中國移動拆分上市？通信轉型仍需探索

圖片來源：視覺中國

中移動是否會分拆上市

在中國移動6月份舉行的中期業績發布會上，中國移動執行董事兼首席執行官李躍對外透露，目前正在籌劃旗下3至4家公司分拆上市，但上市具體時間地點未定，中移動香港也沒有相關計劃。

從具體業務來看，李躍表示會考慮選擇已經獨立運營、與大網業務關聯較少、方便財務核算的公司。這一新聞又在後期受到了否認。

但是據媒體報道，記者致電中國移動相關負責人時，對方表示，不在香港業績發布現場，不清楚具體情況。但又有消息來源表示可靠，中移動李躍確實說過上述言論。

儘管如此，運營商分拆上市是一個很早以前就出現的新聞，早在2015年，就有《中移動咪咕公司今天掛牌運營 未來或獨立上市》的新聞，當時移動高管劉昕還稱，對於咪咕未來的發展，中國移動將賦予咪咕更靈活的機制體制和靈活性，允許外部資本注入並獨立IPO，但目前尚無明確的時間表。

公開資料顯示，中國移動旗下擁有眾多的子公司，除去31省（自治區、直轄市）運營子公司。具體包括中國移動通信集團設計院有限公司、中移投資控股有限責任公司、中移物聯網有限公司、中移在線服務有限公司、中移（蘇州）軟體技術有限公司、中移（杭州）信息技術有限公司、咪咕文化科技有限公司、中移互聯網有限公司、中移鐵通有限公司、中國移動通信集團終端有限公司、中國移動通信集團財務有限公司。

這其中與大網業務關聯少的業務，有咪咕公司、中移動終端、中移物聯網、中移投資等。這些企業，未來都有可能成為進行資本運作的資產。從這個角度看，運營商的子公司分拆上市是一個早有的規劃。

分拆上市是否是大勢所趨？

首先，從政策方面來看，國企資產進一步的證券化和混改是大勢所趨。

近期在新聞發布會上，北京市國資委表示，未來將進一步加快國有資本進退調整，提高國有資本配置效率。今年工作的另一個重點是提高國有資本證券化水平，積極推進分層分類混改，穩妥有序擴大員工持股試點範圍，推動條件成熟的一級企業實現整體上市。

而就國資委而言，提升資產證券化程度是一個大方向，據中國證券報報道，目前央企資產證券化率僅為38%，多數地方國企證券化率在50%左右，仍有較大提升空間。

其次，從行業對比而言，電信運營商的資產證券化比例可以進一步提高。

比如同是央企，中國電子擁有全資及控股二級企業20家，控股上市公司14家，很多其他行業央企旗下的上市公司更多，比如中航工業，並且很多央企都開展了非相關的業務多元化。

而中國聯通旗下的上市公司只有中國聯通，中國電信只有A股號百股和港股中國電信。形成這一原因十分複雜，筆者認為由於電信運營商在改制上市後，主營業務一直發展比較迅速，現金流比較好，因此沒有分拆企業上市的動力，中國電信的號百控股是由於中國電信的第三產業資產龐大因此上市。而資本市場一直有給國有企業脫困引入資金的目標，因此很多其他行業央企有著更大的上市平台。

第三，從歷史上來看，監管部門對於電信運營商的非主營業務控制也更加嚴格，三大運營商一直沒有從事房地產等業務，而是更加註重主業。

筆者認為這和電信業務是國家發展比較快的行業之一有關，電信行業是基礎設施性行業，新一代信息技術屬於戰略性新興行業，並且中國電信設備行業也是在世界具有相當競爭力的行業之一，整個產業鏈具有非常重要的意義。

但是， 電信運營商的業務結構發生了重大變化。當前的電信運營業務，需要更多地進行產業鏈的上下游探索，打造生態圈，三大運營商也都積極在這方面進行了探索，而過去運營商只要聚焦主營業務就可以獲得很好的盈利表現。由於電信運營商是網路型業務，業務的安全性很重要，因此也都集中主業。

而在未來，電信運營商必須要走出電信業務的花園，進行更多的探索。

對於用戶在不同運營商之間變化的現象，中國電信總經理劉愛力在2018年世界移動大會—上海（MWCS2018）上明確指出，這種競爭方式是「一碗湯、湯一碗，倒過來叮噹響，倒過去響叮噹，倒過來倒過去，還是那碗湯。而且這碗湯每倒一次，行業價值就會下降一次。」中國移動正在積極探索「大鏈接」戰略，做數字化使能者。

這意味著，電信運營商未來將通過投資或控股等業務，積極孵化出眾多業務。紛紛成立財務公司和投資公司是一個重要的節點。

電信運營商未來將可能從事更多的業務，孵化出創新業務，因此也需要將體內一些業務進行更多資本運作，上市對於體質更加靈活有幫助，也利於進行混合所有制改革。

對於這些公司的員工而言，有分拆上市的可能能夠產生更大的激勵性，對於投資者而言，有著更大的混合所有制空間，而且從互聯網公司的實踐來看，從體內孵化業務並且分拆上市是成熟的策略。從基地業務到咪咕公司，再到未來分拆上市，都是為了讓業務在集中化重新整合後，具有更多想像空間。

還有重要的一點，據傳中移動首席執行官李躍指出，電訊運營商在全球投資者關注力度下降，令很多業務被低估，因此「想把被低估的業務撥出，單獨的去找一條混改上市的道路」。

當前，騰訊和阿里的估值早已經超過了三大電信運營商，甚至已經基本和電信聯通一個水平。從美國來看，微軟亞馬遜谷歌等的市值也超過了美國運營商老大ATT不在一個等級。市值太少，不符合大股東的預期，也使得一些資本運作難以進行

因此，未來電信運營商的業務分拆上市是大勢所趨。上一期的電信運營商改革，也是上市帶來，並且成為了中金等券商的標誌性項目，未來，分拆上市會給運營商帶來輝煌嗎？

筆者認為，從咪咕在世界盃的表現來看，已經有了一定的想像空間，但是目前仍然排名在移動視頻市場排名相對靠後的位置。

這個市場競爭對手強大，並且電信運營商在管理機制 市場機制等方面都不具有互聯網公司的靈活性，比如在這次世界盃咪咕的表現當中，雖然技術和用戶體驗取得了很大進展，但是很多地方公司員工因為業務攤牌，強迫發展了很多客戶，並且引起了很多的投訴。

因此，分拆上市能夠提升想像空間，需要未來可能的分拆上市激活這些創新板塊的動力，還需要進一步跟進行業的新趨勢，找到自己合適的地位板塊，要進一步創新用戶運營的方法，積極地提升用戶的自主傳播，這點還需要和互聯網公司多學習。

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