行業縱橫：半導體需求維持高增長 多鏈條上市公司協同優勢盡顯

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半導體需求維持高增長

多鏈條上市公司協同優勢盡顯

當前我國半導體行業處於高景氣階段。除了我國政策、資金的大力支持外，5G、人工智慧、物聯網等新興技術也大力帶動半導體產品的需求，半導體企業如上海新陽、韋爾股份等有望中長期受益。

同時，5G、半導體的長期景氣也帶動消費電子行業的發展，手機產業鏈板塊也受關注。分析人士認為，除了關注各產業鏈上的機會，同時身在上述幾條景氣產業鏈的企業如春興精工有望多番受益，注意篩選。

半導體產業2018年H1保持高增長態勢，銷售額達到1152.9元，同比增長20.8%。且目前情況來看，國產替代將繼續得到國家政策和資金的支持。

身為5G、人工智慧、物聯網、汽車電子等新興行業不可或缺部分，受其迅猛發展帶動，中長期高景氣度確定。

川財證券認為，這條產業鏈上，建議關注產品技術壁壘高，研發投入力度較大的半導體企業相關標的：長電科技、上海新陽、韋爾股份、晶盛機電等。

5G等技術於集成電路行業的發展也帶動了消費電子的旺季來臨。不過消費電子主力軍——手機行業目前處於存量模式。根據中國信通院發布的數據，2018年6月國內手機出貨量3661萬部，同比下降12.4%，環比下降3.2%。

萬聯證券認為，手機市場已經由原來的全行業機會變為結構性機會，應重點關注蘋果、華為等大牌廠商供貨的龍頭企業，以及因新增功能而有增量需求的零部件供應商。

另外，比起受益單一產業鏈的企業，涉及多個景氣行業的廠商顯得更有優勢。

以春興精工(002547)為例，春興精工是國內較少數主業均涉及通信、消費電子、半導體的製造型企業。

公司在通信結構件及射頻器件業務規模處於行業領先地位，並與下游核心客戶華為等建立起穩固的戰略合作關係，在5G產品預研和儲備方面處於行業領先地位。

在消費電子領域，以惠州春興為主體建設手機金屬結構件生產基地，並通過收購深圳凱茂科技、惠州澤宏科技等公司實現手機3D玻璃前後蓋板等手機創新零部件全系列產品線的布局。

公司還通過收購華信科和worldstyle進入電子元器件分銷領域，目前已完成觸控IC、電容、電感、電阻、連續器、存儲等產品線的代理權布局，與手機、安防、車載等領域的客戶建立起緊密的合作關係。

公司表示，各主業在客戶及產品層面形成良好的協同和互補效應，能為客戶提供配套服務。

海外市場銷售回升 中國遊戲公司加速「出海」

伴隨著海外市場銷售收入的回升，中國遊戲公司開始向全球遊戲界「舞台中心」挺進。

在正在舉行的2018年德國科隆國際遊戲展上，游族網路以一款「大作級」產品《權力的遊戲·凜冬將至》，成為與暴雪等知名海外遊戲公司在主展館進行競技的國內公司。據悉，這款「深度還原IP文化的SLG遊戲」，將於2019年春季推出。

伽馬數據日前發布的《2018年1月至6月中國遊戲產業報告》顯示，2018年1月至6月，中國自主研發的網路遊戲海外銷售收入46.3億美元，同比增長16%，超過國內增速。其中，手游增速為12%，而國內手游市場整體增速僅為5%。

由此，中國遊戲產業有望扭轉過去兩年海外市場下滑的勢頭。根據《2017年中國遊戲產業報告》，2017年國內自主研發遊戲的海外市場實際銷售收入增長率僅為14.5%，連續2年下滑。可見，2018年上半年，國內自主研發遊戲的海外市場較去年底提升了1.5%。

游族網路海外市場開拓之快，成為業界「亮點」。2017年年度報告顯示，游族網路在2017年實現營業總收入32.36億元，同比增長27.89%。其中，海外地區年收入超19.68億元，佔總營收的60.83%，同比增長55.23%，連續4年增速超過50%。

2018年上半年，雖然面臨激烈的市場競爭、流量紅利下降等現狀，但憑藉成熟的發行技術體系、全球化的發行網路，在App Annie公布的2018年第二季度中國App發行商出海收入月榜中，游族網路穩居TOP20。

在2018年科隆國際遊戲展現場，游族網路海外發行副總裁兼海外平台Gtarcade負責人劉萬芹對中國遊戲公司「出海」表達了自己的看法。

游族網路2009年成立時就確立了全球化和區域化的發展戰略。「2013年，游族第一款自研遊戲在海外市場取得不錯反響，這對游族鼓勵很大。我們希望能夠給全球市場帶來優質的遊戲體驗，首先就要做到深度適應不同地區的文化。」劉萬芹說，隨著2016年，游族網路收購德國遊戲公司Bigpoint，游族網路歐洲地區的研發和發行優勢得到強化。目前，除德國以外，游族網路在日本、韓國、印度、新加坡、英國等設有分支機構，構成了以上海總部和各區域子公司相互支撐的全球發行網路，深耕區域市場。

劉萬芹認為：「參加區域性遊戲盛事，是我們全球化與區域化戰略的一個重要部分。」2018年，游族網路帶著《權力的遊戲》這樣全球化的改編作品，成為唯一一家和暴雪等外國知名公司在主展廳「飈技」的中國遊戲公司，力圖邁出中國遊戲公司闖入「大製作軍團」的切實步伐，拿出令全球市場期待的產品。

據介紹，在條件成熟的時候，游族網路也會考慮參加電子娛樂界一年一度的「奧林匹克盛會」美國E3遊戲展，以及東京電玩展等活動。

年內重大併購重組交易額超過1.4萬億元

在新的經濟發展階段下，保持新股發行常態化以及積極推進上市公司併購重組是資本市場服務實體經濟發展的具體抓手，這有助於提高上市公司質量，切實支持供給側結構性改革，主動服務國家戰略。

記者獲悉，證監會將深化併購重組改革列入六大基礎性制度改革，證監會明確表示深化發行和併購重組、股份回購、員工持股、公司治理、退市等基礎性制度改革。

在案重大重組項目

交易額超1.4萬億元

近年來，證監會深化改革發揮資本市場併購重組積極功能，提升了服務實體經濟的能力。以今年為例，從數量和總規模上看，今年併購重組項目較去年同期有明顯提升。根據數據，截至8月22日，今年在案重大重組項目有389項，涉及總交易額超過1.4萬億元，同比分別增長63%、56%，而去年同期在案事項239項，涉及總交易金額超9000萬元。

「這在一定程度上反映出，在逐步完善的市場制度下，市場活力有所激發，企業以併購重組實現融資需求以達到存續經營目的的意願提升;同時，在有效的市場監管下，風險處於可控範圍，在這個前提下市場能夠承載更大規模的資金容量。」 川財證券研究所高級研究員楊歐雯向記者表示。

有業內人士認為，併購重組實際上也是資本市場的內生性增長動力，發揮資本市場併購重組主渠道作用，可以促進產業技術升級和創新型企業做強做優做大。

「在金融服務實體的工作思路不斷強化、發審委項目審核效率不斷提升的情況下，併購重組的數量、總規模和綜合質量都會得到穩步提升。」楊歐雯認為，究其原因，這是因為在強監管的指引下，市場制度建設不斷完善，規範的運行環境提高了市場活力和抗風險能力，提高了上市公司的資本運作意願。

「從趨勢上看，併購重組的活躍度提升進一步增加了資本市場上的資金規模，推動了一個多層次資本市場的高效運行，使得金融資本能夠更大比例的實際流入實體經濟、更好的服務實體經濟，進而推動實體經濟的發展。」楊歐雯稱。

今年以來，併購重組在一定程度上推動了多層次資本市場的高效運行。目前A股上市公司併購新三板公司較為活躍。從收購主體來看，上市公司依然是掛牌公司收購的重要參與主體。2018年上半年A股上市公司收購掛牌公司合計21次，涉及交易金額合計153.71億元，佔全市場收購交易金額的57.97%。同時，上市公司收購案例中掛牌公司擬摘牌比例有所降低，從2017年同期的72.73%降低到42.86%，反映出上市公司對掛牌公司保持掛牌狀態的支持態度。

併購重組審核效率提高

三大行業項目或增多

作為下一階段重點工作之一，近期深化併購重組改革正在推進。證監會新聞發言人常德鵬表示，下一步將完善併購重組「分道制」方案，進一步壓縮審核時間。並將充分發揮市場機製作用，研究優化併購重組流程和監管機制，配套完善上市公司停復牌制度和交易所問詢制度，研究探索小額快速併購制度。

自2013年10月份以來，監管層就實施了上市公司併購重組審核「分道制」，將重大資產重組申請(含發行股份購買資產、重大資產購買出售、合併分立)劃分為豁免/快速、正常、審慎三條審核通道，大幅提升了審核效率。

近年來，證監會在金融服務實體經濟的工作思路下，不斷強化制度建設、規範併購重組行為，旨在重拳打擊「忽悠式」、「跟風式」重組亂象，同時提高審核效率，讓優質企業的融資需求得到高效處理。目前，90%以上的併購交易已無需證監會審核。

楊歐雯表示，今年審核的項目以機械、計算機、醫藥、傳媒、電子、房地產、化工為主，其中電子、傳媒、房地產企業的項目已完成比率較高。證監會今年繼續提高審核效率，8月16日審核通過的萬華化學吸收合併萬華化工項目從申請受理到審核過會用時僅12天。「預計未來5個月化工、機械設備、電氣設備等行業的併購項目數量可能會有所增加。」

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