生物技術領域的併購交易都去哪兒了？

生物技術公司是市場上風險最高的類別之一，而且其風險可能還會變得更大。生物技術領域的大型交易最近頗為少見，一個原因就在於此。

根據美國富瑞金融集團(Jefferies LLC)的數據，在美國生物技術領域，1億美元以上的上市公司併購案今年迄今共有四樁，自今年5月以來則是一樁都沒有。相比之下，去年的數字是五樁，2016年是八樁。雖然以歷史標準衡量，這稱得上相當活躍，但許多投資者原本預計，今年的大型併購案會再多一些。

一些公司沒有收入，估值卻很高，這是併購活動低迷的一大理由，但並不是全部理由。目前，標普生物技術精選行業指數較歷史最高點低約5%，不過，高估值並未讓買家望而卻步。已經發生的一些併購交易，比如Gilead Sciences Inc. (GILD)收購抗癌藥公司Kite Pharma (KITE)，價格都很高。

促使製藥公司暫時推遲交易的一個因素，其實可能是基因療法或CAR-T癌症治療等領域快節奏的科學創新。很多潛在的收購目標都聚焦於這些領域；它們或許是令人興奮的投資機會，但也附帶極高的風險。這常常是因為，這些領域的投資者正基於非常少的患者數據來做出判斷。

美國富瑞金融集團醫療分析師Jared Holz最近在給客戶的報告中寫到：「周一看似出類拔萃的藥物，到了周末就很可能被視為過時的產品。」他補充說，在基因療法方面，現有的數據遠不足以說明資產的長期存續性。

鑒於當前的高估值，買家不會因承擔風險額外的風險而獲得補償。於是他們耐住性子按兵不動，因為隨著更多臨床數據的出現，風險會下降。

併購交易難得一見的另一個原因是，另外一些投資者不那麼擔心風險，因此生物技術公司可以輕而易舉地募集資金。正在打造大麻類藥物平台的生物技術公司GW Pharmaceuticals (GWPH)周三發行了3億美元股票。專註於基金療法的Bluebird Bio (BLUE)今夏在股市募資5.5億美元。對處於發展階段、尚未實現盈利的公司而言，這類資金可在很長一段時間裡支持其運營，從而讓其更願意保持獨立。

一些生物技術類股或許極具增長潛力，但目前非常難以判定哪家公司會成功，哪家又會失敗。這意味著買入生物技術類股票的投資者不應指望很快就有人來收購公司。

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