Paytm為什麼可以吸引到伯克希爾的投資？

圖片來源：視覺中國

2018年2月14日情人節，美國內布拉斯加州小城奧馬哈下著雪。這座地處美國正中心的小城名不見經傳，因「股神」巴菲特居住在此而聞名。

這天下午，在巴菲特旗下的伯克希爾-哈薩維公司辦公室里，Paytm的創始人兼首席執行官維傑伊·夏爾馬見到了伯克希爾的投資經理托德·康姆斯（Todd Combs）。原本計劃一個小時的會面最後進行了三個半小時，他們從印度的支付生態系統聊到了彼此最喜歡的食物。

之後，兩個人又通了兩次電話，即確定了伯克希爾與Paytm母公司One97 Communications喜結連理。

見證這場會面的，還有Paytm的董事會成員、軟銀集團的Mark Schwartz，正是他在2月初主動提出將夏爾馬介紹到伯克希爾。此外，還有賽富基金的經理合伙人、被夏爾馬稱為聯合創始人的Ravi Adusumalli。

8月27日，巴菲特在印度的首筆投資將花落Paytm的消息傳出，瞬間引爆整個印度創投圈。此前一直對科技公司敬而遠之、近來才逐漸轉變口風的巴菲特，決定在此時投資一家印度創業公司，這對印度創投生態來說無疑是一劑強心針。

夏爾馬在接受印度媒體採訪時，透露出非常樂觀的態度，據他透露，伯克希爾-哈薩維對Paytm的估值「遠高於」此前軟銀的估值，且有興趣對One97 Communications進行更大規模的投資，這也是巴菲特公司對整個印度創業生態體系的認可。

夏爾馬推特截圖

當下，印度支付市場硝煙四起，激戰正酣。

WhatsApp、谷歌等國際巨頭正磨刀霍霍，挑戰Paytm的領先地位；監管機構也不斷出台實名制、統一支付介面等政策，限制了Paytm此前的瘋狂擴張；Paytm Mall也在不斷加碼，想在重新洗牌後的電商市場殺出一條血路。

象徵意義大於實際意義

「這是對印度創業者和他們創造出獨特事物的肯定。我們的行業成熟到從吸引戰略投資者到更嚴肅的財務投資者。……這是一個非常大的認可，印度有機會創建世界級的全球公司。」夏爾馬這樣描述巴菲特投資的意義。

但迄今為止，伯克希爾的興趣還僅限於Paytm。夏爾馬稱，據他所知，巴菲特的投資公司目前並沒有接觸其他印度公司。

事實上，伯克希爾對Paytm的投資也是象徵意義大於實際意義。

這筆投資的具體數額並未正式公開，但據ET等主要印度媒體報道，伯克希爾將以220-250億盧比（約3.11-3.54億美元）的價格收購One97 3-4％的股份。

這與伯克希爾對蘋果公司約500億美元的投資相比，還不到其百分之一。

但夏爾馬說了，Paytm並不缺錢。

此前，Paytm已經獲得了阿里巴巴和軟銀集團的支持。2015年9月29日，阿里巴巴宣布，集團及旗下金融子公司螞蟻金服將向Paytm注入6.8億美元新資金。這使得阿里與螞蟻金服在Paytm持有的股份總額高達40%。

去年，Paytm從軟銀願景基金那裡籌集了14億美元。今年早些時候，它在員工內部又進行了大約100億美元的二次股票發行。

據夏爾馬稱，伯克希爾有意提供比現在更大的投資數額，但他們不能全部接受。「我們不認為現在是一個籌集更多資金、進一步稀釋股權的正確時機，因為我們已經有了足夠的資金。」他說。

但從伯克希爾拿到的3億多美元，卻讓Paytm的估值顯著躍升。此前，軟銀對它的估值約為70億美元，夏爾馬雖未透露伯克希爾估值的具體數字，但他說，此次估值將「遠高於」之前。

據Mint報道，這個數字應該在100-120億美元之間。

這也讓Paytm坐上了印度最值錢創業公司的寶座。在今年5月Flipkart被沃爾瑪收購之前，它曾長期佔據這一位置。

Paytm的光環

Paytm究竟有什麼了不起，成功引起了股神的注意？

夏爾馬自己對這個問題的答案是，「可能是公司規模和執行情況。」

據最新統計，Paytm的註冊用戶已經超過了3億，幾乎與印度智能手機用戶數並駕齊驅，是名副其實的「國民應用」。據Mint在7月報道，Paytm聲稱每月總交易額達到40億美元，截至6月份的交易數量達到13億的峰值。

搭載莫迪廢鈔令的快車，Paytm在「數字印度」的浪潮中迅速建立起了無可比擬的品牌忠誠度。

它還通過Paytm Mall 進入了電商領域，並推出了自己的支付銀行，還積極開拓了公交車票和電影票等高頻消費領域。這吸引了全球一眾頂級投資者的追捧，除了軟銀和阿里巴巴之外，還有賽富基金，聯發科和拉坦?塔塔等投資者。

與支付寶在中國的處境類似，Paytm在支付領域的壟斷地位也在過去一年中遭到了接連挑戰。除了政府基於UPI推出的BHIM，本地玩家Flipkart的PhonePe之外，還有谷歌、亞馬遜等國際巨頭，最來勢洶洶的則當屬印度國民通訊應用WhatsApp。

WhatsApp在印度擁有2億多用戶，雖然單看數量不及Paytm，但即時通訊屬於高頻應用，其活躍程度遠非單純的支付工具可比擬。WhatsApp在印度推出支付的計劃雖然遭受重重阻撓，但始終是懸在Paytm心頭的一把尖刀。

亞馬遜、谷歌等國際巨頭也虎視眈眈，個個都具有改變遊戲的潛力。就在今天，谷歌宣布，將旗下的支付工具谷歌Tez改名為Google Pay，並發力即時貸款領域。

像巴菲特這樣的知名投資者的支持，或許可以幫助Paytm成功突圍。

「伯克希爾在金融服務和長期投資方面的經驗，將賦予Paytm通過金融普惠將5億印度人帶入主流經濟方面的巨大優勢。我很榮幸歡迎Todd（托德·康姆斯）加入我們的董事會，他將帶來豐富的經驗來指導我們的管理團隊。」夏爾馬說。

伯克希爾也證實，它看中了Paytm的快速增長能力。

「我對Paytm印象深刻，它致力於改變印度的支付和金融服務，我很高興成為其增長故事的一部分。」托德·康姆斯在周二的一份聲明中表示。

作為全球頂尖的財務投資者，伯克希爾的入局或將改善Paytm在激戰中的財務狀況。為了在重重挑戰下保持領先，它燒了大量現金來吸引新用戶，並提供返現和折扣來留存現有用戶。

在2017財年，Paytm的虧損總額為126億盧比（約1.79億美元），總收入僅為82.8億盧比（約1.17億美元）。

股神瞄準印度？

在去年接受印度媒體採訪時，巴菲特表示了看好印度，認為「很多印度正在經歷的變革都是好的，印度的潛力無與倫比」。

「市場是一方面，除此之外，你不可能擁有10億人口，卻對世界無足輕重。」他說。

而此次投資Paytm，也讓印度媒體著實興奮，巴菲特的照片在各大媒體持續刷屏。但現在就斷言巴菲特將印度納入自己的投資目的地，恐怕也為時尚早。

事實上，夏爾馬甚至都還沒見到巴菲特本人。

「這筆交易主要是針對夏爾馬本人和Paytm。伯克希爾並沒有花太多時間做盡調，或對行業/競爭對手進行無數次審查，但他們通常會這樣做。」一位不願透露姓名的業內人士表示。

「這筆投資對創業生態系統起到了推動作用，因為伯克希爾是一個品牌，一位傳統投資者，但現在說這是否是其廣泛戰略的一部分還為時過早。」Alteria Capital Advisors LLP的經歷合伙人Vinod Murali表示。

「伯克希爾向來遠離了新興市場和互聯網公司。因此，我們必須再等個18-24個月，看看他們是否會做更多這樣的投資，以及其他傳統投資者是否會跟進。」他說。

這個消息對於印度的投資人士來說，也頗為意外，相對於夏爾馬和媒體的樂觀情緒，他們反而顯得更為謹慎。

Stellaris Venture Partners的合伙人Rahul Chowdhri說，「伯克希爾對Paytm的投資確實令人驚訝。如果你看看他們過去的記錄，他們並沒有真正看好印度，他們也沒有專註於投資印度。」

「尤其是，如果你考慮伯克希爾在金融服務領域的能力，就有充分的理由說明他們為什麼選擇了Paytm而不是其它公司。在某種程度上，他們看到與Paytm這類平台的明顯協同效應......」

「我不確定對Paytm的投資是否是它對印度進行更多此類投資的開始。他們不是趨勢投資者......我認為他們不會投入特別多的資金來投資更多的印度公司。」Chowdhri補充道。

無論如何，對Paytm的投資很「印度特色」。

「這不是對現金流的投資，而是對增長的投資。支付是一項關鍵的網路業務，隨著印度的發展，Paytm的增長速度將比市場更快。」風險投資公司India Quotient的執行合伙人Anand Lunia表示。

這其實是伯克希爾最熟悉的模式。除了富國銀行、美國銀行和高盛銀行等銀行外，它還是美國運通、萬事達卡和維薩等支付公司的股東。

「這項投資證實了這樣一個事實，即印度是一個偉大的市場，在公司的早期階段，作為策略的貼現和虧損是可行的。」Lunia說。

【鈦媒體作者介紹：文/羅瑞垚，本文原創首發於志象網微信公眾號（ID：passagegroup）】

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