黃金空頭持倉創新高，美聯儲反擊支撐美元或將助攻金價觸底反彈？

央行動態頻繁 美國政治風險升溫

過去一周的央行動態方面，美聯儲和歐洲央行先後公布會議紀要，傑克遜霍爾全球央行年會也在今天拉開帷幕，吸引了市場不少關注。風險事件方面，美國總統特朗普再次成為視線焦點，「通俄門」調查再起波瀾，政治風險急劇升溫。再來看看股市。沙特國有石油巨頭沙特阿美據稱上市計劃取消，全球史上最大IPO告吹，不過這事情究竟如何目前還沒有定論。此外，國內小米上市後公布首份財報，半年營收近800億，成績相當亮眼，周四開盤大漲3%。隔壁阿里的一季度財報也是甩出同行一大截，但股價方面確實大跌3%，主要是受到了整個美股板塊的拖累。另外需要提一下的是虛擬貨幣。由於區塊鏈整頓，騰訊和阿里兩大巨頭出手限制虛擬貨幣，幣圈的這輪投資盛宴，可能到尾聲了。回到行情方面，本周美元和黃金走勢尤為跌宕起伏。

黃金反彈受阻 美元失守95後大漲

首先回顧一下相關的重點行情走勢。在本周初，黃金走勢迎來了久違的反彈。周四凌晨美聯儲會議紀要提升了加息預期，但黃金市場反應不大，金價沖高回落。隨後，黃金反彈勢頭受挫，在周四下跌超過10美元，失守1190美元關口後擴大跌幅，背後的罪魁禍首依舊是美指。與黃金走勢相對應，美元在本周前半段並不如意。美聯儲會議紀要指出貿易分歧將是重要的風險來源，再加上特朗普前律師意外畫押認罪，給特朗普坐實了「通俄門」的實錘，更是重創美元，美指在周三一度失守95關口，連續五個交易日下挫。那後續是什麼讓美元止跌，並且創下兩周以來最大漲幅呢？主要是強勢的美聯儲。這一點，我們在稍後的分析中再詳細探討。

特朗普抨擊加息 美聯儲反擊支撐美元

美國總統特朗普在過去一周又開始發揮他久違的威力了。他抨擊美聯儲加息、抨擊歐盟操縱匯率、抨擊社交媒體監管不力，總之是把看不慣的全都攻擊了一遍。這裡面我們重點來說說美聯儲，這也是戰鬥力最強的一個。

特朗普在媒體面前對自己提名的美聯儲主席抱怨不已，說本以為鮑威爾會努力創造低利率環境，沒想到是恰恰相反。美聯儲應該更加寬鬆才對，要是再加息，他可就要點名批評了。此番言論之後，美元擴大跌幅失守96關口，結合「通俄門」進展的影響，讓市場再次體驗了一把「特朗普行情」。要知道，這已經是特朗普在一個多月內，第二次公開炮轟美聯儲和鮑威爾了。更有意思的是，在被問及是否相信美聯儲的獨立性時，特朗普的回答很微妙。他說，他相信美聯儲會做對美國有利的事。經常關注我們新聞的投資者都知道，獨立性，是美聯儲一眾官員捍衛的底線，白宮對美聯儲獨立性的干涉就像個引火線，一點就著。所以我們就看到了隨後美聯儲高官密集的發聲。主席鮑威爾表示，雖然面臨來自總統特朗普的壓力，但美聯儲將在貨幣政策選擇上保持獨立性。多位美聯儲高官也出面確認，特朗普對於加息的批評不會左右美聯儲政策，美聯儲將保持絕對的獨立性。這讓市場比較安心，認為這番表態是顯示出了繼續加息的跡象，從而對美元構成了提振。

8月1日FOMC會後聲明中，最大亮點是把對經濟的評價從穩健上調至強勁。但在本周的會議紀要中，卻透露出更多對風險的思考。另一方面，本周會議紀要對於12月加息的暗示，並沒有很多分析師預期的那麼強勁，這或許也間接導致了各大資產在紀要發布後的大幅波動。

美聯儲官員：年底前再加息兩次

特朗普和美聯儲這麼你來我往的較量很有看點，在這個背景下，我們再進一步討論美聯儲接下來的加息路徑。

美聯儲今年已經加息兩次，從官員們的普遍口風來看，認為在年底之前還會再加息兩次，2019年可能加息三次。先來看一下美聯儲官員的最新表態。達拉斯聯儲主席卡普蘭本周稱，他對經濟仍然相當樂觀，預計今年美國國內生產總值將增長近3％。但同時他也提醒大家注意，這個3%的勢頭很難持久。所以到了2019年，一些刺激措施將會消退，並將在2020年進一步消退。包括卡普蘭在內的不少地區聯儲主席，都傾向於對未來加息路徑要更謹慎。這其實跟我們身後這邊圖表顯示的信息也是吻合的。可以看到，儘管6月FOMC點陣圖預計今年共加息四次、2019年共加息三次、2020年至少加息一次，但OIS利率從2019年開始走下坡路。在這裡要跟大家說明一下，OIS利率是衡量市場對於央行利率預期的一種指標，所以大家可以把它看作是用來預測美聯儲利率的工具。OIS利率的下滑，預示著美聯儲利率預期的下調。所以美聯儲強勢歸強勢，面對未來的貨幣政策路徑，還是很謹慎的。

黃金慘遭拋售 空頭持倉創新高

在一開始我們提到過，美聯儲的表態，對美元反彈、黃金轉跌起了非常重要的作用。那麼在美聯儲的這一貨幣路徑下，黃金的後市表現會如何呢？

今年以來，隨著美元走強，黃金慘遭拋售，累計跌幅接近9%。本周好不容易借著特朗普施壓美聯儲影響，趁勢反彈了一把，沒過幾天又被打壓下去了。這時候有機構留意到了一個重要信號，那就是自2001年以來，投機者做空黃金的凈空倉首次達到了3700手。兩個月前，投機性多倉約有12萬手，但如今已經全部轉為了凈空倉。從圖表中我們看到，全球最大黃金ETF也是持續的減持。此外機構還指出，黃金現在空頭持倉觸及紀錄新高，正值傑克遜霍爾全球央行年會，大家都在關注著美聯儲的一舉一動。市場如此極端的持倉水平，可能暗示了金價會在未來數日或數周內觸底反彈。

通常來說，傑克遜霍爾年會召開期間，金銀等市場會有明顯的行情波動。本次狐疑主要看點仍然集中在美聯儲政策，華爾街各大投行已經對此作出了密集的預測。巴克萊首席分析師表示，除了美聯儲利率路徑，投資者還可以關注一下美聯儲如何減少資產負債表。這一舉措同樣降低了銀行系統的準備金水平，從某種意義上也影響了美聯儲的利率水平管理能力。近期全球市場一系列事件令投資者感到不安，包括土耳其里拉暴跌令新興市場承壓、持續不斷的貿易局勢緊張、美國政治風險增加等等。屆時所有的目光都集中在鮑威爾身上，看他是否會透露怎樣的貨幣政策方針。如果鮑威爾採用耶倫式的鴿派做法，那麼新興市場資產可能會得到喘息，無論如何，投資者要隨時做好調倉的準備以應對變數。

黃金持倉水平帶來的反轉信號值得警惕，不過正如很多分析師所說，本輪金屬下跌更多是受宏觀預期影響，在美國政治風波、全球央行年會的當口，難保不會風聲鶴唳，投資者要做好風險防控。本期我們重點講的是美聯儲和黃金，但原油市場也不是說就風平浪靜了，有幾個關鍵動向依然需要我們時刻關注。

美國出售原油 對沖制裁供應缺口

比方說，美國宣布將從10月到11月期間出售1100萬桶戰略石油儲備的原油。這個時間點，正好是在美國對伊朗的金融制裁生效前。這就不免讓人聯想到，美國是為了對沖制裁伊朗而流失的原油供應，抑制油價在制裁生效前上漲。此外，沙特國有石油巨頭沙特阿美IPO計劃一波三折，一會有消息說取消，一會又有人出來否認取消。這件事情之所以備受矚目，不僅是因為沙特阿美龐大的市值，更是因為沙特阿美IPO的目的，就是為了應對低油價、並且降低沙特經濟對石油的依賴。所以美國石油出口和沙特方面的消息，原油投資者還是要留意了。

接下來進入投行板塊。先來看一下投行浮動盈虧的整體排行情況。

截至周五上午十點鐘，浮盈排行方面， 排在前三位的是歐元/瑞郎長線多單、澳元/美元短線空單，以及美元/加元中線空單。其中巴克萊澳元/美元空單是本周開倉，所以在周四美元開啟反彈之後，該倉單的浮盈回調顯著。而看似反方向的法農銀行美加空單是在上周一，也就是該貨幣對位於1.3174高位時做空，隨後美元持續下跌，本周后續的反彈雖然縮小了倉單的浮盈空間，但依然沒有觸及開倉時的水平線。浮虧排行方面，位於後兩位的都是美元/日元空單。美聯儲加息預期強化之後，預計日元未來上行仍將受阻，不過美國政治風險依然是很大的變數。

說完風險事件和外匯倉單，接下來進入技術分析板塊，剛剛我們也提到，當下的原油市場依然需要保持關注，今天我們也來看看原油：

【路透：布油區間仍在75.94-76.90美元】

【路透1】路透指出，目前布油期貨價格依然處在C浪之上，也就是從7月18日低點71.19美元開始的第三浪。油價在漲至100%預測水平74.38美元上方後，該浪延伸至75.94美元或者76.90美元的可能性加大了。另外，下降通道也暗示這兩處水平形成了一個目標區。而處在第三浪的不規則平坦形態顯示了從5月22日高點，也就是80.49美元這個位置開始的下行趨勢還沒被逆轉，如果C浪在目標區間也就是75.94-76.90見頂，那麼下行趨勢就有可能重新恢復。

【路透2】路透分析指出，油價觸及80.49美元之後，日高和日低都在不斷下降。路透認為根據道氏理論，這說明始於44.35美元的上行趨勢在80.49美元處發生了逆轉。如果大家對道氏理論相關內容感興趣，可以關注我們的金十交易學院，我們在裡面有詳細講解。除此之外，路透補充說到，相比從44.35美元開始的這輪漲勢中的任何一輪修正，從80.49美元開始的修正走勢要更長，而且這將成為走勢逆轉的信號。這次修正走勢，很可能和2017年1月3日高點58.37美元，也就是圖中A點這個位置開始的修正走勢長度相當。路透提醒大家，布油期貨價格的下一道支撐位將會在小時圖上的74.38美元，一旦失守或將跌至73.42美元。油價本周也是迎來了難得反彈，不知道各位原油投資者是否看好呢。

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