寶寶類理財跌破3％，低收益時代投資理財都去哪兒了

來源：第一財經

小王最近時常懷念餘額寶剛推出的那段時期。當時，餘額寶的年化收益真是高，在6%～7%之間。可是，好景不常在，隨後就一路下行，直至今日跌破3%。

不僅是餘額寶，市面上甚至銀行系理財產品收益率都處在下滑趨勢，收益率達5%以上的不再多見。

國家金融與發展實驗室副主任曾剛表示，當前整體資金市場利率階段性下行，銀行理財產品、餘額寶類貨基產品等都跟隨市場利率出現了相應調整。根源還是貨幣政策的邊際放鬆，以保持流動性的合理充裕。目前，貨幣金融層面的重要任務，是加強對實體經濟的支持，流動性相對充裕，利率適度下行，有助於緩解企業的融資困境，更好支持實體經濟。

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銀行理財：收益率創近一年新低

今年以來，在發行增幅不斷放緩的同時，銀行理財產品收益率也一降再降，連續6個月下跌，且這一趨勢並未在9月得到扭轉。

據融360統計，上周銀行理財產品共發行2402款，較前周增加25款；平均預期收益率為4.59%，較前周下跌0.01個百分點，再創年內新低，這也是自去年10月份以來的最低收益水平。

曾剛認為，銀行理財規模的下降主要在於資管新規的實施：資管新規將逐步打破理財業務的剛性兌付,保本保收益的產品在過渡期只減不增、正逐步退出。而截至2017年年底，保本理財規模已達7.37萬億元，佔全部銀行理財的24.95%。今年上半年各大銀行逐步壓縮保本理財，致使銀行理財規模下滑。此外，2018年上半年，銀行非保本理財規模也略有下降，原因在於資管新規中的「規範資金池運作、嚴控期限錯配、消除多層嵌套」等規定，再加上同業理財發售的規模受到限制。「未來，銀行理財規模還會進一步向下走。」

「理財收益率下降，還反映了央行自今年二季度以來逐漸轉向寬鬆的貨幣政策立場。」穆迪分析師徐晶對第一財經記者表示，7月初的定向降准及此後通過MLF（中期借貸便利）操作向市場注入流動性，這些寬鬆舉措使得市場利率自7月以來穩中有降，銀行間市場流動性維持在合理充裕水平。

徐晶稱，考慮到央行現行貨幣政策立場短期內轉向可能性較小，因此銀行理財收益率也將延續目前態勢。融360分析師楊慧敏亦對記者稱，雖然9月份季末流動性存在各種影響因素，但央行投放增加，流動性繼續保持合理充裕，即使銀行理財有短暫小幅反彈，也不影響大概率繼續下行的趨勢。

從現有理財產品的期限來看，多數集中在3～6個月或6～12個月。融360數據顯示，上月，12個月以上產品的平均預期收益率最高，為4.89%；6～12個月和3～6個月位於其後，分別是4.72%和4.67%；3個月以內的則為4.53%。

從產品類型上分析，保本理財佔比連續4個月下降，其中，保證收益類產品平均收益率為4.07%；保本浮動收益類產品平均預期收益率為4.11%。記者實地走訪線下網點時發現，不少投資者仍舊將保本理財作為首選，在理財新規尚處於過渡期時，短期保本理財產品一度熱銷，尤其是短期保本結構性存款產品。

而作為保本理財產品退市之後的主要接棒者之一，近期結構性存款再次迎來大幅增長。然而，結構性存款的收益率不如以往，據融360不完全統計，8月份結構性存款發行量共474款，環比增幅近40%，平均預期最高收益率為3.80%，較7月份下降了0.21個百分點。

徐晶向第一財經表示，近期結構性存款的增長主要是由中小銀行驅動，中小銀行的結構性存款存量同比增速一直高於大型銀行，近兩個月以來更是繼續攀升。其在中小銀行整體資金來源中的佔比相較去年也有顯著上升，顯示中小銀行對此類攬儲工具的依賴程度較高。

除了結構性存款外，凈值型理財產品近期發行量亦猛增，8月環比增長超過3成，儘管凈值型產品基數依然較小，但值得一提的是，據此前各大銀行公布的半年報數據，上市銀行理財產品凈值化轉型在上半年明顯加快。如浦發銀行凈值型產品規模超過3200億元，興業銀行為3380億元左右，上海銀行凈值化管理產品餘額占非保本理財的24.28%，中信銀行凈值型個人理財產品規模同比增長超過200%。

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餘額寶：收益率跌破3%

早在2014年，餘額寶的收益率達到了最高峰，年化收益率超過6%，逼近7%，隨後就一路跌破6%、5%、4%，當下已經跌破3%，9月19日七日年化收益率為2.9780%。

Wind數據顯示，上周貨幣基金市場七日年化收益率平均為2.91%，與前周相比下跌15個基點。上周貨幣基金市場收益率今年以來首次跌破了3%，創下近一年半低點。

相關分析人士表示，由於央行逆回購、MLF利率的調低，貨幣基金收益率近幾個月也不斷走低。而貨幣基金底層資產都是投資短期的同業存單、逆回購等，因此收益率也隨之不斷下降。

申萬宏源的一則數據顯示，2018年二季度貨幣基金總規模為7.78萬份，較一季度增長5.39%，增速放緩，當季未新發行貨基。

申萬宏源分析師孟祥娟認為，多政策主推資金迴流表內、支持實體經濟融資，貨基產品難見新成立，存量規模擴張速度持續放緩，例如5月份《商業銀行流動性風險管理辦法》正式實施，銀行表內配置貨基、債基及委外行為不受鼓勵；6月份央行、證監會聯合發文加強約束貨基「T+0贖回提現業務」，限制提現額度與資金墊付主體；過渡期內貨基將受到銀行現金類理財資金的競爭，疊加此前流動性新規的約束，要求根據風險準備金直接對攤余成本法貨基規模進行直接限制。

孟祥娟還表示，貨基收益率預計未來延續下行，雖然資金面變動不大，但是此前持有的高收益率資產逐漸到期，將帶動收益率下行。「7～8月資金利率已經行至較低位置，隨著資金逐步投向實體經濟、專項債加速發行擠占部分流動性，預計後期資金面中樞再度進一步大幅下行的空間已經有限，債市短端利率預計也將在當前水平附近維持相對穩定。雖然資金面變動不大，但是隨著此前持有的高收益率資產逐漸到期，預計未來貨基收益率將延續下行。」

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P2P:面臨「哈姆雷特之問」

根據網貸之家報告，截至2018年8月底，P2P網貸行業正常運營平台數量下降至1595家，相比7月底減少了50家。

受經濟下行壓力以及行業情緒和監管政策的不確定影響，投資人開始謹慎投資、觀望情緒瀰漫。8月，活躍投資人數環比下降22.08%，活躍借款人數環比下降19.57%。投資人數和借款人數繼上月出現下降後進一步下降。

但在收益率方面，卻呈現短期上升趨勢。8月網貸行業綜合收益率為10.02%，環比小幅上升26個基點，綜合收益率小幅回升，主要是因為部分平台債轉項目較多，且債轉利率一般高於其他項目，致使部分平台收益率提高，再加上不少平台為增加投資人續投率，進行了加息活動，綜合原因使得當月綜合收益率繼續走高。

「平台目前的年化收益率在6%～10%之間，總體來看整個行業的收益率是呈下降趨勢的。」某北京平台CEO對第一財經記者表示。

捷越聯合創始人王曉婷對第一財經表示，目前行業收益率下降主要有三方面原因：首先，從合規角度來看，是平台的主動調控行為，既符合監管要求，也降低了投資者風險，能夠進一步推動行業理性平穩發展；其次，投資人對收益率的接受範圍變廣，認識到高收益對應高風險的道理，不會盲目追求高收益，給了利率下降的空間；再次，從平台來看，優質資產獲取日趨困難，出現資金排隊資產荒的現象，平台在尋找優質資產的過程中運營成本較高，因此導致收益率下降。

積木盒子CEO謝群對記者表示，未來短期內行業利率還會保持在現有水平。但隨著備案信號逐漸浮現，利率水平或將適度回歸。當備案明確後，不排除頭部平台小幅下調利率的可能。

行業洗牌，出借人信心仍有不足，負面情緒雖在近期有所緩解，但不少平台為儘快合規備案、壓縮規模，行業成交量仍在持續縮水。

融360網貸評級組重點監測數據顯示，2018年8月網貸平台成交量為920.41億元，較上月環比下降13.56%，成交量仍在下降。但融360發現，資金有向頭部平台流入的態勢，行業呈現明顯的二八效應。

「未來，投資人對高風險產品會有意識地迴避，更傾向於選擇收益適中但長遠穩健的平台投資。」桔子理財認為。

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投資理財都去哪兒了？

銀行理財連降6個月，餘額寶收益率跌至3%，P2P行業洗牌，那麼，投資理財都去哪兒了？

9月12日，央行發布的8月金融統計數據顯示，8月末，廣義貨幣(M2)餘額178.87萬億元,同比增長8.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.3和0.4個百分點；狹義貨幣(M1)餘額53.83萬億元,同比增長3.9%，增速分別比上月末和上年同期低1.2和10.1個百分點。

而另外一則數據顯示，今年8月份人民幣存款餘額為175.24萬億元，同比增長8.3％，增速為20年來新低。

曾剛分析稱，銀行存款的增長和整個貨幣的增長環境相關。前期受監管強化和貨幣政策收緊的影響，貨幣金融增速顯著放緩，8月末M2增速和存款增速均處於歷史低位。相較而言，存款的增長比貨幣增長快，說明在居民金融資產配置中，銀行存款佔比可能是上升的。

「金融監管強化，全社會貨幣金融擴張放慢，這是降槓桿的必然過程，銀行存款的增長放慢也是正常現象。目前來看，相比於其他投資項，流向銀行存款和理財的錢更多些。」曾剛表示。

而銀行理財產品中，投資人更傾向投資保本型理財產品。楊慧敏分析，儘管銀行理財產品收益率在下降，但依舊比普通存款利率高，再者考慮到安全性等問題，保本理財是首選。不過她還提及，「就算是非保本型理財產品，達標率也很高，相當於另類保本了。」

此外，在網貸投資方面，受網貸行業波動風險影響，不少網貸出借人在投資回款後，更加謹慎。謝群認為，此類投資人換為銀行理財的概率更大。「現階段網貸投資人的投資偏好會以偏保守、重流動性為主，同時等待網貸行業回歸穩定，再投入合規性高或者成功備案的平台。」

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