金融危機過去十年了，我們仍活在它的陰影之下

新聞 09-17

人們需要更長的時間來看待2008年那場金融危機產生的影響，而華爾街正在遭遇更大的挑戰。

在紐約美聯儲的辦公室內，時間正在一點點耗盡。辦公室里的人必須給出一個答案，而這個答案會徹底改變華爾街。

這一幕發生在十年前。要做出的決定是該不該救一個大銀行，因為它的倒塌會震動全球經濟。

等待拯救的是雷曼兄弟。就像隨後整個世界所看到的，雷曼一夜傾塌。一個銀行的問題滾雪球般捲起無盡的恐慌。等到一切過去的時候，人們發現幾乎每個大銀行都被慌忙拯救。

從來沒有哪一次金融危機像2008年的金融危機這樣影響如此廣泛，而同時，能理解他的人又如此之少。

即便到現在，政客、學者和高管依然在不停爭辯。他們看過很多次危機，但這一次不一樣——自1930年代美國大蕭條以來，這是最嚴重的一次。

華爾街之狼。

如今來看，危機的苗頭早在2007年就已隱現。法國巴黎銀行當時曾對它的投資者說，你們不能取錢了，我們有一批次級貸款，而且不知道它價值幾何。

一夜之間，很多人聽說了這個專業而枯燥的詞——次級貸款（subprime mortgage）。簡單來說，它是銀行向信用不好或收入不高的人發放的貸款，意味著很高的貸款回收風險。當這些貸款被用來買房而且房價下跌的時候，金融鏈條就會崩塌。

次貸成為2008年全球金融危機的直接誘發因素。儘管在投資行業，投資者每天都在遭遇「不可能的事情」，但從2007年到2008年，從政客、監管者到大銀行，沒人回應那些初期的信號，直到「雷曼時刻」的出現。

就像花旗銀行前CEO Chuck Prince在2007年7月告訴《金融時報》的，「只要音樂還在響，我們就要起來跳舞……我們現在還在跳舞。」但當時音樂已經走了調。到了2007年11月，音樂為Prince停下了，他被迫辭職。

有毒的次貸問題也蔓延到了其他國家。

危機使冰島三大銀行破產，失業人口激增。但冰島克朗的暴跌，使得這個曾經歐洲物價最高的地方成了旅行天堂。危機之後兩年，埃亞菲拉約庫火山爆發產生的奇觀激發了人們前往冰島的熱情，即便很多人都拼不出這個16個字母的火山的名字。加上美劇《權力的遊戲》製造的驚人粉絲，到2017年，去冰島旅行的人口達到當地人口的7倍，曾經破產的冰島銀行Landsbref還成立了3700萬美元的旅遊基金，旅遊業為這個國家創造了最多的工作機會。

旅遊業的繁榮，似乎讓冰島人暫時忘掉了十年前的危機，也讓人覺得下一次危機依然很遠。

回到美國，十年之後，經濟終於恢復了，房價也回到了2006年頂峰時的水平。道瓊斯指數重新爬回19000點用了很多年，但不到一年時間，它就衝破了24000點，看上去也停不下來。

瘋狂的金融創新受到了更多管制。如果你要問這個行業的人過去十年最大的變化是什麼，清單上的第一位一定是管制。摩根大通司職風險控制的員工，從2011年的2.4萬人，增加到2015年的4.3萬人。

摩根大通CEO傑米·戴蒙認為，「大而不倒的問題從根本上解決了——一旦它們真的倒了，也不需要納稅人來付錢。」

3年前在華盛頓專訪美聯儲前主席格林斯潘時，《第一財經周刊》向他提了一個關鍵問題，「量化寬鬆（QE，「印錢」的經濟學術語）當年在日本沒有起到效果，為什麼相信它會在美國生效？」

艾倫·格林斯潘擔任美聯儲主席近20年，在危機發生前卸任，相當一部分人認為是他的經濟政策導致了危機發生。

「毫無疑問，QE會發揮作用，但如果不考慮可能相反的作用力，則會不當。現在不是談論QE的最佳時機。」他回答說。當然，這是個複雜的經濟學謎題。但就在那天下午，美聯儲決定以適當節奏退出QE，削弱了之前的刺激政策。

經濟逐漸向好的同時，幾乎每個華爾街的大公司都承諾會加倍努力，讓公司文化合乎倫理。幾乎每個公司都會說，如果有糟糕的行為，那也是過去的事情了。但就在2016年，富國銀行承認，過去5年間在客戶不知情的情況下，其秘密開設了超過200個存款和信用卡賬戶。這個美國最老的銀行之一，透支了長期積累的用戶信任。

贖罪是一件複雜的事情。危機過去了十年，依然看不到有任何人為此負上任何責任。凱恩斯的動物精神早就回歸了。銀行變得更加強大，前10大銀行控制著美國80%的資產。至於監管機構怎樣才能關閉一家龐大的銀行，依然沒人知道。

自2009年開始，Preet Bharara一直擔任紐約南區法院的法官，親歷了危機前後。在他上任之初，無數人因無力還貸丟掉了房子，奧巴馬痛斥這些金融高管為「fat cats」，說他們令那些普通的美國人無家可歸，還損失掉了退休金。

在這樣的背景下，人們希望Bharara的上任可以懲治這些帶來危機的高管。

金融機構被罰款的新聞很快主導了財經新聞的版面。摩根大通、美國銀行、花旗銀行，各自被罰110億美元或50億美元，多數和它們在2008年危機中的行為有關。與此同時，對銀行的整治正在推動市場影響力加速向資產管理機構轉移，對沖基金和內幕交易變得前所未有地活躍。Bharara開始了另一場貓鼠遊戲，並逮捕了大量參與內幕交易的交易員和分析師。

2012年2月，Bharara上了《時代》周刊的封面，標題是《這個人突襲了華爾街》。然而2017年特朗普上任後，他卻被炒掉了。

作為《紐約時報》的記者和CNBC的主播，安德魯·羅斯·索金既記錄下了銀行「大而不倒」的情景，也把以Bharara為原型的對沖基金和法官的暗鬥搬上了熒幕，成為美劇《億萬》的核心故事。金融題材走紅好萊塢，開頭提到的《監守自盜》也採訪到喬治·索羅斯（George Soros）、克里斯汀·拉加德（Christine Lagarde）、保羅·沃爾克（Paul Volcker）和「末日博士」魯里埃爾·魯比尼（Nouriel Roubini）等重要人物。

紀錄片《監守自盜》（Inside Job）的開頭展現了一個安寧的國家——經濟富裕，生活安定，犯罪率低——金融危機發生之前的冰島。

金融市場也繼續在恐懼和貪婪的兩端擺動。貪婪並不一定導致違法。事實上，那些次級貸款和擔保債務憑證（CDO），正是巧妙利用了法律漏洞。華爾街的資深銀行家大都保住了自己的財富，也沒有聽說有誰因此丟掉房產。

然而對另外一些人，危機的影響依然存在。布魯金斯學會研究員David Wessel發現，如今10個美國人中就有1個人需要償還的銀行貸款超出他們的房屋價值。這讓他們很難換個城市生活，也很難換輛車，甚至周末去看場電影。

出生於1980年代到1990年代所謂的千禧一代，恰好見證了這一切的發生。他們看到了這些大銀行如何讓經濟變得脆弱，讓工作更加難找，更不用說財富積累有多難。

他們也不太喜歡傳統大銀行的業務。一份名為《千禧一代破壞性指數》的報告就顯示，在10個最不被喜歡的品牌當中，4個都是美國主要的大銀行。70%的千禧一代認為，他們寧可去看牙醫，也不要聽銀行工作人員講述他們的新產品。

Robinhood這樣的股票交易平台在這個情景下誕生，兩個年輕人Tenev和Bhatt在佔領華爾街運動之後，不滿足於為傳統券商支付高額傭金，開始推行「金融市場平民化」，推出了零傭金交易平台。

2008年10月，雷曼倒台後，另一技術創新漸漸浮現。一個叫中本聰的人發表了一篇論文，提出可以繞過大銀行，用電子貨幣在人與人之間交易。它就是比特幣。討厭大銀行的年輕人很快就嘗試了。

2017年接近年末的時候，這種電子貨幣的風行讓矽谷和華爾街都津津樂道。沒有多少投資者說得清這種加密貨幣如何運作。摩根大通CEO傑米·戴蒙公開說比特幣是騙局，比17世紀人們對於荷蘭鬱金香球根的狂熱還糟。NBA小牛隊老闆Mark Cuban認為，如果人們想賠錢，那就去玩。CNBC主播Jim Crame則打了個比方，比特幣就像遊戲《大富翁》里的資產。

這些老派的華爾街人無法認同比特幣，但大銀行里的人並非都對此懷疑。布魯克林的一個區塊鏈公司ConsenSys的創始人Joseph Lubin就來自高盛。他公司里的商務拓展負責人來自瑞士銀行，其他員工此前也都在美國銀行、德意志銀行和滙豐銀行工作。

無論它到底是什麼，比特幣都成了當下最熱門的金融現象。維基解密的創始人阿桑奇在Twitter上說，「比特幣才是真正地佔領華爾街。」

比特幣的狂熱現象不是孤例，技術對金融各個領域的突圍早就發生了。接下來，華爾街跟機器人將展開更大規模的競爭。

2009年至今，華爾街上最熱門的對沖基金，不再是次貸危機的受益者約翰·保爾森，而是依靠機器學習和人工智慧運轉的Two Sigma。它就像從矽谷闖到紐約的公司，創始人David Siegel和John Overdeck分別是麻省理工學院計算機科學的博士和斯坦福大學的統計碩士。十年間，Two Sigma的資產規模增長了十倍，一半的員工都來自Google和Facebook等技術公司。