救市組合拳見效慢，印尼央行或年內第五次加息

受強勢美元，貿易摩擦及新興市場動蕩等多方面因素影響，今年以來印尼盾已經下跌近9%，在亞洲主要經濟體中位居倒數第二，僅好於印度。近期印尼出台多項措施試圖維持貨幣匯率穩定，本周四印尼央行極有可能宣布年內第五次加息。

印尼盾跌回20年前，外匯儲備迅速下降

與不少新興國家類似，印尼也面臨經常項目赤字高企，外債佔GDP比例居高不下的問題，經濟容易受到匯率波動及資本外流的衝擊。面對印尼盾的跌勢，印尼央行此前動用外匯儲備進行市場干預，但收效甚微。數據顯示，今年印尼外匯儲備在印尼盾保衛戰中已經消耗近10%，8月底已經回落到1179億美元。印尼總統維多多(Joko Widodo)7月底曾同40餘家出口商的高管舉行了兩個半小時的會談，要求他們把海外收入匯回國內。他甚至在內閣會議上向官員喊話：「國家現在急需美元，快點想辦法。」

8月14日，印尼財長因德拉瓦蒂（Sri Mulyani Indrawati）宣布政府將採取行動限制通過網路商店海外購物，並著手推動進口替代工作。總統維多多次日簽署行政命令，要求加快推廣使用混有20%棕櫚生物柴油的燃料，預計今年印尼原油進口將因此減少23億美元。同時煤炭礦場今年將被允許增產2500萬噸，預計將為印尼增加15億美元出口收入。此外若干需依賴原材料進口的國家大型基礎設施建設項目被緊急叫停。然而印尼盾依然低迷，並在8月31日跌破二十年前金融危機時期的歷史低點，印尼央行當天被迫入場干預匯市，並買入3萬億印尼盾的國債。

印尼盾周二再次逼近歷史低點

最新數據顯示，印尼外債佔GDP比例已經達到34%，處於亞洲最高水平行列，二季度印尼經常項目赤字已經達到GDP 3%，同樣觸及了警戒線。荷蘭國際集團ING駐新加坡經濟學家薩克帕爾（Prakash Sakpal）認為，印尼盾表現不及其他新興市場貨幣，主要源於印尼疲弱的對外支付狀況，特別是經常賬戶赤字。印尼財政部財政政策主管納扎拉（Suahasil Nazara）此前表示，經常項目赤字是需要著力解決的問題，目前最好的解決辦法是通過結構性改革，為製造業和上游產業提供更好、更有利的商業環境。國際貨幣基金組織IMF 9月14日對印尼提振印尼盾的補救措施表示支持，並建議印尼擴大開放和改善勞動力市場。

出口商被要求主動結匯，央行或年內第五次加息

印尼貿易部長盧尤英（Enggartiasto Lukita）上周二宣布，該國已為大宗商品出口商制定了新規則，要求出口商在由印尼銀行或外國銀行在岸分支機構發出貨物時必須獲得信用證。其中棕櫚油和煤炭等大宗商品的出口商將被要求至少在6個月內將一半收益留在國內，並將其轉換為印尼盾，具體轉換要求將由財政部或央行另行制定規定。該規定將為某些出口合同提供一些豁免，但未能達到要求的出口商可能會失去出口許可證。

印尼財長因德拉瓦蒂上周五表示，在出口商外匯所得的問題上，財政部正研究新的管理辦法。而根據新加坡海峽時報援引政府內部消息人士的話稱，財政部可能會通過稅收優惠等辦法鼓勵出口商主動將手中的美元換成印尼盾，以提振本幣的匯率。印尼財政部財政政策主管納扎拉同一天表示，主權債券的稅收政策調整也正在研究中。

本周四印尼央行將召開議息會議，考慮到政府對穩定匯率的堅決態度，加息25基點已經成為了市場普遍預期。今年5月以來印尼已經四次，基準利率已經從4.25%上調至5.5%。美銀美林駐新加坡經濟學家納谷塔（Mohamed Faiz Nagutha）表示，外部市場環境對印尼而言依然艱難，央行肯定會加息應對，具體幅度將取決於外部環境變化而不是國內基本面。荷蘭國際集團ING預期印尼今年將加息50基點，明年再加息50基點。

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