5大跡象預示全球金融危機2.0或正醞釀，美元成為「罪魁禍首」

盛寶銀行分析師Steen Jakobsen近期表示，「我們正處於『亞洲金融危機2.0』時代，而越來越多的投資者對此深信不疑。」相較於亞洲金融危機2.0，有一種觀點是，一場美元引發的全球金融危機2.0時代或正在到來。一些分析師比較習慣於將脆弱的經濟走勢與新興市場掛鉤，事實上，發達市場卻藏匿著更大的金融和債務風險。

首先以澳大利亞經濟為例，最近全球形成教科書般的看空澳元模式。澳元兌美元一度震蕩於0.72附近，分析師認為，澳元短期不太可能扭轉跌勢。而在截至8月底的數據顯示，澳元兌美元就已下跌了7%（如下圖，澳元跌勢），目前澳元成為2018年以來表現最差的發達市場貨幣。分析認為，未來兩年，澳大利亞經濟或將上演同樣的美元荒困境，並出現最近幾十年以來罕見的蕭條。

外匯網站Forexlive外匯分析師Justin Low指出，澳元恐將面臨再次暴跌的行情。儘管澳大利亞央行目前沒有加息，但為抵禦本幣貶值，其應用於樓市的信貸舉措已持續收緊，與此同時，在美元持續加息周期中，過去幾十年湧入澳大利亞投資購房的全球資本正在加速抽離，而靠外資支撐的澳大利亞樓市則瞬間進入斷崖狀態。路透援引分析師Paul Dales表示，澳大利亞房價已經連續11個月下跌，在這種情況下，我們認為像這樣的經濟加速增長看起來像是場白日夢。澳大利亞經濟提前由富落窮或正在進入「空心狀態」。

我們知道，因預算赤字問題，義大利經濟近日再度遭遇股債雙殺。義大利銀行股指數一度跌2.8%，創下19個月來最低位。義大利10年期國債收益率一度漲10個基點至3.401%，升至2014年3月以來最高水平。義大利預算委員會負責人Claudio Borghi曾表示，如果義大利有自己的貨幣，早就解決預算問題了。Borghi認為若義大利在歐元區以外，應能享受到更有利的經濟條件。受此影響，歐元兌日元下跌0.6%，歐元兌瑞郎下跌0.4%至1.1346，歐元兌美元下跌0.35%。

值得一提的是，Borghi稍早前表示，一旦歐洲銀行停止購買主權債券，義大利的債券市場就會失控。「債券利差會急劇擴大，整個局勢在沒有歐洲央行擔保的情況下無法維持，歐元區會隨之崩潰。」歐洲央行已經宣布會在10月份將購債基額減半，然後在今年年底完全停止。根據義大利經濟近日上演的股債雙殺，不難看出，Borghi關於歐元貨幣成為歐洲多國經濟風險的預測或正在接近於現實。

目前義大利公共債務為2.3萬億歐元，佔GDP的132%，是僅次於希臘的歐盟內部第二高債務水平。分析認為，義大利經濟並未從」歐豬五國「債務困境中走出來，並且愈演愈烈地加碼成為歐元區的金融危機。這就不難理解，德國、荷蘭等多個歐洲國家近年不斷從美國等地運回黃金，對沖歐元和美元風險了。對此，德國央行一位官員說「一旦遭遇貨幣危機，德國可以立馬發行自己的新貨幣」。

與此同時，來自美元和美債自身的隱患，更可以稱之為當前全球經濟的最大風險。近日，10年期美債收益率一度升破攀升至3.225%，為2011年以來首次。5年期美債收益率一度突破3%至3.079%，30年期美債收益率一度報3.382%。而按美債收益率與持倉的反向指標來判斷，全球投資者正加大拋售美債的力度。

數據來源Zerohedge

美國財政部的最新數據顯示，截至9月28日，美國國債總額達到21.52萬億美元。對比下圖，我們可以清晰地看到，在最近的一年多時間內，美國聯邦債務赤字總額從19萬億至到21萬億美元輕鬆實現了三級跳。這在美國經濟史上實屬罕見，同時說明，美國經濟或已無法擺脫借貸上癮的狀態。美國歷史上最偉大的美聯儲主席、美國和世界經濟影響最大的金融泰斗保羅-沃爾克在一年前就表示，「美國人所背負的債務數字已經遠遠超出此前任何一個時代」。

儘管美元似乎依然在強周期中運行，但許多分析師認為，美元正在上演「最後的瘋狂」，並將與美債上演「雙殺「。高盛經濟學家Karen Reichgott近日表示，2019年美元可能會回吐今年的漲幅，並進一步走低。這些跡象或都是醞釀美國經濟或在未來某個時間爆發債務赤字風險的誘因。

不僅於此，我們近日提及，在美元持續加息周期中，多個債務高企、外儲薄弱的市場都陷入美元荒模式，阿根廷、土耳其、巴西、印尼、印度、越南、巴基斯坦的經濟已堪稱「玻璃7國」。例如，印尼盾近日一度跌出了20年低點，自1998年亞洲金融危機後首次跌破15,000印尼盾/美元。印尼盾今年以來已經跌了9%，印尼持續擴大的經常項目赤字令全球投資者感到焦慮。與此同時，印度盧比今年兌美元累計下跌約15%，成為年初至今亞洲表現最差的貨幣之一。值得注意的是，土耳其里拉今年已經下跌約37%。彭博社指出，土耳其央行此前加息策略收效甚微。儘管土耳其央行數度加息，但面對高外債、依賴石油進口、經常賬戶赤字、高通脹等或顯得無濟於事。

全球市場還有一個似乎約定俗成的魔咒，這就是每隔10年的一個經濟周期。對此，億萬富翁投資人、華爾街金融大鱷吉姆.羅傑斯(Jim Rogers）認為，「從2008年以來就沒有發生過非常嚴重的金融市場危機，這就需要引起我們警惕了，這是不同尋常的，因為，美國每4-8年就會出現一次金融問題」。而美國金融危機的傳導性往往是「海嘯」般的。值得一提的是，曾成功預測量化寬鬆政策和貨幣歷史波動的埃格馮格雷耶斯（Egon von Greyerz）也曾剖析全球市場存在以下5大經濟和金融風險。

全球債務已經超過164萬億美元（IMF發布的4月份《財政監測報告》數據）,這些債務永遠無法償還，也無法在利率正常化時融資；全球無資金儲備的負債高達250萬億美元，這筆負債可能永遠無法兌現；全球中央銀行們的資產負債表上有20萬億美元，都是無力償還的（其中美聯儲佔4萬億）；美國資不抵債，只有被高估的美元在苦苦支撐；大多數工業化國家和新興市場國家只有在量化寬鬆政策下才能生存，這不是長遠之計等等。

圖片來源AIINF

美聯儲於2008年金融危機之後，通過無限放大的QE印鈔機模式，為全球經濟炮製了不計其數膨脹的資產，無論是那些高美元外債、低外儲的脆弱市場，亦或是美國經濟自身，都已進入了被動的美元陷阱之中。美元無疑成為全球經濟困境的「罪魁禍首」。（完）

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