分析信息比獲取信息更重要

獲取信息帶來的優勢在這個時代日漸式微，分析信息帶來的智慧上的優勢，更容易長久保持下去。

一直以來，在資本市場上，人們對獲取信息有特殊的偏好,而獨特的信息也曾給正確掌握、使用它的人們帶來不菲的收益。

早在拿破崙戰爭時期，內森·羅斯柴爾德就依靠更加迅速的情報系統，比英國市場提前一步知道了拿破崙在滑鐵盧的戰敗。在比市場早了數個小時知道滑鐵盧的戰況以後，內森假裝拋售英國公債、製造市場恐慌情緒，實則偷偷大筆吃進英國公債。結果，當拿破崙戰敗的消息最終傳到倫敦時，羅斯柴爾德家族大賺了一票。

這個金融故事很有意思，許多人聽了以後也摩拳擦掌，想著自己怎樣能賺到這樣的「快錢」。可是，如果同樣的故事發生在今天，內瑟·羅斯柴爾德在賺錢以後，可能被監管機構以兩個罪名追責：獲取和利用內幕信息，以及操縱證券市場。

現在上市公司被要求不得泄露內幕信息，在發布公告時公平對待所有投資者，證券公司的研究部門被要求在發布研究報告的時候，對不論大小客戶都一視同仁，投資者被要求不得利用內幕信息交易，等等。這種社會形態和監管理念的雙重變化，使得獲取比對手更快、更好的信息，不僅變得越來越難，甚至有可能背上法律風險。

相對於獲取信息，在今天的證券市場上，投資者更容易在分析信息上找到優勢。儘管我們的社會已經進入信息時代，但是這個信息時代更多地指有海量的、未經處理的信息，而不是信息得到了有效的分析與利用。當大家獲取的信息相似時，誰能夠更好的分析信息，誰就有了在這個時代的投資優勢。

其實，更好得分析信息而不是獲取信息帶來的優勢，並不是在現在才有。舉例來說，在太平洋戰爭期間，日本軍國主義政府對國內採取新聞封鎖，日本國民當時只能看到日軍不斷勝利的消息。但是，當時日本國內卻有人通過那些虛假的新聞，發現了日軍其實正在太平洋上戰敗的事實：如果日本真的戰勝，那麼為什麼取得勝利的地點，卻離本土越來越近了呢？

在《呂氏春秋·精諭》中，記載了一個類似的故事。有一次，齊桓公姜小白召集諸侯開會，衛國的人遲到。齊桓公很生氣，就和管仲商量，想揍衛國一頓。退朝以後齊桓公回到後宮，衛姬看到齊桓公，施禮說，衛國有罪，請您寬恕我的祖國。

齊桓公說，你怎麼知道我要揍衛國？衛姬說，我看到您「足高氣昂，有伐國之志。見妾而有動色，伐衛也。」意思就是說，齊桓公你意氣高昂，有要攻打別的國家的志氣，而您見到我這個衛國來的美人，顏色有動，那麼就應該是要打我的祖國、因此見到我不好意思了。

夫人求情，加上衛國確實也沒幹什麼十惡不赦的事情（就是遲到而已），齊桓公不能不同意，當下就在後宮決定不打衛國。第二天齊桓公上朝，見到管仲，還沒開口說話，管仲就說，哎呀您不想揍衛國了吧？齊桓公說你怎麼知道？管仲說，您今天神色謙恭又安然，看到我有慚愧的神色，所以我知道你要變卦、不打算揍衛國了。「君之揖朝也恭，而言也徐，見臣而有慚色，臣是以知之。」齊桓公感嘆道，有仲父你和夫人這樣能幹的人，幫我治理齊國，「寡人知終不為諸侯笑矣」。

回到我們的證券市場來說，那些最重要的投資決策，往往所涉及的信息都是非常公開的。人們缺少的是分析信息的能力而已。在2014年夏天，A股市場的藍籌股，平均市盈率只有5到6倍。這個數據人盡皆知，但有多少投資者敢於買入呢？在2015年夏天，創業板市場的市盈率達到了150倍，這個數據也無人不曉，卻有多少投資者甘於遠離呢？在這些決定性的投資決策中，獲取信息與分析信息，前者的作用輕如鴻毛，後者的作用重於泰山。

也許，對於仍然沉迷在獲取信息而不愛下功夫分析信息的投資者來說，獲取信息的簡單、方便，同時還有似乎掌握了別人沒有的東西的快感，而分析信息需要的費力、縝密、獨立的思考，以及遠離主流的、孤獨的決斷，這才是讓他們更愛獲取信息而不是分析信息的根本原因。可惜，「其出彌遠，其知彌少」，獲取信息帶來的優勢在這個時代日漸式微，而分析信息帶來的智慧上的優勢，更容易長久保持下去，為掌握它的投資者們帶來持續不斷的超額收益。

（作者系信達證券首席策略分析師）

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