業務持續優化，業績符合預期

事項

公司上半年實現營收816.27億，同比增長19.35%，實現歸母凈利潤47.74億，同比增長47.64%，實現扣非歸母凈利33.39億，同比增長8.52%。二季度單季實現營收413.78億，同比增長20.31%，實現歸母凈利潤18.63億，同比增長9.29%，實現扣非利潤17.37億，同比增長9.69%。

點評

二季度基本面改善，上半年業績符合預期

公司上半年實現營收816.27億，同比增長19.35%，實現歸母凈利潤47.74億，同比增長47.64%，剔除股權溢價等非經營性損益影響，實現扣非歸母凈利33.39億，同比增長8.52%。二季度單季實現營收413.78億，同比增長20.31%，實現歸母凈利潤18.63億，同比增長9.29%，實現扣非利潤17.37億，同比增長9.69%。公司國內業務實現營收623.63億，同比增長27.12%，海外業務實現營收153.32億，同比下滑2.82%。公司海外業務略微低於預期，國內業務相對超預期，整體業績符合預期。

華域視覺發展穩健，受益行業升級單價顯著提升

華域視覺16年實現營收96億，今年上半年實現營收77.45億，若按全年150億估算，車燈業務17-18年複合增速約25%。車燈銷量2017年增長13.1%，18年上半年增長11.4%。我們認為，公司的車燈業務發展穩健，股權結構理順後客戶開拓更加積極。此外，營收增速顯著高於銷量增速，說明受益車燈行業技術升級以及公司產品優化，公司車燈產品單價提升顯著。參照歷史上公司的資本運作路徑與年初提出規劃，我們認為車燈業務後期存在較大整合空間。

業務結構持續優化，逐步完成從內外飾到核心的「三化」業

務蛻變

我們認為業務投資的方向是判斷公司後期業務結構的先導指標， 18年上半年公司在智能互聯、電動系統、輕量化三個重要前瞻領域的投資佔比持續提升，分別佔總投資額的4.96%、16.64%及21.87%，相對17年的1.57%、12.04%、15.22%分別提升了3.39pct、4.60pct、6.65pct。公司業務結構持續優化，逐步完成從非核心的內外飾件向核心的智能化、電動化、輕量化業務的蛻變。

海外營收以及盈利改善不達預期。

投資邏輯：業績增長穩健，業務持續優化

公司系國內零部件與國際內飾領域龍頭，中長期具備成為國際零部件巨頭的潛力。公司歷年業績增長穩健，同時先發布局新能源、智能駕駛與輕量化前瞻技術，我們預計公司18/19/20年EPS分別為2.60/2.58/2.78元，目前股價對應PE分別為7.9/7.9/7.3倍，維持「買入」評級。

風險提示

海外營收以及盈利改善不達預期。

往期公司點評

華域汽車

《華域汽車-600741-2018年一季報點評：業績符合預期，外延穩健可期》 ——2018-05-02

《華域汽車-600741-2017年年報點評：2017利潤增長8%，業績符合預期》 ——2018-03-30

《華域汽車-600741-深度報告：多維深究估值，踏上重塑之路》 ——2017-12-04

《華域汽車-600741-2017年三季報點評：三季報符合預期，新業務重塑估值》 ——2017-10-27

《華域汽車-600741-成立華域麥格納合資公司，新能源領域再下一城》 ——2017-10-19

分析師承諾

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風險提示

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證券投資諮詢業務的說明

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證券研究報告是證券投資諮詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資諮詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，製作證券研究報告，並向客戶發布的行為。

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