監管沙盒：普惠金融的潛力？

對那些有助於提高金融普惠性而不會產生重大風險的創新，監管機構需要做出恰當反應。監管沙盒已成為這方面很有潛力的一種工具。監管沙盒是由監管機構設立的一個框架，它使金融科技（FinTech）初創公司和其他創新企業可以在監管機構的監督下在受控環境中進行實時實驗。目前監管沙盒正得到越來越多的運用——主要是在發達的金融市場上。除少數例外情況以外，使用監管沙盒的國家多是用它來接納甚至刺激金融科技創新；通常來說，監管沙盒並不是明確地以普惠金融為重點。這就提出了以下問題：監管沙盒能否在新興市場和發展中國家發揮作用，推動那些旨在使當前缺乏金融服務的客戶從中受益的金融科技創新？

這個問題引起了普惠金融界的興趣。例如，一份對20國集團數字普惠金融高級原則的補充報告提出，監管沙盒是平衡創新與風險、促進金融普惠的一種手段。就目前而言，關於監管沙盒有效性的證據仍很薄弱。由於監管沙盒仍是新生事物，形式多樣，而且相關績效數據缺乏，因此很難（甚至幾乎不可能）衡量它們對金融市場的影響，更不用說對普惠金融的影響。不過，我們的工作假設是，監管沙盒不管是否將金融普惠作為一個關鍵目標，都可以推動有助於使被排斥客戶受益的創新。金融科技創新可以帶來更具可負擔性的產品和服務；建立覆蓋被排斥群體的新分銷渠道；提高運營效率，使向低利潤客戶提供服務也有利可圖；同時提供新的合規和風險管理方法（如簡化客戶盡職調查、採用替代性信用評分機制等）。

在已經建立或正在建立監管沙盒的國家中，至少有三個——巴林、印度和馬來西亞——已明確將金融普惠作為監管沙盒的主要目標之一。其他國家可能也會根據自己的政策目標、任務和重點事項而加以效仿。如果決策者決定將金融普惠作為監管沙盒的一個內在組成部分，那麼他們可以通過多種方式做到這一點。比如，可以對偏重金融普惠的創新機構實行優惠政策，簡化技術採納程序，減免執照費用，或是引入衡量創新對金融普惠影響的績效指標。通過支持這種類型的創新機構，監管機構可以用沙盒來衡量創新對金融普惠的潛在影響，有針對性地調整政策干預措施，以增加收益、降低風險。

儘管多種原因表明使用監管沙盒是值得探討的一項舉措，但政策制定者應該做好迎接挑戰的準備。最重要的一條是，運行監管沙盒需要充足的人力和財力來選擇提案、提供指導、監督實驗和評估創新。很多新興市場和發展中國家的監管機構可能缺乏這樣的資源。因此，決策者在決定使用監管沙盒時需要十分注意各方面細節，認真分析各種可用方案，包括多種不同的沙盒設計和其他已被成功使用的推動創新的方法。例如，「測試-學習」方法使監管機構能夠制定一個臨時性框架，其中具備必要的保障措施和關鍵績效指標，創新者可在此框架內在真實環境中對新的想法進行測試。而觀望（wait-and-see）方法則使監管機構可以先用一段時間來觀察創新的發展演變，然後再決定如何進行干預（如中國的P2P貸款）。

監管沙盒是一個新興事物，目前還無法對它形成全面理解或進行完整評估。由於缺乏通過監管沙盒所開展的成功測試的可靠長期數據，目前對其風險和收益的看法在很大程度上只是猜測，今後需要開展進一步研究。扶貧協商小組（CGAP）對各國現有的監管沙盒進行了全面回顧，以便深入考察它在新興市場和發展中國家的實際和潛在作用，特別是推動普惠金融方面的作用。這項工作仍在繼續，而我們的研究成果則為政策制定者探討這一複雜領域提供了指南。

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