巴菲特：中國經濟註定有美好未來 新興市場的大空頭們或要認輸了

本周三(10月17日)，人民幣兌美元中間價再度上調16個基點，報6.9103，且為連續第二日調升，中間價也同時結束10連跌，人民幣兌美元昨天(10月16日)尾盤收升，終結21個月以來收盤新低，收盤報6.9186，目前在岸和離岸均在6.92附近呈雙向波動走勢，反彈企穩特徵更加明顯。

雖然，近日以來，人民幣連續下跌被認為是跟隨美元指數的順勢而為，但我們注意到，人民幣指數相對於其他大部分新興市場貨幣而言是升值的，表現仍要好於多數非美元貨幣，而這背後，一是，儘管新興市場面臨壓力，但投資情緒一直在改善；二是，隨著市場人士開始揣測歐日央行的貨幣政策變化，美元從加息和全球商貿局勢中獲得的避險支撐將逐漸消退。

不僅於此，從歷史數據上看，目前美元或正處在熊市的邊緣，正被三大潛在風險所困，這三大風險是，美國加速擴張型的財政政策正擴大美國本已高企財政赤字（債務始終是壓在美元身上的陰影）；美國進口物價大漲壓抑消費支出，給經濟增長帶來隱患；最後是，高估值的美元資產價格，比如，美國樓市的泡沫嚴重，特別在商業地產方面。

而對人民幣接下去的走勢，一些與我們有聯繫的經濟分析人士指出，在中國經濟基本面穩健的背景下，人民幣匯率基本面穩健，雖然仍會受美元加息承壓，但總體匯率貶值風險可控，短期隨著美元指數回歸區間震蕩，人民幣對美元下行壓力已經得到部分緩解，這就意味著，階段性快速貶值或告一段落，人民幣或即將反彈，這從昨天的數據上也得到了印證，而日前北歐聯合銀行(Nordea)的首席亞洲分析師也對彭博社表示，「我們預計美元升勢將失去動力，所有技術指標都顯示，人民幣正在被大幅賣超。」。

在上周四（11日）彭博社對18位交易員和分析師的調查顯示，只有3位表示人民幣會在2018年突破7.0這一重要點位，其餘均表示不要過分看空人民幣，短期內不會破7，光大銀行金融市場的報告也認為，人民幣市場若出現順周期、明顯偏離基本面的波動，中國央行還可通過逆周期因子、政策微調等手段加強市場預期管理，興業銀行的研究報告進一步認為，第四季度人民幣對美元匯率難破前低，跌破7元可能性小，但人民幣上行空間受到中美貨幣利差錨的影響而相對有限。

不過，美國知名金融網站零對沖卻認為，「人民幣會按照自己的方式走軟，可能7.0不再是關鍵的水平，人民幣兌美元很有可能會在需要時跌破這個關鍵點位，被美元指數帶動（被動式）貶值的動能正在減弱」，事實亦如此，比如近一周以來，隨著人民幣兌美元匯率出現下跌，但同期美元指數亦有出現下跌，在92附近震蕩。不過，該外媒強調，從當前的資金流向來看，包括中國在內的新興市場債券已經為投資者提供了一個「非常好的切入點」。

更有外資銀行交易員指出，儘管，現在人民幣在岸市場還有些購匯，但離岸CNH似乎有些空頭離場的感覺，比如，在美元接下去再度加息的環境下，央行繼續降准，釋放出了人民幣匯率貶值將有序可控的信號，並有助於改善外部新興市場的風險偏好。

而在中國外儲連續兩個月下滑的另一面，即使是在人民幣貶值下，我們多次強調，據IMF近日最新數據顯示，目前，全球外匯儲備卻正出現一個新的趨勢：美元份額遭多國央行（機構）減持，錄得連續第六個季度下降，而人民幣的儲備份額卻節節攀升，且為連續四個季度上升。比如，據國家外匯管理局近日數據顯示，跨境資本延續自2017年一季度以來凈流入的趨勢，其中，直接投資凈流入248億美元，證券投資凈流入610億美元，因為在美元荒的背景下，性價比最好的解決方案就是持有人民幣資產，據中債登月度統計數據顯示，9月境外機構繼續增持中國境內債券，已連續19個月增持，達1.44萬億元。

此時，在美債收益率上漲刺激美元融資成本增加後，國際資金會增持新興市場債券，而減持美債等美元資產，這將會形成趨勢，而這種市場情緒的轉變無疑是讓一些新興市場的大空頭們開始認輸了，這顯然表明新興市場的風險情緒開始減弱。

細數一些投資案例，我們不難發現，多年以來，那些試圖通過做空中國企業和人民幣的大空頭最終都蒙受了較大的損失。比如，據CNBC報道，一位看空中國企業和經濟的知名大空頭查諾斯（Jim Chanos）也在數周前「徹底認輸」了，他宣布將不再做空中國企業和經濟，並且已經將他投資組合中做空中國企業的頭寸比例降到八年以來的最低值，彭博社的報道進一步指出，很多投機者都不會忘記他們此前做空中國市場時遭受的損失。比如，對沖基金CrescatCapital就因此而使其資產從2016年的9400萬美元縮減到4600萬美元，創下該基金近12年以來最慘淡的業績。

事實上，這就不難理解，為何近期美國億萬富翁投資人沃倫.巴菲特、查理.芒格和吉姆.羅傑斯等華爾街大鱷要紛紛為中國經濟站台，堅持長期看好中國經濟，認為中國經濟註定有一個美好未來的觀點了。（完）

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