大招來了！地方債強勢逆襲，大水終將漫灌！
原創：財妹錢鋪
這是財小妹的第132篇原創文章
近日，中國證券報的一篇文章《地方債風險權重有望降至零》，傳達了一個重要信息：地方債風險權重有望從原來的20%降至為零！
這短短一句話卻飽含韻味，傳遞了重大的信息，或將在未來幾年，這一句話就足夠影響我們的生活。
地方債逼格高了
地方債風險權重從20%降至為0，是什麼意思呢？
我們先了解一個概念：風險權重。
風險權重是一種衡量投資組合風險大小的一種方法，權重越小，其安全性越高。
舉個例子，現金、黃金、國債、國開債等的風險權重為0。舉例來說，國債就是0風險權重的，外國國債評級在AA-以下的則是100%，評級在AA-以上的國家的企業債務風險權重則為50%。
風險權重為0的資產，是沒有任何風險的，能夠換到等價的人民幣現金的。
一直以來，地方債是被確定為20%風險權重的資產，而國債的風險權重為0，也就意味著，地方債的風險比國債的風險大，可能遭受損失的。
若將地方債的風險權重從20%降至0，將地方債的逼格提高到與國債、國開債是一樣，風險為0，不會遭受風險。
更讓人驚訝的是，最近財政部還就地方政府專項債券的利率給出指導價——要求高於同期國債收益率40BP。
說白了就是，地方債的利率比國債的利率高。
這就值得玩味了。
地方債的利率比國債的利率高，地方債的風險與國債的風險是一樣的，瞬間，地方債的競爭力就強了。
這就相當於商場的促銷活動，只不過商場促銷手段是通過買一送一、降價來提升商品的性價比，而促銷地方債的手段是降低地方債的風險、提高地方債的收益。
誰在買地方債
聯想到8月14日，財政部網站發布《關於做好地方政府專項債券發行工作的意見》，提出要加快地方政府專項債券發行和使用進度。
這份意見明確要求，地方政府在今年10月底前應完成全年計劃的1.35萬億元新增地方政府專項債券發行，籌集資金用於重點領域和在建項目的建設。
按照1.35萬億元的新增額和已發不到2000億元的量來估算，在接下來兩個多月內，地方政府要發行1萬多億元地方專項債。
用大白話講就是，國家催地方政府在2個多月內借1萬多億元，然後趕緊搞基建啊！
那麼，問題來了，總得有人願意借錢給地方政府才行呀，不然催也是白催！所以最近國家才幫地方政府搞起了地方債的促銷。
也就是，將地方債風險權重從20%降至為0，將地方債利率定為高於同期國債收益率40BP，從而提高地方債的性價比。
那麼這種手段是不是有用，還要看買家。
地方債80%資金來自銀行，銀行是地方債最大買家。
如今，地方債與國債、政金債享受同等風險級別的待遇，而地方債收益率又更勝一籌，這相當於對銀行大聲吆喝「快來買地方債啊，讓你賺得更多，而且還沒風險啊」。
銀行笑了，將會快跑購入地方債。當然，就算不樂意也不行，這可是必須完成的任務。
2個多月內，發行1萬多億元地方專項債。如此大的供給，看來地方債風險權重的調整是空穴來風，並非毫無道理。
除了印錢還是印錢
不過，你以為銀行買入地方債就結束嗎？事情可沒那麼簡單！
目前，地方債已經納入中央國庫現金管理和試點地區地方國庫現金管理的抵(質)押品範圍，納入中國人民銀行常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL)的抵(質)押品範圍。
這什麼意思呢？
也就是說，銀行買下了地方債，是可以把這些地方債抵押給央媽的。
我們印錢一向都是「以債為錨」，商業銀行需要錢，央媽就可以印錢出來。
接下來的兩個多月，銀行會購買將近1萬億元的地方債，而央媽也可以藉機印出1萬億元的鈔票出來。
不過，事情依然沒結束！
根據wind統計，截至8月20日，地方債餘額約16.9萬億元。其中，銀行持倉地方債存量大約為15.8萬億元。
之前，地方債的風險權重是20%，那麼銀行就需要將留用一部分的錢在銀行內部。如今，地方債的風險權重將為0，也就是說可釋放的風險資產規模3萬億元左右，即可釋放相應規模的信貸額度。
加上發行的1萬億元地方債，理論上通過這麼銷魂的操作，新增的信貸額度其實可以達到4萬億元，而且這都是基礎貨幣。
如若真的釋放4萬億的基礎貨幣，在當前貨幣乘數5.4倍左右的情況下，理論上可以衍生出21.6萬億的廣義貨幣M2。
聯想到7月31日的中央政治局會議和7月23日召開的國務院常務會議，這兩次都提到積極財政政策要更加積極和要加大基礎設施領域補短板的力度。
很明顯，降低地方債風險權重現在是一舉兩得，終於可以讓財政政策更加積極，也達到放水搞基建的目的。
另外，地方債風險權重調低會鞏固業內的「城投信仰」。儘管城投債是地方政府的隱性負債，不是真正意義上的地方債，但是這一政策對地方政府的利好會傳導到城投平台。
城投債、地方政府專項債券都是指向收費鐵路、公路等大型基建項目。上次我在《萬億基建計劃箭在弦上，中國經濟重演「4萬億刺激」！》中也提到，國家大搞基建的趨勢很明顯了。
給大家看一組數據，看看大搞基建，誰最賺錢。
今年上半年國企利潤總額同比增長21.1%，鋼鐵、有色、石油石化等行業利潤大幅增長，創2012年以來最高水平。
當然，國企這麼賺錢，特別是鋼鐵行業這麼賺錢，歸因於從2016年，供給側結構性改革深入推進。
在這期間，私企大力瘦身，國企身體越發強壯。相信，今年下半年，做大做強國企的目標一定能夠達到。
這其實就是神操作，居民部門債務槓桿不可再加，非金融企業債務槓桿一樣加無可加，只能讓政府借錢繼續維持經濟的發展。
只是，借了這麼多錢，在基建設施本身就產能過剩而且投資回報周期長的情況下，以後拿什麼來還錢？
以債為錨，我們進入了一個印錢的新時代！
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