「鋼鐵俠」馬斯克被打敗了？

查理·芒格(Charlie Thomas Munger)曾在接受媒體採訪時透露自己對埃隆·馬斯克 (Elon Musk) 的看法：「他以為自己無所不能。」

2003年，馬丁·艾伯哈德（Martin Eberhard）和馬克·塔彭寧（Marc Tarpenning）創立了特斯拉計劃一起做電動車，但卻遭遇資本市場無人問津的尷尬局面：造車是一項何等燒錢的項目，凱迪拉克花了上億美元仍以失敗告終，一家初出茅廬的小公司憑什麼能成功？

絕望之際，艾伯哈德和塔彭寧找到了那個聲稱「要把老鼠送上火星」的馬斯克……

而15年後，馬斯克把一輛紅色特斯拉跑車送上了火星。

「神」一樣的馬斯克

如果說馬斯克是「神」一樣的存在，這是誇張。但他天馬行空的想像力以及說干就乾的執行力，的確是「神」一般的操作。

2000年伊始，馬斯克想學習造火箭，開始積累相關知識，為此還跑去俄國買了一隻火箭。2002年，他自己出錢創辦公司專門造火箭——即如今大名鼎鼎的SpaceX。天方夜譚一般的「狂想」最終在6年後得以實現，2008年9月，先後經歷過三次失敗的SpaceX終於發射火箭成功，還與NASA簽下了16億美元合同。

同一年，已經和馬斯克深深融合在一起的特斯拉也經歷大起大落。趕上金融危機的特斯拉沒有錢可以繼續燒，在破產邊緣搖搖欲墜。但馬斯克咬牙堅持到了最後，他還詐投資方，稱自己能從SpaceX為特斯拉謀得4000萬美元借款，融資份額只剩很少了。1200萬美元最終在特斯拉倒閉前幾個小時匯入了銀行賬戶。

此後的十年中，特斯拉在馬斯克的帶領下走上資本徵途，成為市場上炙手可熱的明星。其股價更是從17美元（IPO發行價）一路飆漲，最高觸及389.61美元。

（股價截圖來自：雪球）

馬斯克也被冠上「鋼鐵俠」的稱號。

紐約時報中文網在《天才又古怪的馬斯克，將帶領特斯拉走向何方？》一文中，這樣評價他：

馬斯克是一位才華橫溢但性格古怪的億萬富翁，他是特斯拉背後的活力所在，從推進可再生能源到設計最新款電動汽車的通風口，都有馬斯克的貢獻。他的獨特角色，使其對特斯拉公司、4萬多名員工及其投資者的命運產生了極大的影響。

然而時至今日，站上無人企及的高峰後，馬斯克卻開始備受質疑，特斯拉也淪為資本的做空標的……

我們就從最近的這場特斯拉私有化鬧劇說起。

問世17天就夭折的「私有化」方案

2018年8月7日，馬斯克發推表示，要以420美元的目標股價將特斯拉私有化。按這個價格計算，特斯拉的市場價值約為710億美元。

推文中，馬斯克明確表示已經獲得資金支持。

（截圖來自：推特）

受此影響，特斯拉當日股價快速拉升，一度達到387.46美元。

但這一利好並沒有持續多久。

在馬斯克公開宣布私有化的同時，主要投資銀行和大型基金(包括共同基金和私募基金)紛紛澄清自己不知情，特斯拉的公關和律師部門也完全保持沉默，只有一個非常小的理財顧問公司GerberKawasaki的CEO跳出來說特斯拉公司單獨對他證實了這個私有化交易，而不是對整個投資市場。

隨後，美國證券交易委員會發詢問函，要求特斯拉董事會透露馬斯克在發布私有化推文之前，向董事會透露了多少消息，來確定馬斯克是否涉嫌欺詐、操縱市場。

也就是說，如果馬斯克在沒有任何資金契約的情況下宣布私有化資金到位，那麼他就是在公開場合說謊。

8月25日，特斯拉董事會在其官網發布公告稱，特斯拉將放棄私有化。

而這一場鬧劇最終導致的結果是：

• 馬斯克的公信力受損：「鋼鐵俠」還值得信任嗎？
• 特斯拉股價至今已跌逾100美元。

「玩脫了」

通常，如果一家公司正在仔細考慮私有化，公司CEO將通知董事會，並且要有到位的程序評估這項計劃。律師不可或缺，並且這項計劃需要在提交給美國證券交易委員會的文件中披露。

在資本市場翻滾多年的馬斯克會不了解這些規則嗎？顯然不是。

梳理其過往的「戰績」，馬斯克其實「很會玩」。

以特斯拉在中國建廠為例，早在2014年，上海就為引進特斯拉做出多番努力。但當時的特斯拉並不急於進入中國，還藉此提出了很高的條件：一是獨資，二是登記產品變成電子消費類產品而不是汽車產品。此後，特斯拉也沒有放緩考察腳步，甚至同時和多個地方政府保持接觸，試圖拿到最有利的優惠條件。

幾年前在美國亦是如此。據中國新聞周刊指出，當時，特斯拉為建設超級電池工廠，就以項目的就業機會和財政稅收等作為籌碼，吸引了美國至少七個州參與瘋狂競標，最終特斯拉從美國內華達州政府手中拿到超大規模的土地和巨額財政優惠。

上海臨港最終拿什麼樣的條件與特斯拉成功簽約，目前雙方都沒有透露更多細節。但據騰訊《稜鏡》報道，知情人士透露，特斯拉與各地談判的條件都比較苛刻，技術方面要求完全保密，同時希望地方政府能提供規模巨大的土地儲備和資金支持以及免稅政策。

這樣的資本老手，從「鋼鐵俠」走到華爾街的「眾人黑」，是他不會玩？更應該說是「玩脫了」。

操縱股價？

事實證明，馬斯克的一言一行和特斯拉及其股價已經深深綁在一起。

今年5月舉行的財報電話會議中，馬斯克粗暴打斷Sanford C. Bernstein & Co和加拿大皇家銀行資本市場兩位分析師的提問，稱對方的問題太「無聊」，掛斷電話轉到Youtube和普通投資者互動長達25分鐘。當時，兩位分析師的問題與特斯拉的資本需求以及Models 3的訂單交付問題相關。

受此影響，特斯拉股價在當日盤後交易中一度下挫超過5%。

馬斯克自然也深諳這一點。

在8月二季度的財報電話會議上，他正式向兩位分析師道歉，當日的股價也因此翻紅。

至於操縱股價？也不是不可能。

美國對沖基金投資經理盧國韜近日在接受《證券市場周刊》·紅周刊採訪時指出，馬斯克提出私有化的說法，有非常大的動機是想使特斯拉的股價保持在360美元以上。

馬斯克非常在意特斯拉的股價，這不僅涉及到他個人財富的原因，還有特斯拉自身的財務狀況問題。特斯拉有大量的可轉債，這些可轉債的債轉股定價在360美元，如果特斯拉股價超過360美元左右，那些可轉債就會被轉化成股份，屆時特斯拉的財務負擔就會減輕很多。

值得注意的是，本周四，香櫞研究（Citron Research）主編、著名的特斯拉空頭Andrew Left已經正式提起集體訴訟，該訴訟指控馬斯克通過發布「虛假和誤導性信息」操縱特斯拉的股票價格。

失控的馬斯克

縱觀特斯拉的整個發展歷程，由於「躥紅」的太快，其諸多劣勢也一直攤開在聚光燈下甚至被放大。馬斯克更甚，從個人緋聞到生活習慣，媒體幾乎監控著他的一切。再加上這段時間Model 3量產前景不明，公司資金壓力加劇，空頭擁擠唱衰股價……

重壓之下，馬斯克似乎正在失去對情緒的控制。

這從其社交活動中便可窺一斑。根據華爾街見聞統計，馬斯克近一年來的推特活動持續增長，近兩個月尤其明顯，發推數目、點贊頻率都顯著加速。

馬斯克近一年以來推特數目，5月以來增長明顯加快（來源：Trackalytics）

點贊數目也有類似趨勢，馬斯克的社交媒體活動5月以來顯著加劇（來源：Trackalytics）

最近的一系列推文中，他還否認了在8月早些時候接受《紐約時報》採訪時哭過，他稱：「順便說一句，在《紐約時報》的那次採訪中，我的聲音曾一度沙啞。就是這樣，沒有眼淚。」隨後又與一名推友進行了針鋒相對的交流，後者批評他在7月份將一名泰國的洞穴探險者稱為戀童癖。

華爾街翻臉，資本市場失去信心

馬斯克的種種失態行為加速了華爾街的不滿。

從去年開始，做空特斯拉的聲音越來越多。今年以來，特斯拉已經淪為美國被做空最多的股票之一，根據S3 Partners的數據，該公司超過四分之一的市值，也就是110億美元的市值都是被做空的。被做空比例最高的時候出現在5月，當時有33%的做空比例。

此外，特斯拉股票的空頭頭寸近五個月來一直保持在100億美元以上。根據IHS Markit的數據，在過去十年中，賣空者在任何其他美國公司中持有的空頭頭寸從來沒有超過100億美元並超過3個月。

因做空安然公司而一戰成名的大空頭吉姆·查諾斯（Jim Chanos）再三公開炮轟特斯拉，稱其股票一文不值。他認為，這家公司此前曾發布過各種消息，結果證明都不是真的。

「馬斯克說Tesla Semi將在2019年上市，新款Roadster跑車在2020年上市。他在哪裡生產這些汽車呢？在正式生產前，這些生產線需要多年時間才能建立起來，獲准生產。」

另一位華爾街知名做空者馬克·斯皮格（Mark Spiegel）則在今年5月指出，即使售出了更多汽車，公司成立已經15年，但特斯拉的虧損仍然在擴大。

高盛在最新報告中以電動車行業競爭加劇和美國聯邦稅收優惠取消等理由，給予特斯拉「賣出」評級，並將未來6個月目標價調低至210美元。

結語

面對困境，特斯拉董事會及馬斯克本人正在加快僱傭重磅律師。福克斯商業新聞認為這暗示出美國證監會SEC對特斯拉私有化及Model 3產量目標設定等正式調查壓力強化，也是馬斯克「準備好迎戰」的標誌之一。

調查才剛開始，我們無法預知結局。但即便特斯拉私有化被證明是一出「不違法的鬧劇」，馬斯克本人身兼公司董事長兼CEO的雙職肯定會受到挑戰。

此前，特斯拉前十大股東之一貝萊德基金已經宣布支持特斯拉其他股東的提議，要求特斯拉設立「獨立董事長」一職取代馬斯克。儘管這項提議最後被SEC否決，但是不難看出，幾乎所有人都認為馬斯克需要幫助。

查理·芒格(Charlie Thomas Munger)曾在接受媒體採訪時透露自己對馬斯克的看法：「他以為自己無所不能。」

現在，也許是馬斯克反思的時候了。

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