穆迪：中國影子銀行資產規模下降2.7萬億元

最新 08-25

近日，穆迪發布的《中國影子銀行季度監測報告》顯示，2018年第二季度，中國影子銀行活動繼續縮減，2018年6月底影子銀行資產佔GDP的比例降至73%左右，低於2017年底的79%和2016年底87%的峰值。從絕對規模來看，2018年前6個月影子銀行資產規模下降人民幣2.7萬億元，至62.9萬億元。

影子銀行規模縮減

穆迪董事總經理兼亞太區首席信用總監邁克爾·泰勒表示，預計影子銀行資產縮減趨勢將在年內有所放緩，因為監管部門已採取漸進的策略應對國內信貸增長的放緩和更嚴峻的外部環境。

上述情況可反映在兩個方面，監管部門出台更多措施提高銀行的貸款投放能力及其對公司債券的投資，同時對整體資管業務和銀行理財產品的監管規定實施細則也有邊際上的放鬆。

不過，2018年上半年，委託貸款和未貼現銀行承兌匯票同比均有所下滑，信託貸款增速也降至2016年第四季度以來最低水平。穆迪預計，年內對這部分影子銀行活動的監管可能依然嚴格，尤其是嵌套投資、同業交易和表外活動等領域。

穆迪分析師徐晶稱：「2018年第二季度按照我們調整後的社會融資總量數據衡量的總體信貸增長繼續放緩，受到委託貸款、信託貸款和未貼現銀行承兌匯票等核心影子銀行活動整體縮減的影響。因此，以社會融資總量/名義GDP衡量的槓桿率在第二季度趨於平穩。」

常規信貸有待提速

需要關注的是，隨著影子信貸供應減少，銀行貸款主導新增信貸供應，佔2018年上半年社會融資規模增量的96%。但是，更為嚴格的放貸標準、銀行在經濟增長放緩形勢下較低的信貸投放意願，將制約新增銀行貸款可抵消影子信貸供應減少的程度。此外，即便銀行貸款投放提速，可能也會面臨自身資本和流動性的限制。

「常規銀行貸款主導2018年上半年新增信貸供應，但銀行仍不願向信用狀況較弱、此前依賴影子信貸的企業借款人放貸，令這些借款人面臨再融資風險。」徐晶補充道。

具體來看，2018年第二季度銀行對居民和企業的中長期貸款餘額同比增速均有所回落，體現為其在銀行對整體非金融部門貸款增長中的貢獻均有所下降。

此外，2018年6月小微企業貸款餘額同比增速從去年同期的17.2%降至12.2%。上半年新增小微企業貸款佔新增企業貸款總額的比例降至20.9%的5年同期低點。「小微企業貸款的相對疲弱再度顯示出在更不確定的經濟前景下銀行信貸投放的謹慎立場。小微企業通常從常規銀行體系獲得的信貸支持較弱，因此也較依賴於影子信貸。」報告指出。

信貸政策邊際寬鬆

穆迪的報告指出，國內信用評級較低的發行人企業債券收益率差擴大，虧損的民營工業企業數量顯著高於一年前的水平。

在信貸形勢趨緊的情況下，取消發行的境內公司債券數量大幅增加。2018年前6個月，400多隻公司債券取消或延遲發行，創5年同期新高。儘管一些借款人(尤其是中國房地產開發商) 尋求境外市場發債，但全球市場融資環境也在趨緊。

在國內公司債券違約上升以及外部風險迅速變化的形勢下，國內緊張的信貸環境顯露出一些放鬆跡象。

2018年第二季度央行對其他存款機構 (主要是政策性銀行和商業銀行) 的債權增至人民幣10.3萬億元，占央行總資產的比重微升至29%。人民銀行一直在使用定向流動性工具 (尤其是中期借貸便利) 積極管理同業流動性。此外，自6月份以來人民銀行將中期借貸便利的合格擔保品範圍擴大到公司債券、小微企業貸款和綠色貸款等。

傳導機制方面，近來銀保監會多次發文，要求加強監管引領、打通貨幣政策傳導機制提高金融服務實體經濟水平，涵蓋了近段時間市場中提及的相關信貸難題。而從銀保監會發布的數據來看，7月份新增貸款中基建和小微貸款佔比近半，反映了以定向結構性調整為主的信貸政策已見成效，後續監管政策將進一步從提升銀行風險偏好以及加大低風險資產供給兩方面同步推進引導力度並持續加強。同時，銀保監會還強調，正在從加大資金投放力度、推動機制創新、健全激勵機制三方面提高金融服務實體經濟的水平，疏通資金傳導機制。

邁克爾·泰勒認為，整體來看，儘管政策實施最近有邊際寬鬆的跡象，但政府嚴控金融風險和推進去槓桿政策目標的大方向仍沒有變化。