中國再次發行規模最大無評級美元債券，或被全世界投資者超額爭購

根據財政部網站9月28日消息，財政部將於近日在香港發行30億美元主權債券，並將在香港聯合交易所掛牌上市交易，此外，今年7月5日，財政部還在香港順利發行了首期50億人民幣國債，包括2年和5年兩個期限。

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我們注意到，這次發行的30億美元主權債券是中國在去年10月在香港成功發行20億美元的美元計價債券後的再次發行，我們在去年的報道曾提及，這是中國自13年來（2004年10月）首次回歸國際債券市場，而本次發行的債券規模較去年又擴大了10億美元，這就意味著，是近13年來規模最大的美元債券，此前，2004年10月發行的5年期和10年期的債券規模為17億美元。

但是最讓人意外的是中國這次推出的債券沒有評級，和去年一樣，均是無評級的美元債券，不僅於此，據《華爾街日報》稱，去年這批20億美元債券認購訂單金額達220億美元（認購額超10倍），所發債券的三分之一被分配給了歐洲投資者，大部分債券被亞洲機構購買，另有一部分被美國投資者購買。

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要知道，亞洲地區發行美元主權債的國家並不多，而且還沒有哪個國家的美元債券，在沒有美國三大評級機構評級的情況下能夠發行的，因為全球投資者都以這三家機構的評級決定投資策略，而各大機構投資者紛紛尋求參與該交易，甚至有機構提出要全包，可見受歡迎的程度，所以，分析認為，預計近日發行的30億美元主權債和人民幣國債將繼續獲得投資者的青睞，也都將會被國際投資者爭購且熱烈追捧。

歷史上，當中國外匯短缺時曾以較高成本發行美元主權債以引進國際資金，而今天卻已時過境遷，目前中國外匯儲備高達3.11萬億美元，且國際收支則保持順差狀態，據國家外匯管理局28日公布的數據顯示，今年二季度中國經常賬戶和非儲備性質的金融賬戶呈現「雙順差」，儲備資產增加，國際收支保持基本平衡。

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對此，《華爾街日報》繼續分析稱，此批美元債的發行主要將起到象徵性作用，並建立其他借款方可以參考的利率基準。因為，中國有巨大的外儲可能並不需要籌措美元，如果確實需要融資，中國推動人民幣國際化的努力應會促使該國發行人民幣計價債券。

而此次，在當前國際市場美元流動性趨緊的環境下，如果中國繼去年後再次發行美元債券能夠以極低利率從全球市場借到款，就能顯示出投資者對中國金融體系的信心。比如，去年發行的20億美元主權債的定價就刷新亞洲美元主權債發行新低，接近美國債券主流收益率水平，這對一個發展中國家的貨幣資產來說將是一個重要的里程碑。

中國於2015年11月起發行2015年版第五套人民幣100元紙幣/ 圖片AP

交通銀行首席經濟學家連平也認為，「中國發行美元主權債券是繼續推進中國金融對外開放的重要舉措，為境內外市場參與者增加重要的投資和避險工具，更能使國際投資者能夠分享中國經濟發展的成果，有助於中國更深更好地融入國際經濟，帶動提升金融開放水平」，這也將有助於建立中國離岸債券的定價基準，完善收益率基準曲線，並為中國企業在國際市場融資提供重要的定價參考。

事實上，我們在近日提及，數周前（9月6日），在全球對於新興市場貨幣擔憂不斷加深的背景下，中國一家石油公司已經成功發行了今年以來亞太地區油氣行業最大規模的24億美元境外債券，債券綜合利率4.21%，其中7年期債券發行息差為國有企業發行人取得的歷史最低水平，而30年期收益率為今年以來亞太地區企業最低水平。

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與此同時，另一面，人民幣的國際地位和吸引力也與日俱增，全球金錢也正在大量進入中國市場，且人民幣的國際使用量也在不斷增加，事實上，人民幣正在逐步邁向一個全球實際儲備貨幣的過程中，在美元指數走強加之中國無風險利率走低及中美利差明顯收窄的背景下，也同時吸引著更多機構傾向於選擇和發行人民幣債券（熊貓債），熊貓債是指境外機構在中國內地發行的人民幣計價債券。據彭博彙編最新數據顯示，截至7月31日，今年熊貓債發行規模總計589.9億元，共發行36隻債券，已超過去年全年發行規模的80%，創下熊貓債市場誕生以來史上第二大發行規模，另據中債登數據顯示，截至8月，境外機構持有的人民幣債券規模進一步上升至16122.92億元，已經連續17個月增持，規模再創新高。（完）

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