正視大潮退去後的P2P網貸

從6月以來，在短短的兩個多月的時間內，P2P網貸市場風險事件不斷爆發，以唐小僧的「跑路」事件為起點，以投之家涉嫌集資詐騙為高潮，演繹了一場跌宕起伏的風險大戲。有人將這一輪P2P網貸危機稱之為「雷潮」，有人稱之為「雷雨季節」，但無論如何，P2P網貸行業正在經歷一場前所未有的考驗和挑戰。

隨著近期，監管機構、行業協會以及主流媒體的紛紛表態，這一輪風潮肯定會慢慢退去，P2P網貸市場也將逐步趨於穩定。當前，各界在反思引起這場風潮的原因的同時，事實上我們更應該去正視風潮過後留給我們的啟示以及P2P網貸市場未來之路。正如，股神巴菲特曾經有一句名言，「當大潮退去後，才知道誰在裸泳」，這場P2P網貸大潮退去，留給我們思考和直面的問題還有很多。

雷潮本身是一輪去偽存真的過程，大浪淘沙後，正規合規平台仍需要砥礪前行。近期出現問題的上百家P2P平台「爆雷」的具體形式多樣，包括高管或實際控制人失聯跑路，因平台存在大量逾期債務而宣布倒閉，因市場環境惡化而主動宣布清盤退出，甚至因投資人舉報直接被經偵查封等。但不管是何種表現形式，以上大多數的平台均存在這樣或那樣的問題，主要集中在部分平台自融和關聯擔保等隱患致風險積聚；部分平颱風控能力不足、借款人逾期嚴重；部分平台仍然存在大量違規業務，設立資金池，期限錯配嚴重；部分平台自身財務狀況惡化，資金鏈斷裂；也存在個別披著P2P網貸外衣的集資詐騙或非法吸儲平台。在互聯網金融風險專項整治的大背景下，再加之市場環境的變化，以上這些類型的違規違法平台是很難躲得過這場「浩劫」的，也很難魚目混珠矇混過關。

可見，目前市場上出現的「雷潮」並沒有什麼不可理解，事實上是一次正常的市場出清，既符合基本的市場經濟規律，也符合優勝劣汰法則。但不可否認的是，這一風潮的負面影響已經逐步蔓延到正規的網貸平台，引發投資者降低對P2P行業的投資信心，對於行業的健康發展造成了一定的衝擊。

對監管機構而言，除了防範金融風險，規範行業發展以外，如何構建公平、良性的市場環境，如何營造「扶優限劣」的生態，是此次風潮過後最應該思考的。對於合規平台而言，如何不忘普惠金融的「初心」，堅守來之不易的市場地位，維護好每一位借款人和投資人的利益，成為擺在平台面前的頭等大事。

雷潮並不能抹殺互聯網金融的普惠價值，便利快捷的投融資渠道是互金帶來的最大財富。互聯網金融誕生之初，其核心的理念就是填補傳統金融機構不能、不願意或者不想服務的對象或領域，雖然其服務對象可能具有更高的風險特徵，但不可否認的是互聯網金融的資產端更加貼近小微企業和個人。此次雷潮中有一些網貸平台出現大量的逾期，這與當前的宏觀經濟形勢及風控能力有很大的關係，但也從另一個側面說明，網貸平台的確在服務於小微企業，與實體經濟唇齒相依。根據第三方數據顯示，P2P網貸累計滿足了2500萬左右借款人需求，累計借款金額在7.2萬億元左右，如果扣除那些虛假或自融情況，也至少有5萬億-6萬億資金支持了真實的資金需求，同時也為上千萬的投資人創造了4000多億元的收益。有人說智能手機的快速普及為中國經濟轉型升級帶來了機遇，同樣互聯網金融的出現更讓中國社會逐步形成了一批願意、喜歡通過移動端融資、投資和理財的客戶群體，這是中國金融市場進一步創新發展的重要財富。

互聯網金融的本質仍是金融，需要持牌經營，更需要提高准入門檻。互聯網金融的業務本質是金融，這一點已基本取得各方共識。按照當前監管機構提出的「凡是經營金融業務都需要牌照」的管理理念，互聯網金融也同樣需要持牌經營。從互聯網金融風險專項整治以來的具體表現及當前網貸行業出現的雷潮，均已表明備案制並不足以緩釋和降低風險。鑒於當前對P2P網貸信息中介的定位，建議設立「網路借貸信息中介牌照」，讓符合監管要求的平台儘快獲得備案，並持牌經營。在此牌照管理下，對網貸平台的實繳資本、股東資質、風控能力及高管資歷等進行實質性審核，以此提高行業門檻。同時，對無法獲得資質，無牌經營的企業進行嚴厲的查處，真實做到有法必依。

互聯網金融需要更完備的金融基礎設施，徵信系統、債權登記及數據統計是關鍵。目前來看，缺乏必要的徵信數據支持，成為制約P2P網貸行業健康發展的重要原因之一。由於當前互聯網金融平台無法與央行徵信數據對接，很難從源頭上杜絕多頭借貸、聯合騙貸、助貸黑產以及羊毛黨的存在。同時，從此次雷潮中暴露出的一些借款人惡意拖欠等行為，也表明由於無法接入央行徵信系統，對網貸失信人缺乏必要的懲戒壓力和有效措施，違法違規成本太低。圍繞金融基礎設施，建議儘快建立和運行以中國互聯網金融協會為主導的百行徵信系統，形成互金行業徵信資料庫，並以此為依託與央行徵信數據對接。建議參考私募基金管理做法，建立網貸行業統一的債權債務登記系統，讓投資人、借款人及監管機構有據可循。建議在金融業綜合統計工作的指導下，建立互金行業統一的信息統計和上報平台，既便於行業標準的形成，也便於行業監管的執行。同時，針對當前P2P網貸資金存管和支付渠道不暢等問題，可嘗試性地建立政策性資金存管渠道及清算平台，降低互金平台的運營成本，更多的讓利給小微企業。

支持金融科技發展，發揮金融科技賦能能力和國際競爭力。在合理引導P2P網貸行業更加紮實的服務個人、小微企業群體的同時，應當鼓勵互金企業增強數字普惠服務能力，強調科技技術創新，而非監管套利創新。在此基礎上，應該進一步鼓勵互金企業加強與外界的合作，特別是與傳統產業及傳統金融機構的合作。當金融科技直接賦能於傳統產業鏈條，供應鏈金融就會以其獨有的風控模式發揮服務小微企業的能力。當金融科技直接賦能於中小銀行，則會產生鯰魚效應，激活中小銀行活力，促進其轉型升級，構築多層次銀行體系。

當然，對監管機構而言，則應該提供更多的合作機制和制度框架，例如聯合放貸、助貸合作及風控及貸後服務外包等，引導各方機構在合規的前提下實現互惠互利和互助。

大型互聯網金融企業的快速發展，也讓中國的金融科技實力具備了國際水準。在幾年的努力下，中國的互聯網金融在規模、技術及模式等方面均走在了世界前列或處於第一梯隊中，代表了全球金融科技發展的趨勢。因此，應該出台支持措施，鼓勵互金企業拓展海外業務，輸出金融科技能力，實現更大的平台構架。

構建互聯網金融的長效監管機制，形成前中後監管體系，並實現監管與激勵並融。當前的互聯網金融風險專項整治工作是一個具有階段性特徵的監管舉措，其核心主旨是化解和緩釋存量風險，但對於長遠發展而言，構建互聯網金融監管的長效機制更具重要性。

目前P2P網貸市場的監管框架已初步形成，但從實際效果來看，仍然有所欠缺。登記備案、銀行存管和信息披露更多的體現在事前管理中，應進一步加強對平台日程運營的風險預警監測，增強平台的危機處置和退出指引等方面的引導和管理。同時，對支持普惠金融發展、助力小微企業融資的合規信息中介還應該予以稅收優惠、利息補貼等鼓勵措施，以真實地降低小微企業融資成本，發揮互聯網金融的普惠作用。

建立多層次的金融市場，鼓勵互聯網金融企業轉型升級，更大的發揮金融服務實體經濟能力。P2P網貸平台信息中介的定位符合金融科技的屬性，也便於風險管理與行業監管，有助於當前形勢下防控和化解存量風險。但不可否認的是，信息中介的定位並不能消除行業本身的風險特徵，不能完全解決信息不對稱問題，更不可能成為遊離於監管之外的借口。更重要的是，信息中介的定位突出了平台模式的特點及規模經濟的特徵，從總量上看必然存在機構數量的天花板，這也是此次雷潮爆發，大量小機構退出市場的一個重要邏輯。

針對P2P網貸平台的轉型，英國和美國也都在探索中。例如，英國的Zopa已經在申請銀行牌照，而美國也正式為互助性金融中介發放小銀行或社區銀行牌照。因此，當互聯網金融風險專項整治告一段落，合規合法平台通過備案，是否可以考慮為P2P網貸平台提供以下三種可選路徑：

第一，對於具備中介平台模式優勢，具備大規模資金端和資產端對接能力的平台，發放網路借貸信息中介牌照，按照信息中介或金融撮合服務公司的定位對其進行監管。

第二，對具備更強的資金實力、風險管理能力的機構，允許其申請網路小貸甚至類金融牌照，按照信用中介的要求對其進行監管。

第三，對於具備科技創新能力，具備互聯網運營基因的公司，允許其與金融機構或其他機構合作，按照科技公司或金融服務公司的要求對其進行監管。

只有通過分類發展、分類監管的方式，才能避免「一刀切式」的監管，才能有效引導互聯網金融機構支持小微企業，豐富和健全多層次金融市場，避免同質化競爭，實現服務於實體經濟的普惠金融發展目標。

作者為中國社科院金融所法與金融室副主任，國家金融與發展實驗室金融法律與監管研究基地秘書

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