肉雞市場持續復甦 聖農發展大幅上調業績預期

由於肉雞市場供需持續改善，國內最大的白羽雞養殖企業聖農發展（002299.SZ）上調了前三季度的盈利預期。

聖農發展在10月9日發布的公告中稱，預計2018年1-9月份歸屬上市公司股東的凈利潤為8億-8.1億元，較上年同期增長230.13%-234.26%。該公司原先在8月2日披露的半年度報告中預計，1-9月份歸屬上市公司股東的凈利潤約為6.35億-6.85億元。

今年上半年，聖農發展實現凈利潤3.35億元。由此計算，該公司對第三季度凈利潤的預測為4.65億-4.75億元，單季度利潤預測將超過整個上半年利潤。

聖農發展表示，報告期內，肉雞市場供給收縮明顯，需求轉旺，雞肉價格整體呈現上漲趨勢且持續時間長久，超出了公司先前預期，因此公司業績大幅增長。

資料顯示，聖農發展是中國最大的自養自宰白羽肉雞專業生產企業，以肉雞飼養、肉雞屠宰加工和雞肉銷售為主業。該公司下轄50幾個生產基地場，現已形成集飼料加工、種雞養殖、種蛋孵化、肉雞飼養、肉雞屠宰加工與銷售為一體的完整的白羽雞產業鏈，實現了肉雞產業資源的低成本運作。

假定聖農發展前三季度凈利潤為8億元（處在預測區間的低端），再加上去年第四季度2.2億元的凈利潤，那麼過去四個季度聖農發展凈利潤為10.2億元。目前，聖農發展總市值為213億元，據此計算得出，該公司基於過去12個月每股收益的市盈率為20.9倍。

考慮到肉雞市場仍在復甦，這一估值水平還有下降的空間。華創證券在一份研究報告中稱，預計第四季度雞苗、毛雞出欄量不足，主要原因是父母代種雞生產性能低於往年正常水平。

華創證券還稱，此前市場擔憂 2019 年引種量會大幅上升，但近期法國、美國相繼爆發低致病性禽流感，德國、荷蘭又相繼爆發高致病性禽流感，2019 年大概率將延續低引種。此外，由於種公雞不足、疫病嚴重，換羽量料將持續低於往年。

華創證券維持禽鏈大周期反轉確立的判斷，繼續看好 2018-2020 年禽鏈價格。該機構稱，聖農發展在盈利高點市盈率超過20倍，現給予公司2019年15倍市盈率，目標價24.6元，維持「強推」評級。

肉雞市場的周期反轉已經體現在聖農發展的盈利能力上。今年上半年，該公司銷售毛利率為13.87%，較去年全年和去年同期分別上升2.99和8.82個百分點；銷售凈利率為6.53%，較去年全年和去年同期分別上升3.91和7.04個百分點。

一些券商已經上調了對聖農發展業績和股價的預期。今年8月初以來，在Wind統計的15家券商中，共有5家券商上調了對聖農發展2018年利潤的預測，3家券商下調利潤預測；共有4家券商上調收入預測，2家券商下調收入預測；此外，共有2家券商上調目標價，1家券商下調目標價。

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