美債長短期息差逼近11年來新低，與次貸危機前相似

【文/觀察者網 尹哲】加息周期之下，長短期債券收益率一般而言會同步走高。但最近，兩種不同周期美債的息差卻因一個持續攀升，另一個停滯不前而越縮越窄。

據美國媒體「MarketWatch」（市場觀察）當地時間23日報道，隨著美聯儲傑克遜霍爾（Jackson Hole）年會的開幕，9月加息已箭在弦上。當天，美國兩年期和十年期國債收益率再度收窄，是自2007年8月以來兩者最接近的一次。

值得注意的是，長期債券收益率走低是經濟疲弱的反映，顯示出投資者對長期經濟前景的信心不足。而長短期國債收益率縮窄，甚至出現倒掛等現象，也被視為金融風險的一大先行信號。

「MarketWatch」報道截圖

兩年期和十年期美債收益率息差走勢（2007年1月至今）

周四（23日），美國十年期國債收益率報2.821%，依舊徘徊在5月29日以來的最低點附近；而兩年期美債收益率較前一交易日上漲1.4個基點（0.014個百分點），報2.610%。

至此，兩者之間的差距僅為21.1個基點（0.211個百分點），是自2007年8月以來最接近的一次。

從收窄的過程看，自5月29日兩年期和十年期美債收益率雙雙大跌之後，前者一路攀升，而後者則始終徘徊在最低點附近，呈現出兩種完全不同的走勢。

這種現象在次貸危機爆發前，時任美聯儲主席格林斯潘（Alan Greenspan）數次加息期間也發生過。

兩年期和十年期美債收益率息差走勢（2004年1月至2007年5月）

那一輪加息周期始於2004年。

在2004年6月至2005年6月的短短一年內，美國聯邦基金利率從1%升至3.25%，而十年期美債收益率卻從4.7%跌到了4%。

這導致長短期美債息差一路收窄，甚至出現倒掛。隨之而來的，就是次貸危機爆發。

「MarketWatch」評論指出，這種現象意味著市場對於增長憂慮的增加，同時也體現了外界對貨幣持續緊縮的預期。

一年一度，有著美國經濟和貨幣政策「晴雨表」之稱的美聯儲傑克遜霍爾（Jackson Hole）年會，將在北京時間今晚（24日）22點舉行，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）將首次以主席的身份出席這場重要會議。

他今年2月就職以來，美聯儲已經兩度加息，並有可能在年內再加息兩次。

然而，眾所周知的是，美國總統特朗普對這一結果並不十分滿意。7月以來，特朗普已多次抱怨美聯儲收緊貨幣的做法，與他力保經濟增長的努力相違背。

因此，SVB資產管理公司（SVB Asset Management）向「MarketWatch」坦言：「因為全球經濟增速放緩的程度超出預期。最近他們（美聯儲）的論調已變得更加溫和，更加謹慎。」

另外，美聯儲是否會將貿易戰納入貨幣政策考量範圍也頗受外界關注。

「未來12個月，政策上面臨的挑戰將越來越大。最近幾個月貿易緊張局勢不斷升級，美聯儲如何調整政策值得觀察。「Aberdeen Standard Investments分析師稱。

美聯儲的進退兩難也可以從8月會議紀要中窺見一斑。

據中新經緯23日報道，美聯儲於北京時間23日凌晨公布8月會議紀要，並透露9月可能再次加息。

不過，如果國際貿易摩擦局勢變得更加嚴峻的話，美聯儲也可能會暫停加息步伐。

會議紀要還表明，貿易緊張局勢是當前最大的擔憂。《金融時報》稱，多數與會者「表達了這樣一個觀點，即國際貿易爭端升級對實體經濟活動構成潛在重大的下行風險」 。

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