香港為什麼要搶先加息？

美聯儲會議即將在下周召開，市場普遍預計美國將再次加息之際，香港滙豐銀行9月19日搶先宣布，於20日起在香港提高港元、美元、人民幣定期存款利率。值得注意的是，這已經是滙豐繼9月3日首次宣布加息之後，一個月之內的第二次上調定存利率。作為香港商業銀行中的龍頭銀行，滙豐的行動將對其他銀行帶來強烈的示範意義，也預示著香港開啟了新一輪的加息周期。

香港進入加息周期，是多重因素共同作用的結果。一方面，在美聯儲自2015年12月啟動加息周期後，美元與港元的走勢開始出現分化，息差持續擴大。由於香港資本自由流動，導致短期內美元持續流出香港。據統計，自2009年美國推出量化寬鬆政策直至2017年年底，流入香港的資金大約有1300億美元。如今，美元凈流入的趨勢正在發生變化。

另一方面，在國際環境和美元加息的雙重影響下，港元出現了較大幅度的貶值。根據香港的聯繫匯率制度，香港金融管理局（簡稱金管局）將港元對美元的匯率固定在了7.75-7.85的區間，並承諾只要觸及區間的任何一邊，金管局就會入市干預。從今年4月中旬開始，港元走弱態勢明顯，港元多次觸及7.85弱方兌換保證水平。為了穩定港元匯率，金管局已經19次入市承接港元賣盤，向市場買入約703.5億港元。

不過，在金管局干預期間，香港銀行的結餘由1700億港元迅速下降30%多至目前的大約1100億港元，這也使得市場普遍擔憂香港市場的流動性是否會由過剩向短缺的逆轉，以及應付波動的「子彈」是否充足。

除了港元匯率大幅貶值外，香港股市也出現了較大的波動，匯市股市「雙殺」特徵明顯。在去年全年牛市的推動下，恒生指數在今年1月底創下了33484點的歷史新高。然而，好景不長，在創下新高後，指數開始震蕩下行，特別是從五月份至今，恒生指數已經連跌了五個月，最大跌幅超過了20%。

應該說，港元加息後還是可以起到一定的穩定匯市的效果。9月份兩次加息後推動了港元走強，逐漸脫離7.85的弱方兌換水平，並且創造了今年6月以來的最高兌換美元的比率。而隨著匯市的回穩，股市也得到一定的支撐，目前恒生指數從最低點已經反彈了近5%。

但是，需要關注的是，港元持續加息也會帶來一定的副作用。最近十多年來香港經濟增長緩慢，平均增長率不到3%，持續加息必將進一步縮減市場的流動性，加大企業成本，增大市場的就業壓力，進而對經濟復甦起到抑制作用。與此同時，股市短期雖有反彈，但也可能會受到影響而再次掉頭向下。

總的來看，香港此次再次加息，主要還是為了應對金融市場的新情況新變化。不過，鑒於當前香港經濟發展的實際情況，還是應該遵循循序漸進的原則，不可過於冒進，以維護本地經濟持續穩定發展。

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