德勤：消費和就業推動歐元區經濟繼續復甦 勞動力市場向知識密集型部門傾斜

歐元區經濟增速低於2017年，但復甦勢頭強勁，主要受到強勁消費和就業增長的推動。這些內部驅動因素使經濟復甦在抵禦外部風險方面具有相當的彈性。

在第一季度表現疲弱之後，歐元區經濟增長在2018年第二季度企穩。歐元區整體經濟增長0.4%。在較大的歐元區經濟體中，西班牙再次顯示出最高的增長動力(0.6%)，德國增長略高於歐元區平均水平(0.5%)，法國和義大利增長略低於歐元區平均水平(0.2%)。

復甦依然穩固推進，儘管成績並不突出。與去年同期2.5%的創紀錄增速相比，今年的增長動力有所減弱。這主要是由於工業生產和出口所致。工業生產和出口在2017年都發展得非常強勁，但今年的增長勢頭明顯減弱。第二季度工業生產略有下降，而對外貿易凈額對增長的貢獻為負——進口增長強於出口增長。

因此，增長仍主要由私人消費驅動。外部政治風險以及相應的更高的不確定性——可能主要影響面向外部的製造業。未來，採購經理人指數(9月份為54.5)等早期指標繼續顯示出相當強勁的增長，儘管它們自年初以來有所下降。此外，公司投資呈上升趨勢，並在穩步發展。

歐洲消費者仍然樂觀

長期以來，私人消費一直是歐元區經濟復甦的關鍵支柱。這是一個可喜的消息，因為它支持持續的、能夠自我維持的復甦，並使以出口為導向的歐元區不那麼容易受到外部動蕩的影響。

從絕對值上看，歐元區的私人消費在過去五年里顯著增長了4000億歐元(圖1)，增長了8%。

與此同時，許多消費者仍相當樂觀。消費者信心跌至2017年年中以來的最低水平，這在很大程度上說明了這一事實。然而，如果我們從更長的時間框架來看，目前的消費者信心水平實際上是2010年以來最高的，也是幾十年來最高的(圖2)。

不久的未來消費者支出的一個潛在風險來自通脹。儘管核心通脹率(不包括能源價格)升至1.1%，但整體通脹率達到2.1%，為六年來最高。鑒於迄今為止工資上漲幅度不大，且落後於勞動力市場表現，實際收入可能下降，並抑制消費者支出。

不過，就目前而言，積極的消費者信心表明，消費者很可能會繼續推動經濟復甦。一個關鍵的先決條件是勞動力市場的發展，因為到目前為止，積極的趨勢推動了消費的增長。

勞動力市場趨勢

歐元區的勞動力市場在2018年呈現出非常積極的趨勢(圖3)。失業率為8.4%，創下九年來的新低。創造就業機會的步伐也依然強勁。過去五年，歐元區經濟創造了約900萬個就業崗位，僱員人數從1.49億增至1.58億。

對就業增長的進一步分析顯示，就業增長最大的領域是專業、技術和科學服務;信息和通信;以及公共服務，包括醫療保健(圖4)。前兩個部門的就業增長表明進一步向知識密集型和高附加值技術部門的轉移。

結語

總體而言，目前歐元區的增長主要是由勞動力市場的良好表現推動的，從而轉化為消費增長。即便如此，經濟前景和復甦面臨的風險也依然存在。全球貿易衝突、歐盟內部的政治分裂以及圍繞英國退歐談判的不確定性，都有可能增加不確定性風險，並在中期內破壞經濟復甦。然而，只要勞動力市場和消費的積極趨勢繼續下去，歐元區的復甦就會保持相當的彈性。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！