中國互金股隨美股大跌 拍拍貸、樂信、小贏市值居前三

周三美股延續節前以來的跌勢，三大股指紛紛下跌，其中道指下跌3.15%，標普500下跌3.29%，納指下跌4.08%，同時道指和標普跌破60日均線，納斯達克跌破120日均線，美股整體在技術上跌破支撐線。

受此影響，美國上市的中國互金企業多數下挫，趣店（QD.N）、宜人貸（YRD.N）跌幅超過10%。

美國上市的中國互金企業已達11家整體股價表現疲軟

受A股在盈利等方面較嚴格的上市標準制約，國內的互金企業多選擇了在美國及中國香港上市。2017年開啟了一波互金企業海外上市熱潮，據零壹財經不完全統計，截至2018年9月，已經有11家互金企業登陸美國股市，其中紐交所上市的有6家，納斯達克上市的有5家。

經過大幅下跌後，目前，拍拍貸（PPDF.N）是美股中市值最大的中國互金公司，市值為17.74億美元，樂信（LX.O）和小贏科技（XYF.N）位居二三位，市值分別為16.07億美元和14.35億美元。宜人貸市值則跌破了10億美元。

表1：美國上市中國互金企業二級市場表現（截至2018年10月10日）

數據來源：Wind，零壹財經

受去年12月出台的141號文對現金貸的監管趨嚴，備案延期帶來的監管環境不確定性增加，以及宏觀經濟去槓桿的經營大環境影響，互金企業今年以來的二級市場表現疲軟，尤其是3月以來，以拍拍貸和宜人貸為例，互金企業股價走出一波明顯的下跌行情。6月以及7月行業出現「暴雷潮」，在行業系統性風險的影響下，互金企業的股價進一步探底。8月以來，隨著行業趨穩，系統性風險逐步緩和，行業交易量回暖等影響，以拍拍貸及宜人貸為例，其股價出現反彈，並在低位震蕩，技術上有築底的跡象。

受三方面因素影響短期仍難走出底部

雖然上述互金企業股價有低位企穩的跡象，但受制於美股市場環境及宏觀基本面，短期走出底部仍顯困難重重。

一是美股的風險在加大。美股自2009年3月觸底以來，已經走出歷史上最長的牛市行情。近期市場開始有悲觀的聲音，例如摩根士丹利今年以來已經多次唱空美股。美國主要股票指數2018年1月創新高後大幅回調並進入震蕩整理階段，之後在美國強勁經濟指標的支持下，9月底10月初再破新高後出現大幅回調，雖然目前長期趨勢尚未破壞，但風險在積累。整體上美股的市場環境對上市互金企業不利。

二是在政策面上，備案工作延期，各地具體細則並未完全落地，監管環境的不確定性仍存，從而會提高二級市場對互金企業估值的風險溢價。

三是在基本面上，在宏觀大環境方面，去槓桿的後續影響仍在消化，疊加貿易戰帶來的不確定性，宏觀經濟也處於一個「尋底」的階段。對於經營類金融業務的互金企業來說，宏觀經濟不振將增加整個行業的不確定性。另外在行業層面，6月和7月的暴雷潮影響了投資者信心，行業整體交易額下滑，會給上市互金企業的業績帶來負面影響，其中，6月份的影響在二季報中已經體現，7月以來的變化將體現在二季報及年報中。市場雖然對此已經有所預期，但上市互金企業三季度及下半年的業績是否符合預期具有不確定性。

綜上，結合二級市場環境，以及互金企業面臨的複雜的政策面及基本面環境，美股互金企業短期走出底部仍顯困難重重。

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