華新水泥：盈利創新高，骨料、環保穩增長
2018年上半年，華新水泥實現營業收入118.83億元，同比增長26.76%，歸屬於上市公司股東凈利潤20.68億元，比去年同期增長了184.07%；基本每股收益為1.38元，同比增長0.89元/股。
??圖1、2：2018年上半年華新水泥營收、歸母凈利潤各增長26.76%和184.07%
??數據來源：上市公司財報，中國水泥網，水泥大數據研究院
??水泥熟料價格大漲，海外水泥業務扭虧
??上半年公司水泥熟料銷量共3216萬噸，同比增加1.13%。銷售水泥和熟料實現營業收入104億元，佔總營收88%。銷售水泥均價約為325元/噸，同比上漲23.07%。噸毛利125元，同比增長約57元，噸費用為44.5元，同比微增0.8元/噸基本與去年同期保持持平。噸綜合成本約199元，比去年同期上漲了3元。噸凈利70元，同比提高了約47元。上半年綜合毛利率為37.76%，比去年同期提高了11.63個百分點。自去年華新水泥收購拉法基中國西南地區的部分業務後，今年3月又收購重慶參天水泥100%的股權，進一步提升在西南地區水泥市場的影響力。
??公司在海外水泥業務的發展主要是在塔吉克和柬埔寨，上半年共實現收入5.8億元，同比增長13.74%，凈利潤1.22億元，去年同期虧損3579萬元。其中位於塔吉克的子公司華新亞灣扭虧為盈，實現3.2億營收及6612萬元凈利潤，柬埔寨卓雷丁水泥有限公司穩定增長，上半年實現收入2.6億元和凈利潤5586萬元。
??圖3、4：2018年上半年華新水泥及熟料量價分別上漲1.13%、23.07%
??數據來源：上市公司財報，中國水泥網，水泥大數據研究院
??骨料、環保業務穩定增長
??水泥業務之外，華新正在大規模發展骨料與環保業務。上半年銷售骨料612萬噸，同比增長12.37%，骨料銷售收入3.39億元，同比增長54%。主要是由於國家對環保不達標的礦山進行整治，大量無證非法開採的小礦山被關停導致骨料價格上漲，華新骨料的售價由去年同期的40元/噸上漲至今年的55元/噸，骨料業務毛利率為63.53%，同比提高19.23個百分比。上半年水泥窯處置廢棄物達到68.38萬噸，同比提升18.4%。公司計劃把握髮展機遇，在未來的2-3年內，力爭形成1億噸/年的骨料業務產能，到2025年為止建設200個環保及水泥窯處置平台，形成環保廢料處置能力3000萬噸，銷售收入100億。
??圖5：2017-2018上半年骨料銷售、廢料處置量
??數據來源：上市公司財報，中國水泥網，水泥大數據研究院
??未來展望：新項目順利推進，全年水泥銷量有望逼近7000萬噸
??今年公司各新建項目有序推進。水泥業務方面，公司西藏山南三期3000噸/日水泥熟料生產線項目預計八月底將投產運營，雲南祿勸4000噸/日水泥熟料生產線項目、黃石年產285萬噸水泥熟料生產線產能置換項目已開工建設；海外尼泊爾2800噸/天水泥熟料生產線項目預計年底將開工建設。骨料業務在西藏山南、四川渠縣、雲南開遠等骨料項目均在建。環保業務方面，武漢長山口生活垃圾預處理項目、麗江生活垃圾項目、十堰環保項目、株洲危廢項目等，均按建設計劃實施。
??華新的主要經營區域需求好於全國平均水平。其中湖北、湖南和重慶地區上半年水泥產量均有下滑，但下滑幅度低於全國平均水平，雲南地區水泥產量還增長了3.15%。水泥價格同比有較大幅度的上漲，加上骨料、混凝土和環保業務盈利能力同比也均有較大幅度的提升，預計2018全年水泥銷量有望逼近7000萬噸，較去年增長約2%，全年銷售均價在322元/噸左右，比去年同比上漲20%。（本文觀點不構成投資建議）
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