美債遭遇的拋售潮或正在美國樓市上演，美國雷曼時刻或不可避免

我們知道，美國經濟和美國人習慣於借貸已成為全球經濟公認的一大現象。根據美國財政部的最新數據顯示，美國聯邦債務總額目前已達到21.52萬億美元。而國際貨幣基金組織（IMF）近日稱，2017年佔據全球GDP 61%的31個國家公共債務規模達到101萬億美元。我們按2017年底時，美國聯邦債務總額約20萬億美元計算，美國債務在全球佔比約為五分之一。

對比下圖，我們還可以清晰地看到，在最近的一年多時間內，美國聯邦債務總額的增速已創下美國經濟史上之最。美國歷史上最偉大的美聯儲主席、美國和世界經濟影響最大的金融泰斗保羅-沃爾克在一年前就表示，「美國人所背負的債務數字已經遠遠超出此前任何一個時代」。

另據美國財政部9月中旬公布的報告顯示，8月美國聯邦預算赤字2140億美元，較去年同期赤字1077億美元增長99%，相當於一個月內，美國聯邦的預算赤字成倍增長。我們查詢歷次公布的數據發現，正如下文數據圖所示，這是美國近十年來最高單月赤字之一。國會預算辦公室甚至已經預測到本世紀中期美國債務佔比將升至GDP的140%（目前約為105%）。

美聯儲理事Lael Brainard在今年二季度警告稱，雖然，當時美國就業率的上升正在轉化為財務狀況的改善，但並非適用於所有人，仍有40%的美國人表示他們拿不出400美元的急用，或者需要借錢或賣東西才行。而據Business insider報道，57%美國人的儲蓄還不到1000美金，數據顯示，美國的信用卡債務總額已經達到了1.0217萬億美元，創歷史新高。

另據美國西北互助人壽保險公司（Northwestern Mutual）的一項調查發現，78%的美國人「非常」或「有些」擔心退休後沒有足夠的錢來養老，因為他們提前花完了所有的錢。CareerBuilder就業網站公布的研究顯示，有78%的美國全職工作者承認自己是個月光族，而且是把月工資花的一分得了不剩；超過81%的女性和75%的男性均透露每月都經歷「左手進右手出」留不住錢的尷尬，而超過71%的上班族更是稱背著讓自己的生活變得捉襟見肘的巨大債務壓力。

美國人的儲蓄率曲線圖

種種跡象表明，美國經濟欠債上癮的程度或正愈演愈烈，這也是美國於1971年私自廢除布雷頓森林體系金本位制後，美聯儲毫無節制印製美元，美國聯邦靠不斷發債推動美國經濟繁榮過程中，醞釀的金融風險。而十年前雷曼兄弟破產誘發的美國金融危機恰恰是風險的釋放。亦如億萬富翁沃倫·巴菲特在接受CNBC採訪時表示，美國再次發生金融危機是不可避免的，因為人的本性就是嫉妒和貪婪。

而近一周以來，美債長短期利差進一步擴大，顯示整體收益率曲線進一步上移。30年期美債收益率與2年期美債收益率利差一度擴大至逾三個月高點，其中10年期收益率刷新2011年5月以來最高。許多分析師認為，美債困境將是長期的，這並將傳導至多個美元資產領域，現在的景象像極了當年雷曼時刻爆發之前的情況，一些擁有敏銳嗅覺的投資者正在大舉拋售美債等美元資產。

與此同時，作為美元資產一大象徵的美國樓市，近期或正在與美債同步，上演大跌或拋售及降價潮。數據顯示，7月美國新屋銷售年化戶數創去年10月以來最低水平，其中，東北部地區新屋銷售銳減52.3%，創2015年9月以來新低，是該地區自2015年年初以來最大的月度降幅。美國7月二手房銷售總數也創下近兩年半最低水平，為連續第4個月下降，是2013年以來的最長連跌期。其中，價格較低的二手房銷量大跌，同比降幅達到17.9%。這說明，美國上市銷售的二手房越來越多，過去大舉在美國多個城市囤積房產的全球投資者正不惜降價欲從美國樓市中抽離。

然而，在美聯儲貨幣緊縮舉措下，美國樓市的剛需群體，許多美國家庭卻因高額的美元房貸利率而對購房感到望而生畏。我們近日提及，就在美聯儲上月開啟今年第三次加息的次日，房貸美在一份聲明中表示，美國30年期固定抵押貸款平均利率為4.72%，創自2011年4月以來最高。

而美國地產網站Realtor首席經濟學家Danielle Hale認為，今年全年，借款成本將繼續上升，30年期固定房貸利率將在2019年之前觸及5%。CNBC援引Mortgage News Daily運營總監Matthew Graham的話稱，「5%肯定是一個關鍵心理關口，它會嚇跑想買房的人。人們並不知道抵押貸款利率還會漲到多高。」

這就不難理解，美國地產企業正在進入熊市。以美國建築產品和房地產開發商股票為投資標的的安碩美國住宅建設ETF（the iShares Home Construction exchange-traded fund）今年以來已累計下跌27%；SPDR標普房地產開發商ETF（the SPDR S&P Homebuilder ETF）跌幅達21%。

許多美國家庭無法購買房產的理由除了高企的房貸之外，還有美國家庭的生活必需品消費成本或也正在驟然提高。美國多家零售商近日均表示，由於美國經濟的優先舉措，美國市場正面臨來自亞洲的許多生活必須品的漲價潮。以傢具價格增加25%為例，將使美國人每年付出46億美元的額外成本。

圖片來源AFINGI

零售企業塔吉特（Target）首席執行官Brian Cornell則表示，在年底前，美國家庭日常用品的價格可能將因「優先」舉措而提高。美國零售業巨頭沃爾瑪近期警告稱，美國經濟的「優先」舉措將很快導致零售價格上漲。「我們非常擔心對我們的業務、客戶、供應商和整個美國經濟帶來的衝擊。」分析認為，突然其來的生活成本大漲和美元利率的上升，令負債纍纍的許多美國家庭憂心忡忡，這就不難理解，佛羅里達大西洋大學和國際大學的最新研究稱，目前對大多數美國人來說，租房比購買房產更划算。

住宅調查機構Attom近日發布了2018年第三季度美國住宅可負擔指數為92，低於二季度的95和去年同期的102，並創2008年三季度以來的十年新低（當時讀為87）。這說明，美國家庭對房屋的實際購買力已接近金融危機時的水平。

圖片來源ombardiletter

分析認為，過去將金錢投向美國多個城市樓市的全球炒房客或因此被套牢的風險加大，等待他們的可能還是一場由美債拋售潮誘發的另一場」雷曼時刻「，這或許是為期十年一個經濟周期的輪迴。亦如億萬富翁投資人吉姆·羅傑斯長期堅持的一種觀點，在龐大的債務問題重壓下，美國面臨著比2008年金融海嘯還要嚴重的一場危機，受膨脹債務和高估的美元資產價格影響，美元資產或將成為徹頭徹尾的威脅。（完）

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