那些年，比特幣套利的時光
比特幣在過去兩三年一直是一個熱門話題，儘管灰狗體育團隊沒有參與到比特幣的投機當中，但Jason在伯克利的好朋友Roy卻是此中好手，在歐洲杯結束之際，Jason好不容易說服Roy，將他過去幾年在比特幣套利的經驗分享出來。
Roy和灰狗體育保證故事真實，但對於各位有志於通過本故事的啟發從而開展相關投資投機行為，我們概不對損失負責。
（以下是Roy的第一人稱敘述：）
關注比特幣大概是2011年前後，當時在學校的酒吧遇到了喝高的同學Michael，Michael告訴我他此前花了一萬美金買了1000比特幣，如今已經賺了10倍。並大談比特幣對於通縮和通脹的意義，以及他看漲比特幣的投資機會。
我的興趣來源於比特幣價格變化的數據統計，於是我在閑余時光寫了一些爬蟲抓數據，正當我在屋裡爬數據的時候，好基友羅曼來拜訪我，羅曼很喜歡自己做交易，於是我跟他說起了手上比特幣的事情。結果羅曼比我還來勁，幾天之後他給我來電，說這東西交易所之間價差太大了，為何沒有人套利？我漠不關心的說，可能是某些交易限制導致的。於是，我們兩個開始研究怎麼套利，也發現了，價差如此之大的真實原因：
1. 大部分的交易所因為法律問題關閉了註冊；
2. 比特幣的轉賬鏈（兩個交易所之間）需要 5 到 60 分鐘（這個耗時跟比特幣的原理有關）——這段時間的價格波動足以消磨掉大部分的利潤；
3. 當時最大的價差在中美交易所之間，但是人民幣管制，導致資金不能迴流，市場之間流動性差。
針對這三個問題，我們當時想出了對策：
1. 爭取找到可以註冊的交易所，當時比特幣交易所多入牛毛，總有繼續讓人註冊的。
2. 如果交易所之間價差夠大，就不怕這 5-60 分鐘的波動了——大概率我們會有盈利。
3. 有很多辦法可以找到換匯渠道，這一點應該有希望解決。
於是我們進入了實操階段。
當時找不到可以直接美元買入的網站，但是人民幣有很多交易所，最大的是比特幣中國（btcchina）。我們搜索了很久，發現了一個網站叫做 Local BTC，大概思路就是你可以預定比特幣，然後形成潛在交易後，網站幫你凍結賣家一部分比特幣，等你轉賬後，這部分比特幣就歸你了。相當於 Local BTC 承擔了一個支付寶的功能。
第一筆交易我們買了 0.94 比特幣，這數字太難忘了。這一單交易賺了30%，高興得不要不要的。解決了實際操作問題，我們就需要找在美國可以大量購買比特幣的地方。Local BTC 上面都是零售商，數量太小，而美國最大的幾個交易所，比如 Mt. Gox 都關閉了註冊。這時候我們發現加拿大的交易所 Virt Ex 有可能註冊，但是要註冊公司，正當我們準備去加拿大註冊公司的時候，我們發現國內的比特幣玩家用已經在瘋狂地擠壓現有的利潤空間。當時兩地的比特幣價差長期維持在 30%-50%，於是很多國內有美國交易所賬戶的比特幣玩家，大量買入比特幣，在中國賣掉後在淘寶用 8：1 的匯率換回美金（當時中美匯率已經是 6.2X 了），繼續套利，這讓兩邊價差迅速縮減。我們感覺等不到我們辦好加拿大賬戶利潤空間就不會存在了。
這件事在沒有出路的時候，我們的數據告訴了一個轉機。仔細分析了一下，發現人民幣的幾個交易所：BTC China、火幣網、Okcoin 之間經常也有不小的價差，而且三個開戶都很方便。同時國內的交易所率先開始提供借入比特幣的功能，這讓我們開始設想是否可以就做人民幣交易所之間的套利。
那麼是直接在價格低的交易所買入，然後直接轉賬去價格高的交易所，再賣出嗎？這看起來很簡單，但是同樣你需要承受那個 5-60 分鐘的轉賬價格波動，因為你沒有對沖。
這時羅曼想出了一個新的套利方法。就是在兩個不同市場分別買入和賣出相同數量的比特幣，一旦價差拉大的時候，就同時賣出和買入相同數量的比特幣，完成套利。然後等待兩個交易所的價差收窄即可。可是最核心的問題是，有時候兩個交易所價格不會真的逆轉，比如 BTC China 長期比火幣網價格高，這時候怎麼辦？這時候你要算出兩邊價差的平均水平了，在價差浮動的時候來回買入賣出。這個買入賣出的過程有可能是虧損的，但總體是盈利的。
假設兩個交易所的差價均值在 100，但是穩定的震蕩於這個均值附近，你就可以在離群點（outliers）做對應的正反向買入賣出了。這時，從單筆交易來看可能是虧損，但是從一個交易迴路來看，統計上顯著盈利。
到了這一步，這個交易已經不是一個純套利了，而是一個統計套利——我們賭兩個市場的價差穩定在一個水平附近，而且價差的波動率也穩定。從數學的角度上來看，兩個交易所的價格（P1 和 P2）符合以下關係：
確定了交易方式之後，我們就需要編製一個交易系統，這套系統開發了 3 周時間，我一個人碼的 code，之前在學校裡面完全沒有機會去實踐的寫一套交易系統，還是碰到了很多的問題。當時最大的難點是，每次搬磚都需要兩個交易所同步下單，但是兩邊的成交數量可能不一樣，這樣後面就需要補單。我們提出了兩種解決辦法：
1.線性下單，先下單價格變化快的交易所，得到成交數量了，再下單變化慢的交易所
2.追單，同步發單，然後每次邏輯循環檢查整個系統的風險敞口，如果不為零就在單邊補單——如果要買比特幣就去低價交易所，要賣比特幣就去高價交易所。
交易系統開發好後，不久我們又遇到了新問題，自動登錄系統被鎖，交易所設置了驗證碼。不過幸運的是，他們有一個移動端，而我們發現移動端沒有驗證碼，於是我從移動端登錄，解決了這個問題。
都準備好了以後，我們就開始交易了，當然無論是策略還是系統都遇到了相當多的細節問題，此處需要省略數萬字調試過程。由於我們不停地加倉和增加頻率，很快我們單個交易所的交易量就達到了一個天文數字：
雖然看著很嚇人，但是每筆交易的利潤是非常薄的，而且如此套利的容量很有限，多少有點賺了吆喝沒賺錢的感覺。但是過了前一個月後，我們基本無需操心了，該幹嘛幹嘛，早上起來收點小零花錢就好了。從 0 搭建一個交易系統的快感你只有自己體驗了才會懂。
結束：
運營到 2014 年的 2 月份，當時比特幣界發生了一件大事，就是總部位於日本的交易所 Mt. Gox 倒閉了，給全球的比特幣價格帶來了巨大波動性。Mt. Gox 倒閉後，大家一度對比特幣信心銳減，交易量也在到頂峰後開始暴跌。我們的利潤空間越來越小了。
傳聞央行要限制國內比特幣交易所的存取款通道了，這樣資金也會越來越不安全。所以我們決定停止了交易，並從新找工作，回歸到正常的生活。
後記：
後來我自己開始做美國利率市場的自動化交易，也認識了越來越多做各種「奇異資產」套利的朋友——包括 Diablo 遊戲道具、在線德州撲克，發現了一個有意思的規律：
准入門檻（資金上、技術上、政策上）越高的東西，策略越簡單，而門檻越低的東西，策略越複雜。
美國的利率、國內的股指期貨，都是進入門檻並不高的資產，因此交易策略的設計和調優相對複雜很多，而比特幣、Diablo 遊戲道具這種，由於搭建一個像樣的交易系統都需要費很多功夫，裡面需要的策略並不複雜。
所以，一個套利或者交易的團隊，需要能夠準確估計投入產出的能力。假設自己技術實力很強，但是策略能力不強，就可以多介入比特幣這種奇異市場，利用技術力量去抹平市場間的無效性；如果策略能力強勁，則可以做中低頻的常見資產；如果技術和策略實力都非常強勁，則可以去嘗試各種活躍資產的高頻 Alpha 交易——這需要科技和策略的完美結合——這也正是高頻交易的迷人之處。（完。）
球商補充：
球商大數據一直致力於提供更準確，更加參考價值的數據給予客戶，我們相信，在不久的將來，球商用戶也可以通過球商大數據在不同的市場進行套利。
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