幣市黑箱操作指北

「

區塊鏈本無市值管理，叫的人多了，也就有了市值管理。

作者 | 劉路陽 於姣

1

少有女性，多為糙漢

耳朵財經曾走訪一家區塊鏈行業的市值管理團隊。

該團隊藏身於北京一商住樓內，三室屋子，兩室擺滿電腦屏幕，紅綠K線跳躍其上。電腦面前是通宵過後的泛紅眼與油光臉，幾多胡茬，與全滿的煙灰缸。

窗帘緊閉，煙霧瀰漫，散射的光線使白板上提示也不甚清晰，加之配備的電競椅，恍惚間有似走入了通宵後死氣沉沉的網吧。

沒有女性，只有一個又一個糙漢。

曾有文章將市值管理團隊描述為「黑暗幽靈戰隊」，單論環境，便著實貼切。

一線操盤手小艾（化名）直截了當形容自己的工作：「枯燥」、「暗無天日」。在其描述中，他們的日常工作就是打盤，對沖刷量，根據做市幣種的莊家持倉情況以及散戶手裡的籌碼分配情況，做一個活躍的盤面，達到一個較高的控盤率……

在小艾們看來，坐莊與穩定幣值並不衝突。「因為只有坐莊，才能有大量的籌碼去穩定幣值。」

更具體的操作是，募資會分為基石輪、天使輪、私募一期二期等。與輪次對應的成本遞增，鎖倉時間遞減。再之後，市值團隊會做項目的經濟模型和拉盤計劃，為期幾個月不等，直到大部分籌碼都流入市場。

最終目標，是莊家的控盤率越高越好，以穩定幣價，或者……坐莊。

而當寒冬來臨，市值管理又有了些幫助項目活下去的功能。

「最近我們在幫項目方順應市場，減緩下跌。」市值管理團隊創始人達師（化名）表示，「增加項目的活躍度，以及堅持培養用戶這是目前市場上能做的。」

對應的背景，是行情如秋涼，手中Token卻在燙手。

散戶冉卓看著自己5月底以3925元入的ETH一路跌水，已經卸掉了行情軟體。而高位1萬元入手ETH的明川已經佛系——我是誰，我在哪，不要叫我。

與散戶相比，項目方處境更為微妙。

「我們保值團隊的確在運行，單邊上漲或者下跌，都有一定收益。」公鏈項目創始人獵鷹（化名）對耳朵財經表示。

同時，一些以ETH為主要募資構成的項目，已然有發不出工資的情況。

「沒妥善處理ETH的項目們，怕是會死在這撥。」同是項目方的老壇（化名）很悲觀。

「99.9%的項目方都在想當然地做計劃，更何況一些項目仍目光短淺，抱著割韭菜的心態。市值管理是需要雙向認同的，都是抱著個割韭菜的心怎麼可能做得好。」達師略有些氣憤，「別人真金白銀地來投資你相信你，你卻割別人，市值不是這樣做的。」

「保護投資打擊投機的理念去做才能真正做好。」達師補充道，「可惜，我能影響到項目的，很少。市值管理應該是盡量遵循市場規律的情況下，協助培養項目發展。」

2

一個項目需要6~8人，價格200萬起

耳朵財經獲得了一些區塊鏈行業市值管理的資料。

市值管理團隊在接項目前，會先對項目做評估。幫一個相對知名的項目做市值管理，需要6~8人左右，服務周期按年計算，一般每周期為1年。

而接下來，還會涉及項目具體類型，項目主體結構，發行量，以及參與者情況，根據項目變化調配項目具體管理深度。

「如果是想要長期做下去的項目，肯定需要市值管理團隊，否則無法將項目經營起來並且做好。」市值管理團隊負責人悠悠（化名）表示。

「一般最低服務費為200萬。」悠悠補充道，「這只是一個基本要求。在區塊鏈行業，市場24小時連續交易，基本全年無休，相應工作時間也非常長，需要人數也是傳統市場的兩倍或三倍。」

「此外，每個項目要求也不盡相同。有些項目僅要求活躍性，那麼他的要求就相對低，付出資金也就少一些。還有一些項目要求非常專業，需要幫助項目維護他的圖形走勢，儘可能活躍度達到最完整的樣子，這需要24小時手工做，就非常非常貴了。」

市值管理團隊們的操作，還分法幣本位與Token本位，根據收益率、最大回撤，以及最大槓桿使用等，來計算結果。

小艾給耳朵財經提供了一段機器做出來的K線圖，整整齊齊，猶如一片待割的韭菜。

用一位市值管理從業者的話說，這是「傻瓜機器人的普遍特點」。

加之市場上出現承諾幣價種種行為，引入區塊鏈的「市值管理」使得諸多本無流量項目苟延殘喘甚至反死為生，而更多的，是在煙花一瞬之後成了灰燼，落下一地韭菜殘骸，哭喊著黑庄無情，狗庄該死。

一些沒有市值管理團隊的項目，也在上所後慘被投資人等拋售，幣價陡降。

也有市值管理團隊說著委屈：項目本沒安好心，鍋卻扣在他們身上。

「市值管理」這一獨有辭彙，在區塊鏈行業里，似乎光輝獨特，也似乎，更見不得光。

按一位傳統金融市場的證券分析師的觀點，「幣圈的市值管理實際上跟外盤期貨（外盤期貨是指交易所建立在中國大陸以外的期貨交易）更相似。項目方將線畫得好看一點，用戶情緒刺激得到位一點，就可以了。」

3

股市到幣市：學好不容易，學壞一出溜

市值管理概念來自股市。

早在2014年，監管層發布《新國九條》，其中提出鼓勵上市公司建立「市值管理制度」。

彼時股市低迷，監管層原本意在讓市場發現上市公司的潛在投資價值，但在實際操作上，一些上市公司多採用勾兌券商、外圍資金拉高股價的方式，目的也簡單粗暴——套現。

有句俗話是，學好不容易，學壞一出溜。當聊到幣圈的灰色坐莊概念，股市早有「祖師爺」。

20世紀90年代後期，一支人稱「寧波漲停板敢死隊」的投資團隊橫空出世，投資風格彪悍。「私募一哥」徐翔正是這支擅長短線操作團隊的帶頭人。

根據澤熙投資官網，截至2014年5月9日，澤熙投資收益率在138.5%～298.8%。其間，滬深300指數下跌34%。徐翔也在證券市場多輪牛熊市的轉換中，實現了其個人資產數萬倍的增長。

赫赫「戰績」背後，是徐翔等人涉嫌勾結上市公司操縱證券市場、內幕交易犯罪。本案的結局是，2015年11月1日徐翔在寧波杭州灣跨海大橋上被抓捕，違法所得共計人民幣93億元，依法上繳國庫，並撤銷其基金從業資格。

一代私募大佬，就此暗淡收場。

在《紅周刊》的往日報道中，一位要求匿名的資深資本市場人士對徐翔案表示：

「在實踐中，市值管理出現了異化，不少上市公司大股東打著市值管理的旗號勾兌券商、外圍資金行拉高套現之實。

「以徐翔案為例，牽扯出13家上市公司。青島法院對徐翔的處理結果是判刑+沒收百億元的非法所得。但上市公司實控人卻只是被罰款，且數額輕微。市值管理最大的得利者其實是上市公司大股東，其次才是以徐翔為代表的機構。

「從加強監管的角度來看，應該加大對上市公司股東的處罰力度，尤其是操縱股價已經觸犯《刑法》中的條款，有必要提高罰款數額，甚至可以考慮刑罰手段。」

徐翔案之外，朱一棟和李衛衛試圖操縱大連電瓷股價，明面發布利好消息，暗地由李衛衛拉抬股價，一系列連鎖反應後，大連電瓷股價大幅下跌的案例，亦是相似。

市值風雲詳細報道的楓葉教育集團事件，更是「一場暴露所有市值管理參與者的案例」。

股市的市值管理業務帶著原罪，遊走在監管的邊緣。法律法規的空白在加密數字貨幣領域被成倍放大，幣圈的市值管理手段也更顯粗暴。

「整個加密數字貨幣領域現在也就萬億左右規模，約等於一個明天系，或者一個半海航或者萬達。」一位投資人如是介紹。

比起股市規模，幣市是狹小市場；相對於股市監管，幣市監管剛剛起步。對於某些經驗老道又意圖不軌的市值管理團隊而言，幣市簡直是天堂——夥同項目方，用較小資金量操縱市值，反覆割韭菜，奇葩K線層出不窮、司空見慣。

幣圈的市值管理團隊就落下個灰色的刻板印象：對於小白韭菜而言，「莊家就差我這500塊」，他們是無恥強盜；對於「賭徒型」韭菜而言，妄圖跟莊家同步操作，他們又成了已套牢籌碼的「救星」。

按某個從股市進入幣市的市值管理團隊合伙人的說法，即使進入幣市，他們也依然沿用股市的強監管要求著自己，合法合規操作。但僅靠道德自我約束，可行嗎？

4

明裡諱莫如深，暗裡已在運行

前有「股神」徐翔高中畢業殺入股市，今有「幣圈」各種以90後為主力的市值管理團隊。金融市場從來不以出身論英雄。

不管是股市還是幣市，市值管理都帶著一層諱莫如深的面紗。這層面紗更大可能是由違法違規操作的、無效或者說短效的「市值管理」這顆老鼠屎帶來的。

無效或者短效的市值管理在股市和幣市高度重合：拉盤一時爽，但對於企業或項目方本身價值而言，並無長期利好，也就無異於飲鴆止渴。

據一位證券分析師文武（化名）稱，真正有效的市值管理是指在合法合規的大框架下，圍繞公司長期市值進行的一系列操作，例如，釋放出一些利好消息（包括併購、重組等），與券商等賣方研究所聯繫，基於公司實際的經營狀況，出具一些關於行業和企業拐點的報告等，其最終目的是形成市場合力，以提高股價和企業的市場估值。

按這種說法，如果股市中的有效市值管理尚且有路徑可實施，那麼幣圈也只能依託束縛力羸弱的道德感了。

「一個優秀的董秘知道如何進行市值管理。」在股市中，多由企業老闆決定總體決策與方案，董秘只負責執行其中一部分。

這與幣圈中通常由市值管理團隊執行不同。因為，區塊鏈項目方與幣圈市值管理團隊之間的緊密關係，在強監管的股市中根本不敢想像。

如果說，股市的市值管理是依託於企業的實際價值，對應的，區塊鏈行業的項目尚少落地，缺乏實質性支撐。

正如達師所說，「幣圈的投資和股市的投資不一樣。股市的企業背書相對較強，幣圈則風險很大，投資者的投機成分偏重，市場情緒的不穩定對暴漲暴跌有推波助瀾的作用。」

幣圈市值管理真的一無是處嗎？

對於項目方而言，在募集回大量的數字虛擬貨幣之後，這筆啟動資金放在24小時不停輪動的市場行情中，若無相對專業的管理，貶值是大概率事件。

說到底，市值管理只是一把刀。至於這把武器被用於聯合坐莊、割韭菜，還是維護項目自身價值，進行擴大再生產，只能靠項目方和市值管理團隊的「初心」。

盈利的事？等熬過寒冬吧。

-END-

玩轉區塊鏈，領取神秘獎勵

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