今年最便宜的新股來了 天風證券發行價僅1.79元

今年第四隻上市的券商股——天風證券今日迎來網上、網下申購。值得注意的是，除了募資總金額為今年上市券商中最少的外，其發行價格也創下今年以來新股中發行價格的新低。

跟據天風證券10月8日發布的首次公開發行股票發行公告，本次公開發行新股5.18億股，占本次發行後公司總股本的10%。其中網上發行約3.63億股，網下發行約1.55億股，分別占本次發行總量的70%和30%。

本次發行價格為1.79元/股，網下發行申購日與網上申購日同為2018年10月9日（T日），其中網下申購時間為9:30-15:00，網上申購時間為9:30-11:30，13:00-15:00。單一賬戶申購上限為155000股，申購數量為1000股的整數倍，即頂格申購需配市值155萬。

歷史數據表明，頂格申購需配市值越高，新股中籤率一般也比較高。此外，頂格申購需配市值越高，打滿後能獲得更多的配號，頂格申購後的中籤概率將大大提升。按照年內與天風證券頂格申購需配市值規模接近的華西證券的的中籤率估算，頂格申購天風證券的中籤概率有望超過20%。

東方財富Choice數據顯示，截至10月9日，今年共有81隻新股上市，平均發行價格為17.49元，其中發行價格最高的是養元飲品，發行價位78.73元/股，天風證券則成為最「便宜」的新股。另外三隻今年已上市的券商股——華西證券、南京證券和中信建投證券，其發行價格則分別為9.46元、3.79元和5.42元。

據統計，剔除以吸收合併或借殼重組等方式上市的證券公司，此前發行價格低於5元的還有方正證券、中原證券和中信證券，首發價格為3.9元、4元和4.5元。而發行價格最高的是招商證券，發行價高達31元/股。

而從募資金額來看，天風證券在今年上市的幾家券商中也是規模最小的，僅9.2722億元。

今年5月4日，天風證券首次公開發行股票申請於獲得證監會審核通過，成為今年第5隻成功過會的券商股。9月10日，證監會核准天風證券上市的首發請求，原定於9月18日進行網上、網下申購。

然而9月14日，天風證券卻發布了推遲新股發行的公告。

公告稱，根據中國證監會《上市公司行業分類指引》，發行人所屬行業為J67「資本市場服務」。截至2018年9月13日（T-3日），中證指數有限公司發布的該行業最近一個月平均靜態市盈率為17.36倍。而天風證券按照發行價格1.79元/股對應的發行前後市盈率則分別為22.86倍和20.57倍。

天風證券表示，「本次發行價格對應的扣除非經常性損益前後孰低的2017年度歸屬於母公司所有者的凈利潤攤薄後市盈率高於行業最近一個月平均靜態市盈率，存在未來發行人估值水平向行業平均市盈率回歸，股價下跌給新股投資者帶來損失的風險。」

天風證券也並非唯一一家因發行市盈率高於行業平均市盈率水平而被迫推遲發行的券商股。5月，南京證券因為同樣的原因推遲三周發行，而緊隨在天風證券後的長城證券，也在9月25日公告稱，確定本次IPO發行價格為6.31元/股，且申購日期由2018年9月26日推遲至2018年10月17日。

安信證券非銀分析師趙湘懷指出，今年以來，券商股價整體下跌，上半年券商股股價累計下跌23%。截至2018年8月31日，券商股估值為1.2xPB，其中2018年8月6日券商指數估值跌至1.17xPB，創「歷史新低」。多隻券商估值「破凈」或接近於1，股價彈性衰減。

他認為，券商股股價下跌的原因有二：（1）從業績層面看，2018年上半年券商業績大幅下滑；（2）從估值角度看，面臨股權質押、自營、直投三大風險。

德銀則於近日下調中資券商股目標價，降幅介於7%至42%。該行在研究報告中稱，中資券商股價由年初至今跌約28%，估值正處於歷來低位，儘管估值便宜，預計直至新催化劑出現前，短期板塊停滯不前，下半年市場活動繼續疲弱，預計盈利持續向下，相信明年上半年盈利才復甦。

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