美專家文章：誰說中國經濟增速在放緩？

美國彼得森國際經濟研究所網站近日刊載該研究所高級研究員尼古拉斯·R·拉迪題為《誰說中國經濟增速在放緩？》的文章稱，人們普遍認為，中國經濟增速正在放緩，中國領導層將別無選擇，只能向美國總統特朗普發起的關稅戰投降，以避免經濟進一步減速。美國最具影響力的新聞機構（例如《紐約時報》和《華爾街日報》）將這種論調傳唱得如同「海妖之歌」，引誘人們相信特朗普的對抗策略終有一天會取得成功。然而，事實是，就像過去幾年一樣，中國的經濟困境被過度放大了。

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文章稱，舉例來說，認為中國經濟增速下降的人引用最多的一條例證是，固定資產投資正在大幅放緩。但不幸的是，這一判斷是基於中國國家統計局發布的月度數據。國家統計局目前正在修改固定資產投資的計算方法，以往使用的方法涉及大量重複計算，它正在刨除重複計算量。因此，這一指標增速放緩沒有任何指導作用，基於現有數據的評估也已失去意義。

文章稱，任何一個國家經濟增長都有三種來源：消費、投資和凈出口。問題在於，中國固定資產投資數據包含土地和其他資產銷售，這會導致經濟生產力增速被過度誇大。儘管如此，金融分析師和其他人士仍一直依賴這些數據，因為這是唯一可用的投資高頻數據。國內生產總值（GDP）雖然能準確衡量生產力增速，但GDP的計算周期以年度為單位，且發布時間滯後5個月。

文章稱，國家統計局的數據顯示，中國2018年前7個月的固定資產投資增速為5.5%，為數十年來最低水平。今年上半年的固定資產投資增速為6%，但固定資產價格指數增長5.7%，這表明實際投資幾乎無增長。然而，此數據與國家統計局另一更可靠的數據相矛盾。後者顯示，經正確測算的集資增速佔中國GDP增長的1/3。

文章稱，國家統計局也許會在9個月後發布2018年的最終數據，那時我們很可能發現，集資規模擴大的速度（如果計算正確）超過了固定資產投資的增長，就像2017年的情況。

文章稱，特朗普總統的高級經濟顧問們認為中國的經濟增長正在放緩，並建議他在新興的貿易戰中保持強硬，因為他們相信中國會為了避免經濟進一步減速而向美方的要求妥協。這意味著對額外2000億美元的中國商品加征關稅已勢在必行。有關中國經濟放緩的論調是基於投資放緩和近期零售業蕭條的說法，然而針對投資的說法卻是基於錯誤的數據。

文章稱，零售業的情況怎樣呢？是否真如《紐約時報》所說，由於滬市大盤一蹶不振、人民幣趨於疲軟以及貿易戰的影響，中國的消費在降溫，中國的消費者對前景一片悲觀？雜談縱然有趣，但有關中國消費降溫的確鑿實證並未出現。世界最大的電商阿里巴巴剛剛公布的最近一個季度的銷售額同比增幅達60%。這顯示出，中國零售業數據很可能並未充分反映中國電子零售市場迅猛增長的景象。無論如何，隨著中國龐大且持續壯大的中產階層將更大比例的收入投向教育、醫療、旅遊及其他未計入官方零售數據的服務行業，零售數據在衡量中國消費狀況方面正變得越發無力。

文章稱，零售數據以月度為單位發布，那些希望掌握中國經濟動態的人會繼續關注這些數據。但最好的消費數據是以季度為單位發布的，第二季度消費支出加速增長，推動上半年消費增長超過7%。

文章稱，如果特朗普得到的建議是可行的，我們或許有更好的機會避免中美貿易戰進一步升級。#

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