四十年了，捋一捋他們的錢袋子是如何滿起來的？

1988年8月15日晚上，52歲的上海人陳映霞給全家布置搶購任務：丈夫去華聯商廈搶洗衣機，大兒子去淮海路搶錄像機，兒媳婦去第一百貨搶鴨絨被，小女兒去徐家匯搶肥皂洗衣粉，她自己去豫園搶金首飾。來越多的消息在私下裡流傳，說是到9月份，街面上所有能買到的商品，都要進行大漲價。弄堂里有鄰居聳人聽聞地講道：現在能買金鐲子的錢，到時候只能買金戒指了。

很多商場不到10點就已經賣完全天的貨，銀行門前更是排起了取款的長隊。到了20號，部分商品已全部售罄，到了28號，食鹽和火柴需要憑票供應，鋁鍋甚至要結婚證才能購買。

濟南有市民用板車運回家100公斤鹽；廣州一女士扛回家10箱洗衣粉，足夠五年用；北京一位老師商店去晚了，只搶到200盒火柴和夠喝一年的醬油。改革開放後老百姓攢的那些錢，從一本本銀行存摺，變成了一箱箱消費品。

漲價是那些年的時髦詞，一直要等到很多年後，老百姓才能熟練地用另外一個詞來代替：通脹。

在《中國物價年鑒》記載中，這一年被重點標記：「1988年是我國自1950年以來物價上漲幅度最大、通貨膨脹明顯加劇的一年。全年零售物價總指數比去年上升18.5%，這個上升幅度又是在持續3年物價累計上漲23.7%的基礎之上。」

改革開放之後剛剛攢了些許私人財富的中國人，第一次面臨「如何抵禦通脹」的這個難題。「理財」這個辭彙，對絕大多數人還是完全陌生，他們只能依靠給自己儲蓄保值的本能，把平時存在銀行里的錢，換成保值的黃金和耐用品，以及短缺的消費品。

搶購商品，上海，1988年

陳映霞們能有用來排隊搶購的錢，還是要歸功於改革開放。從均貧富的社會形態，到允許一部分人先富，這條路並不容易。1979年2月19日，十一屆三中全會召開後的第59天，《人民日報》報道了廣東省中山縣農民黃新文一家通過養豬成為「萬元戶」的事迹，一石激起千層浪。

報文

主角黃新文，曾因多腌了幾桶鹹菜，就被批評成「割資本主義尾巴」，這會兒又推上了風口浪尖。潮水般的信件向他湧來，大江南北數億農民們將富裕起來的希望，寄托在萬元戶黃新文身上：有的詢問他會不會養河蚌珍珠，有的諮詢他如何培植蘑菇……

在那個工人平均工資不到30元，5毛壓歲錢就很有面子的年代，有人質疑：「每年收入1萬元，肯定是歪門邪道！」這讓黃新文感到惶恐，幸好《人民日報》很快又發表了社論，再次給予輿論支持，公社黨委書記也力挺黃新文，鼓勵他向鄉親們傳播養豬技巧，並規定，凡是年收入過萬的家庭，都送一隻燒豬以示鼓勵。沒過多久，公社就送出去二十幾隻燒豬。

一旦打破了思想桎梏，全國人民致富的積極性就完全被激發了起來。「萬元戶」如雨後春筍般湧現，逐漸成為了那個年代的最強音。河南賣花的陳書奇、廣東賣早餐的容志仁、武漢經營百貨的謝明萬……一個個鮮活的人物，演繹了創富故事。1982年憲法改變了只保護「各種生活資料的所有權」的提法，改為保護「其他合法財產的所有權」，這讓老百姓吃了定心丸。

中國人的創富熱情才被徹底點燃。不過在改革開放的最初十年里，大家在勞動致富的軌道上一路賓士，沒這個階段，老百姓就像勤勞的松鼠，源源不斷的將勞動所得存入銀行。

從1978年到1988年，全國城鎮居民人均可支配收入從343元上升到1181元，翻了三倍多；而居民存款總額卻從210.6億元直線飆升至3801.5億元，足足翻了18倍。

統計資料

不過在那個年代，銀行幾乎是唯一的理財通道，儲蓄≈理財，財富升值率≈銀行定期利率。直到今天，儲蓄仍然是中國人理財最重要的手段。

當然，在那個年代，中國人除了銀行也沒有其他的理財渠道。不過從1982年開始，陳映霞和丈夫就經常在領工資時，收到一種叫做國庫券的東西。這種花花綠綠的紙，長得像人民幣，但又不能直接當錢花，陳映霞偶爾在急用錢時，託人按95折換成現金。

1987年 ，國庫券宣傳畫

1981年，中國恢複發行國債，1982年，國債以國庫券的形式向居民開放，這種「有價證券」從此開始進入大眾視野。普通人並不理解這種「有價證券」的歷史意義，而敏銳的人，已經嗅到了投資和暴富的機會。

1988年的3月28日，38歲的上海人楊懷定，氣哄哄的從上海鐵合金廠辭職了。廠里倉庫丟了一批銅，居然就因為他經常給大家散煙，就被保衛科列為重點懷疑對象。當真賊被抓住的時候，委屈的楊懷定深感「我本將心向明月，奈何明月照溝渠」，這單位不待也罷。

放下鐵飯碗的楊懷定在家躺了兩禮拜，琢磨未來該干哪一行。焦躁的他把市場上所有能買到的報紙都抱回了家，73張報紙把本就逼仄的房間鋪的落不下腳。楊懷定很快就在這密密麻麻的資訊里，挖到了金礦：1988年4月21日，中國將開放國庫券交易。

初中畢業的楊懷定讀過茅盾寫的《子夜》，明白「凡是交易，就有高低價」的樸素道理。低買高賣就能賺錢，楊懷定想明白就干。4月21日大早，他懷揣之前攢下的兩萬多塊錢，來到銀行，以108的價格全部買進，幾個小時候就以112的價格清倉。楊懷定一天就賺了800多塊錢，在當時，這個數字是普通人一年的工資。

他發現合肥也放開了國庫券交易，並且當地價格僅售94元時，他深知發財的機會到了，開始了在合肥和上海兩地倒賣國庫券的日子。他像瘋了一般的顛倒日夜，多運一次，身家就要增多兩成。突如其來的暴富，讓楊懷定感到興奮又惶恐，一天吃四片安眠藥也睡不著。為了吃顆定心丸，他跑到稅務局去自首，說自己是小平同志說的先富起來的人，要交稅，卻被告知國庫券交易所得不用交稅；他又跑到人民銀行詢問自己是否合法，卻被反問「你覺得呢？」最後楊懷定只好跑到公安局，以每月600元的工資請了兩名公安人員為其當保鏢。「說實話，不是為了保護自己，而是為了給自己留條後路，哪怕今後真有什麼狀況，也能說是在人民公安的監督下所做的事情，總不至於給太嚴重的處分。」

國庫券成就的不只是楊懷定，上海的三家老牌券商：萬國，申銀，海通都是靠在全國倒賣國庫券賺取了第一桶金。在1988-1992年這段時間裡，已經熄滅了幾十年的中國資本市場復燃，財富的大門短暫地向擁有靈敏嗅覺的人敞開，又迅速關上，把後知後覺的大眾攔在門外。

1988年，對於冒險者楊懷定來說，是覓得發財奧秘的一年；對於手眼通天的倒爺階層來說，這是暴富的一年。在這一年，全國商品價差、貸款利差和外匯匯差共計3500億，其中70%流入了倒爺們的私人腰包。

價格雙軌制帶來的財富，只屬於一小部分人，至於那句「十億人民九億倒」，更像是一句美麗的謊言：那些特殊時期的灰色蜜糖，在哪個年代都不會屬於普通人。

1990年12月 ，上海證券交易所成立

讓楊懷定跨越成為楊百萬的，不是國庫券，而是股票。1990年12月，楊懷定以每股91元的價格買進2000股「真空電子」，短短几個月就漲到800元，20萬變160萬！那個年代A股特別猛，比如豫園股份從1塊錢很快就飆到108塊。

1990年 ，排隊認購「真空電子」的上海股民

巨大的財富效應迅速吸引了社會的關注，1991年萬國證券發行興業股票時，幾乎造成了踩踏事件，這讓公安部門感到頭疼。

1992年，上海推出了新的股票發行辦法：股票認購證，憑身份證購買，每本30元。新股還沒上市，股票認購證卻很快價格炒上了天。

認購證

上海萬國證券黃浦營業部的門口成了認購證的黑市，這裡整整水泄不通的堵了兩年，而更大的認購證炒作則在深圳，一個比上海更大膽更冒險的城市。

1992年8月，深圳政府宣布新股認購證發售之後，全國各地的投資者如潮水一般向深圳湧來，認購證要用身份證購買，有人甚至背了七公斤身份證的包裹來到深圳。據當時有關部門估計，大約有320萬張居民身份證飛到了深圳。一座60萬人的城市湧進100萬的投資者。

1992年，深圳，冒雨領取申購的證的股民

這場鬧劇最終演變為震驚中外的「8.10」事件，直到今天深圳新股中籤只能購買500股，都與此事有關。在整個90年代，資本市場的財富效應給了平民老百姓很大的衝擊，投中國人完成了對理財和投資的第一次科普，讓國人在銀行之外，有了第二種的投資理財的選擇。

1996年，營業部看盤的股民

到90年代末，房地產隆重的登上歷史舞台，對於國家而言，它是拉動經濟的支柱產業，對於個人而言，它是最大的財富吸水池和倍增器。

1998年，陳映霞一家發生了兩家大事，一是兒媳婦陸婉翠的單位效益不好，主動申請下崗了；二是陳映霞頂住全家人的反對，在虹口區買了一套商品房。

陳映霞老兩口已經60多歲了，還是住在以前的弄堂里，小女兒在美國留學，兒子陳定夫一家住在嘉定單位分配的房子里。

1998年這一年，為抵禦亞洲金融風暴的影響，國務院決定將房地產作為經濟發展的支柱產業，以「取消福利分房，實現居民住宅貨幣化、私有化」來推動房產改革。在溫州中學教書的陳東來，突然意識到改變自己命運的時刻已經到了。

許多人並沒有意識到變化，仍希望好好表現能讓廠里分套房。然而，陳東來卻在研究了一晚上新政之後，第二天就把銀行里的活期存款都取了出來，籌劃買房，隨後又慫恿岳父把原本計劃購買工廠材料的資金也拿來了買房。

他們在鹿城區買的兩處房產，一個月便實現了20%以上的漲幅。陳東來興奮地跟親戚好友們說到，別再存錢了，投資房子的時代到了。陳映霞也接到侄子三番五次的電話，一咬牙一跺腳，把多年的積蓄掏出來，買了一套3700元/平米的高檔商品房。

果不其然，房價一波波上揚，半年上漲了近50%。賺錢效應又吸引了一波又一波的資金，溫州市很快便無樓可賣。嘗到甜頭的陳東來索性在2000年辭職，專職買房賣房，並被朋友推選為「炒房領袖」。很快，他便將目光盯到了500公里外閃閃發亮的上海。

2001年，《溫州晚報》組織了150多個溫州人，坐滿了三節火車廂，專程到上海買房。陳東來就在其中。他們三天便豪甩5000萬元，買下了100多套房子。兩個月後，一列列專機又將溫州人送到了上海房地產市場，6800萬、8000萬、1.2億，不斷擴大的交易額一次次刷新人們的眼球。

2001年 ，溫州購房團

溫州購房團也開始擴大自己的版圖，北至哈爾濱，南至三亞，西至重慶，東部狂掃海岸線。而戰果也頗為豐厚，所購房產價格不出半年就能實現20%的上漲，有些甚至可以達到年化200%的收益。

陳東來們享受著財富極速膨脹的同時，也開始被人稱之為「價值發現者」。儘管這些溫州人被冠上了「炒家」的惡名，但幾年後，大家才醒悟，原來房地產也是投資品，而且是極佳的投資品。

而就在陳東來下海的那一年，已經在上海小有名氣的劉益謙，開啟了命運的加速器。中學輟學的劉益謙靠著做皮匠、開計程車逐漸有了積累，80年代他參與國庫券倒賣也小有所成，存了近20萬元。儘管走南闖北，但當時的劉益謙對股票也還是一無所知。

跟楊懷定一樣，90年代的股市也是劉益謙賺取第一桶金的地方。1990年，豫園商城準備發行股票時，劉益謙決定小試牛刀，買入了一萬元。不曾想，股票受到市場的狂熱追捧，劉益謙最終大賺100倍。這次財富跨越讓劉益謙更加堅信，資本市場大有可為。

2000年，劉益謙成立了上海新理益投資公司，開始正規化、規模化挖掘資本金礦。經過一番研究之後，他認為中國資本市場處於快速發展的過程，雖然有些問題，但是總會得到解決，而這個過程就會存在著財富機會。就像因為不能流通而無人問津的法人股，一定會成為流通股而大漲。

2000年10月13日，劉益謙第一次通過競拍方式獲得瓊能源952萬股法人股。在隨後一年多的時間內，劉他頻頻頻出現在全國各大拍賣行，先後投入一個多億，相繼收購了河北華玉、北大科技、百科葯業、安琪酵母、威達醫械、一汽轎車等10幾個上市公司的法人股。

如其所料，2002年國家就出台了法人股減持政策。2005年股權分置後，徹底解決了全流通的問題。而劉益謙靠前瞻判斷和耐心所播下的法人股種子，也終於開花結果。

劉益謙將其持有的法人股先後拋售，平均獲利高達7倍以上：安琪酵母獲利達1.8億元，一汽轎車獲利5700萬。而最為成功的投資是其2006年拍下的法人股中體產業，兩年後悉數賣出，盈利超過8億元，單筆獲利超過10倍。

法人股的投資，讓劉益謙聲名大噪。通過媒體，他和那些通過股市改變命運的人的故事，開始被大眾所熟悉。

在這期間，基金的誕生，讓居民理財的工具箱再次擴容。1998年3月，國泰基金和南方基金先後在上海和深圳成立，隨後便發行了基金開元和基金金泰兩隻封閉式基金，成為行業的里程碑。2001年，華安基金髮布了中國第一支開放式基金產品華安創新，再次擴容居民的理財工具箱。

2001年 ，排隊購買「華安創新」的人們

私募基金也緊跟公募基金髮展的腳步。2004年2月20日，私募投資人趙丹陽與深國投信託合作，成立「深國投-赤子之心（中國）集合資金信託計劃」，被業內視為國內首隻陽光私募產品，以「投資顧問」的形式開啟了私募基金陽光化的模式。

研究資料

由於投資工具的便捷和財富效應的吸引，全國人民的財富觀大為刷新，一批批人開始將銀行存款取出，通過證券開戶、公募基金、信託理財、私募基金等渠道，跑步進入資本市場。而全民炒股和買基的熱情，在2006-2007年大牛市裡首次爆發。

陳映霞這一代，只能通過儲蓄來保值，遇到物價飛漲的時刻，全家就要出動去排隊囤貨；到了她的下一代，已經擁有樓市和股市這兩大理財和投資的渠道；而到了陳家的第三代，理財的工具更加豐富，理財的觀念也來到了劇變和顛覆的時代。

2009年，陳映霞的孫子鄭小羽從上海大學畢業的年份。不過，跟電視劇中那些為房奔波和沉淪的年輕人相比，鄭小羽從來沒為房子發過愁：他的媽媽陸婉翠已經在他名下掛上了2套房子。

於是在2009年，互聯網開始挺進金融和理財領域，一大批互聯網金融公司先後成立，它們這次要顛覆的中國人長期形成的財富觀念。

陳映霞一家，在這一年也破天荒地陷入了分歧。兒媳婦陸婉翠是過去十年家族財富增值的最大功臣，家裡房產的市值超過了3000萬，她堅定地認為上海房價還會漲；而在大學裡學了4年經濟的鄭小羽，卻認為房價一定會跌，原因無非是課堂上教授告訴他的理由：租售比太低，泡沫化嚴重。

說服不了兒子，陸婉翠同意鄭小羽賣掉名下的一套房子，拿到的錢，一半還給媽媽，一半自己去做投資，3年之後，看看誰賺得多。

拿著400多萬的鄭小羽，急於向老媽證明自己。在大學期間業餘炒股的經歷告訴他，投資可能還是穩點好，大漲大跌的股市吃人不吐骨頭。他比較了投資論壇上的各種理財產品，覺得目前只有銀行理財比較適合自己，雖然收益不高，但是比較安全。

有一天鄭小羽在論壇上，發現大家在討論網貸，收益率要比貨幣基金高一大截，能達到10%~20%左右。抱著嘗試的心態，鄭小羽用200塊錢做了一個新手任務，很快就拿到了80多的獎勵，這讓他一下子有了興趣。

當時真正敢投資網貸的人並不多，鄭小羽一來二去的嘗試了幾次就成為了老手。他已經明白這種模式在國外已經有案例，只不過是又一次Copy To China。在2011年支付寶的集分寶活動里，鄭小羽陸續投了好幾家網貸公司，投入的幾萬塊錢都到期兌付。

這讓鄭小羽信心大增，他開始系統地研究網貸，在論壇上，他也儼然成為網貸的投資專家。投資的經歷多了，他總結出一套方法論，在經濟實力比較強的平台上，只要借款人是真實的，小額分散的投資風險其實並不大，他將400多萬本金分成十幾份，投到各個平台上。

2012年，行業逐漸升溫，互聯網金融也被寫進了政府工作報告。到了2013年，創投圈不斷傳出各大網貸平台千萬美元級的融資消息，資本的介入加快了變革的步伐，但能「飛入尋常百姓家」的互聯網金融產品，仍然是空白。

2013年5月，一款叫做餘額寶理財應用正式上線。在上線第四天，它就登上了新聞聯播；上線的第六天，用戶超過了100萬。中國人的財富觀念，開始被這個小小的應用，劃分成了兩個截然不同的時代。

2013年中秋節，鄭小羽和全家回溫州老家探親。在酒席上，教親戚使用餘額寶的他突然意識到：中國互聯網金融可能要加速了。

鄭小羽的判斷沒有錯，2013年這一年，在日後被稱為中國「互聯網金融元年」。這一年也是中國居民財富觀念劇烈變化的一年，鄭小羽在老家教親戚轉賬餘額寶，就暗示了這裡面最明顯的一項變化：居民存款開始從銀行往外搬家。

2014年1月，另一款重磅產品微信理財通上線，在眾多互聯網巨頭的積极參与下，普羅大眾第一次能夠以便捷的途徑接觸到專業理財產品。

鄭小羽的投向網貸的那些錢，也獲利豐厚，微信理財通上的那些便捷可買的貨幣基金產品，雖然穩健，但並不能讓他滿足：他需要更高的收益率，才能跑贏房價。不過2013年到2014年，上海的房價並沒有怎麼漲，鄭小羽手上的錢卻增值了20%多，他對贏得賭約信心滿滿。

2015年初，股票市場牛市的聲音開始喧囂，深圳的房價開始冒頭，鄭小羽心裡有點兒發慌。有一位前輩告訴他，深圳的房價一向領先北京和上海半年，深圳開漲，上海跟上只是時間問題。

鄭小羽分析了幾天，決定提前贖回放在網貸里的錢，全部投入股市。跟他一樣，無數居民在2015年初開始將從樓市撤出來的錢、從銀行搬出來的錢、從實業退出來的錢，紛紛砸到股市上。國家牛改革牛開始深入人心。到了2015年5月，鄭小羽有了20%的浮盈，但沒用多久，股災就把他所有的浮盈盡數吞掉，並開始吞掉他的本金。

2015年下半年，股市飛流直下三千尺，房價卻輕舟已過萬重山，鄭小羽已經沒有獲勝的希望，只能乖乖向母親認輸，他將所剩無幾的錢撤出股市，用未婚妻的名義按揭了一套新的房子。陳映霞一家的資產配置，彷彿拐了個小彎，又回到了原有的軌道上。

半路折回樓市的，不光是鄭小羽。試圖搭乘國家牛市快車的城市中產們，被股市當頭一棒，迅速縮回了樓市這個安全的溫柔鄉里。從2015年開始，一線城市房價輪番上漲，並在去庫存政策的指揮下，蔓延到二三四五線城市。這些漲價帶來的種種副作用，會在幾年後逐漸顯現。

2015年 杭州，排隊等待認籌買房的人群

2016年，網貸行業開始逐步暴出巨雷，e租寶、大大集團等平台被揭露出龐氏騙局的真面目，這個新生的行業，在經過急速的膨脹後，迅速陷入山崩樓塌的境地，在全球商業史上，恐怕也是孤例。儘管互聯網金融在局部遭遇了「倒春寒」，但鄭小羽這一代人的財富觀念和理財手段，已經被徹底改變了。

根據國家金融與發展實驗室聯合騰訊金融科技智庫、騰訊理財通共同發布的《互聯網理財指數報告》顯示，互聯網理財指數由2013年的100點增長到2017年的695點，4年增長6倍，互聯網理財規模由3853億元，激增到2.6萬億元。

互聯網理財指數

但無論如何，互聯網滲透理財領域，帶來的變化已經實打實地發生了。這個時代的人們，他們動動拇指就能輕易地買到各類金融產品，理財、信託、公募、私募、保險、期貨……讓他們感到無比便捷，也讓他們感到眼花繚亂。

在改革開放之後的四十年里，中國居民的財富產生了翻天覆地的變化，他們管理這些的財富的渠道和手段，也可以簡單分成五個階段：一、1978-1988年：儲蓄為王的覺醒期；二、1988-1992年：資本市場萌芽誕生；三、1992-1998年：證券投資席捲中國；四、1998-2009年：如日中天的房地產；五、2009-2018年：互聯網理財的崛起。

在這四十年，中國人的財富觀經歷了從懵懂到接受，從時髦到普及，從漠視到積極的全過程。但中國人的財富，目前仍然盤踞在樓市裡，假如這些財富向樓市之外的領域湧出，整個中國財富管理市場的規模，恐怕將不止130萬億。從這個角度來講，像餘額寶、理財通這樣擁有數以億計用戶的互聯網產品，它們的歷史道路才剛剛開始。

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