封測市場整合加劇，700億投資砸暈市場？

來源 |芯師爺原創組

作者丨李 彪

北京時間9月12日，華天科技發布公告稱，收購Unisem流通股總額的75.72%，約合人民幣29.92億元。其中，上市公司收購最高比例為60%，約合人民幣23.71億元。本次要約完成後，華天科技將成為Unisem 公司第一大股東。

成立於1989年的Unisem，是馬來西亞證券交易所主板上市公司。主營半導體封裝和測試業務，擁有bumping、SiP、FC、MEMS等封裝技術和能力。可為客戶提供有引腳、無引腳以及晶圓級、MEMS等各種封裝業務，封裝產品涉及通訊、消費電子、計算機、工業控制、汽車電子等領域。2017年度，Unisem公司實現銷售收入24.28億人民幣，其中近六成收入來自歐美地區。

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貿易戰下的併購效應

來源：公開資料芯師爺整理

如今在封測領域拼的就是規模效應，大陸封測廠商每年的技術研發投入很大，儘管目前情況有所好轉，但是由於自身基礎薄弱，技術依然沒法和中國台灣、日本、韓國相比。資本素來講究的是高效，而高效也能反推資本，所以要在短時間裡形成規模效應，唯有併購一法。而貿易戰的高壓，也將促使中國企業加速海外併購。

自中美貿易戰以來，大陸半導體產業深陷泥潭。在晶元封裝測試環節，華天科技在大陸名列前茅，但與世界先進水平仍有很大差距。目前，世界範圍內比較好的且能被收購的封測廠都被併購了，華天科技此舉不僅填充射頻測試領域的短缺，還能吸收封測領域的專業人才。此外，據芯師爺了解，相對於國內的一二線城市，馬來西亞的人力成本更低，這對華天科技來說也是一大利好。

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馬不停蹄加碼國際化

本次華天科技收購的Unisem企業，主要封測廠位於馬來西亞怡保、中國成都、印度尼西亞巴淡三地，客戶來源分布十分廣泛，其主要合作企業Broadcom、Qorvo、Skyworks 等公司實力強大，均為全球著名領先的射頻方案提供商。

另2016年，Unisem收購新加坡封測廠商先進互聯技術公司，使得其商業版圖已經擴張到美國。據芯師爺了解，新加坡封測廠商先進互聯技術公司在美國和印度均設有工廠，共僱傭員工4000人。

受益於5G 通信技術的穩步推進，射頻產品要求複雜度會繼續提升，手機射頻前端模塊市場規模有望進一步提高，根據Yole 在2017 年預測報告中指出，手機射頻前端及組件在2022 年將達到227 億美元，五年平均複合增長率達14%。

收購Unisem 後，華天在射頻領域將有所突破，有望進一步加深與相關市場客戶的合作聯繫，上下游合作協同效應有望進一步凸顯。在產業布局上，華天科技擁有Unisem在馬來西亞、印度、美國、新加坡的生產基地。基於華天科技本身的市場份額和行業知名度，這次海外併購將對其形成有效的補充，進一步提升全球市場影響力。

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長電科技通富微電雙雙飄綠

北京時間9月13日，根據股市反應的情況來看，長電科技和通富微電估價均有不同程度的下降。長電科技股價下跌1.42，跌幅10.00%；通富微電股價下跌0.08，跌幅0.87%；而華天科技出現小幅上漲，上漲0.11，漲幅2.46%。

長電科技股價走勢 來源：東方財富網

通富微電股價走勢 來源：東方財富網

華天科技股價走勢 來源：東方財富網

作為國內封測廠家，華天科技、長電科技和通富微電佔據前三。隨著華天科技發布公告收購Unisem，作為競爭對手的長電科技和通富微電，市場空間將會有一定的擠壓。其中長電科技通富微電雙雙飄綠是直接證明，公告一發，立竿見影。

另台積電擬投資700億人民幣在中國台灣地區苗栗縣新建先進封測廠，預計2020年完廠。此外，半導體大廠力晶科技公司也投資619.7億人民幣，在銅鑼擴產12英寸晶圓廠。這對大陸封測廠商來說不是一個好消息，也是導致長電科技通富微電雙雙飄綠的原因之一。

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大陸封測廠商強勢崛起

從財報分析來看，華天科技2017年營業收入70.1億元，凈利潤4.95億元；2016年營業收入54.75億元，凈利潤3.91億元。

長電科技2017年營業收入238.56億元，凈利潤3.43億元；2016年營業收入191.55億元，凈利潤1.06億元。

通富微電2017年營業收入65.19億元，凈利潤1.22億元；通富微電2016年營業收入45.92億元，凈利潤1.81億元。

來源：公開資料芯師爺整理

相比去年，華天科技、長電科技、通富微電三種的營業額上升率在24%-42%之間，遠優於其他競爭對手。一方面官方政策扶持，封測廠商與晶圓代工廠商互鏈結盟。另一方面，加速海外併購，拓展海外市場，快速獲取先進封測技術和國際高階客戶。

此外，大量晶元人才的流入也讓大陸封測廠商的崛起更加強勁。據芯師爺了解，2018以來，陸續有台灣高級工程師投入中國大陸晶元製造商的懷抱，據初步統計已經超過300名。在此之前，自2014年北京設立220億美元基金髮展晶元工業以來，已有近1000人才投奔陸企業麾下。

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收購Unisem喜憂參半

誠然，收購Unisem對華天科技來說確有幫助，但也不得不深思大陸封測廠商背後的隱憂。

第一，規模效應能否對抗中美貿易戰。可以說，受中美貿易戰的影響，大陸半導體產業的發展處處碰壁，從材料、設備、人才、技術等方面都受制於人。

併購確實能在短時間內形成規模效應，但規模並不意味著強大。中國是第二大經濟體，但仍處於發展中國家，有人會說是人口眾多的原因，但別忘了這也是規模。再如長電科技營收238.56億元，凈利潤卻只有3.43億元。而華天科技營收規模只有70.1億元，但凈利潤卻有4.95億元。

形成規模效應固然是好事，但離衝破封鎖還有一段距離，培養專業人才、發展核心技術或許才更為急迫。

第二，大陸封測廠商均在中低端市場遊離。華天科技收購Unisem雖然旨在開拓海外市場，加緊全球化布局，但從另一個角度看，似乎給大陸其他封測廠商增加了生存壓力，長電科技和通富微電雙雙飄綠就可以說明。

原因在於大陸的封測技術較為落後，均在中低端市場遊離，華天科技突然強勢併購，中低端市場的份額將會繼續擴大，這也就造成了長電科技和通富微電齊雙雙飄綠，可謂「你不殺伯仁，伯仁卻因你而死」。

唯有擠進封測領域高端市場，打破市場階級分化，以此大陸封測廠商在高端、中端、低端市場均有份額，這才是大陸封測廠商崛起要看到的東西。

第三，台積電擬投資700億人民幣在在中國台灣地區新建先進封測廠，力晶科技投資619.7億人民幣在銅鑼擴產12英寸晶圓廠。據芯師爺了解，台積電也已逐步在竹南進行建廠環評作業，使苗栗成為半導體的重鎮。未來會有更多中下游產業進駐，形成產業聚落效應，這對大陸封測廠商的崛起又增加了幾分不確定性。

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