資金面全面回暖 十月寬鬆格局已定

來源：中國證券報

跨月後的自然回暖，疊加降准消息提振，造就了10月首個交易日資金市場一派寬鬆景象。10月8日，資金利率整體明顯走低，代表性的銀行間市場7天期回購利率跌回2.6%附近。市場人士稱，月中降准正式實施，可有效對沖MLF（中期借貸便利）到期、稅期等多種因素影響，本月資金面寬鬆格局已定，這也意味著本月公開市場操作不會有太大動作。

資金面全面回暖

國慶長假後首日，資金利率整體明顯走低。10月8日，銀行間市場上債券質押式回購全線大幅下行，隔夜回購加權平均利率跌逾20BP至2.52%；代表性的7天期回購利率也下跌16BP，重回2.6%一線；之前受季末因素影響漲幅較大的14天、21天和1個月期限回購利率跌幅更大，其中14天品種大跌98BP、21天品種跌94BP，加權平均利率也都回到2.6%附近，與7天期品種相當，甚至形成了小幅「倒掛」。

8日，交易所回購利率回落也相當明顯。截至當日收盤，上交所市場7天及以內各期限回購利率下行均超過100BP，其中7天品種直接跌破了3%，而隔夜、2天、3天品種收盤時利率仍在3.16%以上。

交易員稱，跨季緊張氣氛蕩然無存，昨日14天及以上期限資金利率全線大幅下行，甚至跌到了短期品種下方，導致資金利率曲線「倒掛」。

月內流動性無憂

跨過季末關口，市場資金面回暖在意料之中。業內人士表示，跨季後，監管考核等季節性因素對流動性的擾動消退，且季末大額財政支出增加了較多流動性，提升了銀行體系流動性總量。

央行8日公告稱，目前銀行體系流動性總量處於較高水平，當日不開展公開市場操作。8日順延到期的央行逆回購較多，達1000億元，且本月上旬的法定準備金繳退款也順延至當日進行，銀行體系應面臨一定量的法定準備金補繳。這一背景下，央行凈回籠資金，而資金面仍一派寬鬆，印證了短期流動性的充裕。

市場人士認為，在本月稅期高峰來臨前，預計資金面都會比較寬鬆。受節假日影響，本月主要稅種申報納稅截止日延至24日。這意味著，今後兩周市場資金面不會有太大壓力。

至於10月下旬，降准消息進一步打消了市場顧慮。央行決定從本月15日起，下調部分銀行人民幣存款準備金率1個百分點。據央行有關負責人表示，此次降准所釋放的資金除了用於償還10月15日到期的約4500億元MLF，還可再釋放增量資金約7500億元。

市場人士稱，降准釋放的增量資金可在一定程度上對沖企業季度繳稅的影響，確保本月下旬資金面依然保持平穩寬鬆格局。但與此同時，央行公開市場操作可能不會有大動作，貨幣市場利率整體還有下行空間，但可能不會太大。

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