闆氣沖沖地怒吼，『揮棒啊，你這蠢蛋！』。此時，投手會試著擲一個故意的界外球，因為知道如果下一投他還不揮棒擊球的話，老闆就會說『脫下你球衣，滾蛋。』」巴菲特聲稱他設立合夥企業就是為了避免這些壓力。
巴菲特的教條是保持心平氣和和耐心。「股市中，你要和很多傻瓜打交道，就像一個大賭場，其他人都在豪飲，只要你堅持喝可樂，你應該能贏。」這一刻，大眾樂觀至癲狂，買入發行的每個新股，下一秒，則悲觀至極，購置金條，預測馬上又一個大蕭條。
我們說，那好，如果你如此看漲，那麼你買了什麼？他的回答：「我不想吹捧我的股票。」那麼有什麼一般性的建議嗎？我們繼續問。
都是些常識，比方超低價格時才買股票。低於什麼才叫低呢，衡量標準是？通常來說，對於一個持續經營的企業，它的資產凈值，賬麵價值就是這個公司的價值。最重要的是，固守在你的能力圈中。「把你能理解的公司划到一個圈中間，然後排除掉那些不能滿足以下3個標準的公司，1，價格低於價值，2，優秀的管理層，3，不景氣時只有有限的風險敞口。」不投資高科技公司，也不投資跨行業經營公司，「我不懂它們，」巴菲特說，「買一個公司的股票是因為你想擁有這個公司，而不是希望股價上漲。」
市場時而瘋狂，時而死寂，擁有常識，保持耐心，買了是為了擁有它們，而不是期盼價格往上漲。買入那些售價在凈資產以下的盈利企業的股票。在自己的能力圈範圍內買股票，這個時候的巴菲特就表示過不碰科技股，不碰多元化公司，因為他不懂它們。
「一家自來水公司就是很簡單的公司，」他補充到，藍籌印花公司擁有聖何塞水廠5%的股份。「報紙業也一樣，還有主要的零售商也是。」只要不要為未來還沒有發生的事情支付大的溢價，他甚至會買華爾街寵愛的股票。他提到了寶麗萊，「在某些價位上，你不需要為未來支付任何溢價，甚至現價都有折扣。如果公司未來給你帶來什麼驚喜的話，對你來說也都是免費的。」
巴菲特告誡到，要對你自己的或者你顧問的判斷要有信心。不要因你聽到的每個主意和你讀到的每個建議而左右搖擺。巴菲特回想起他老師本傑明·格雷厄姆（現代 證券分析之父）在哥倫比亞商學院喜歡講的一句話：「不會因為別人同意你就會是對的或者錯的。」這種智慧換一種說法就是，真相肯定不在一時的情緒當中。
眾人皆醉我獨醒？
但是，如果一隻便宜貨股票，市場無論如何都不認怎麼辦？永遠再也漲不回來怎麼辦呢？巴菲特回答說：「20年前，我在我老師格雷厄姆的公司工作時，我也曾經問過他同樣的問題。他只是聳聳肩回答：股市遲早總會反映公司的內在價值。我的老師說得很對：短期內，股市是一台投票機；長期來看，股市是一台稱重機。現在華爾街的那些專家說：『這隻股票確實很便宜，但它並不會上漲。』這完全是胡說八道。那些做得非常成功的投資者，原因都是因為他們一直抱牢那些經營非常成功的公司。或早或晚，市場總會反應該有的商業價值。」當未來市場投機的音樂劇再次泛起時，如此經典的真知灼見很可能仍是牢不可破。
短期來看，股市是投票機；長期來看，股市是稱重機。這句名言來自這裡。
我們提醒巴菲特一部老戲中吉普林的台詞說到：「如果你能保持冷靜，而你周圍所有人都驚慌失措……也許他們知道一些你並不知道的東西。」
巴菲特回復到，是的，他已充分意識到這個世界很混亂。「戴比爾斯做的是鑽石生意，阿拉伯人做的是石油生意，但問題是比起鑽石來，我們更需要石油啊。」確實是存在人口爆炸，資源短缺，核擴散這些問題。但是你並不能靠預測這些災難來投資。即使是你投資金幣，投資藝術收藏品，到了世紀末日，它們也無法保護你。如 果這個世界真的正在焚毀，「你可能會和尼祿說的一樣，『只是南邊在起火』。」
「你看，我無法建立一個防範災難的投資組合。但是如果你只關心公司盈利的話，你會發現，在目前的價位上，恐慌啊，衰退啊，這些擔憂絲毫不會影響我的投資決策。」
巴菲特最後說：「現在投資致富正當時。」
推薦人：肖帥
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