5G時代，誰能重現4年30倍的神話

5G越來越近，各方玩家摩拳擦掌。

美國方面，運營商T-Mobile已經分別開出了兩個35億美元的5G設備採購大單，並宣布將於明年正式推出5G服務。

我國的5G技術測試也如火如荼，已進入最後階段，各大運營商的頻譜劃分靜待公布。

手機廠商方面也是躍躍欲試，小米已經提前搶跑，官宣10月25日發布全球首批5G商用手機MIX3。

為什麼各大通信廠商們對5G如此的期待？

因為現在的4G網路在高清視頻的流量壓力下，越來越不堪重負，就像一條高速公路，每天都被汽車擠滿，亟待升級。

更重要的是，5G技術對4G而言，不僅僅是寬頻和速率的提升，還擁有革命性的低延時特性，讓無人駕駛汽車這一殺手級應用成為可能，註定將成為拉開下一個十年高科技時代帷幕的決定性時刻。

5G的優點大家關注很多了，而你有沒有想過，5G的技術缺陷同樣是一個巨大的金礦呢？

並且這個金礦，有可能是我們進入5G時代的第一塊大乳酪！

不知道你是否還記得，在上一個十年的4G時代，智能手機是應用的主角，將每個人都接入了移動互聯網。

在這波轟轟烈烈的智能手機產業浪潮中，哪家公司是其中最受益的對象？

信維通信必是其一，一家做手機天線的公司，在3G向4G升級的過程中，敏銳的捕捉到了天線技術的革命性變化，由此開啟了一段4年30倍的頂尖成長股之路。

信維的傳奇是否能複製？

這是一定的，因為3G向4G，和4G向5G的升級，都有一個相同的規律：通信速率的提升，靠的是對信號穿透能力的犧牲。

要解決這個問題，也只能靠笨辦法——

布置更高密度的通信基站，安裝多得多的天線，並且升級天線技術！

這就給天線廠商們帶來了無盡的機會，現在，一批A股的天線寶寶們已經躊躇滿志，只等著盛宴開啟。

今天的主角，名叫飛榮達（300602）。

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飛榮達本來不是做天線的。

他的創始人叫馬飛，一個王大鎚夢想中的人物。

多年前，有一部叫《萬萬沒想到》的網劇火遍大江南北，劇中的知名屌絲王大鎚，有一句名言：

「相信用不了多久，我就會升職加薪當上總經理出任CEO迎娶白富美走向人生巔峰，想想還有點小激動呢」

每一個屌絲都有一個逆襲的夢，每一個夢想都是一段苦逼的路。

王大鎚只能活在白日夢裡，而馬飛做到了這一切。

1988年，20歲的馬飛從安徽到深圳打工，沒讀過大學，乾的是最基層的業務銷售，數年後買一台二手設備開始創業。

這種類型的創業者，在1990年代的深圳有無數的版本。

比如立訊精密的創始人王來春、藍思科技的創始人周群飛、欣旺達的創始人王明旺……

他們能在競爭激烈的市場中生存下來，並逐漸壯大，通常都依賴於以下幾點特質：

勤奮、快速反應的服務能力、抓住大客戶。

馬飛也是如此。

飛榮達開始的時候，做的是技術含量很低的薄膜開關，能生產的廠家其實有很多。

他白天跑市場、拉訂單，晚上加班生產，這是勤奮；

拉到訂單的關鍵，在於他能為客戶想的更多。

薄膜開關是一種定製化產品，通常要跟客戶的產品造型、外觀、配色緊密掛鉤，因此客戶服務的體貼、周到，就很重要。

馬飛就是靠勤奮，第一時間為客戶提供更周到和完善的設計方案，而拿下更多的客戶。

有個小故事是這麼說的：

飛榮達的第一個大客戶，是湖南機車所，也就是中國中車的前身。

當時湖南機車所的工程師去深圳採購零部件，來到飛榮達的時候，馬飛先請對方吃了個飯，等飯吃完，他的設計方案已經修改好，並承諾十天後就能夠提供樣品。

這樣的速度，比同行快了一個月。

也是靠著這樣的服務能力，讓他得以打入了華為，成為華為最早期的一批供應商之一。

2

1997年到2000年，作為華為的供應商，飛榮達成長迅速。

抱上大腿的好處不言而喻，不僅能帶來營收的暴漲，產品質量和技術能力的提升，更重要的是眼界。

高端圈子和底層社會，能看到的視野肯定是不一樣的。

如果一直做薄膜開關，市場空間總是有限的，但是華為告訴他，電磁屏蔽和導熱材料有機會。

首先，這個行業對於通信設備商來說，有著很大的需求；

其次，在2000年前後本土廠商極少，做的人還不多，而國外企業又賣的死貴；

只要你能做出來，市場就是你的，價格由你定。

很明顯，這是個典型的藍海市場，馬飛當機立斷殺入。

先從來料加工做起，然後逐漸投入研發，歷時十年，終於成為這個領域的世界頂級廠商。

今天，在電磁屏蔽和導熱材料這個行業，飛榮達的客戶包括華為、戴爾、微軟、思科、facebook等眾多的跨國巨頭，下游應用包括通訊基站、手機、電腦、汽車電子，數據中心等。

通過開拓電磁屏蔽和導熱材料業務，帶給了飛榮達第二次的飛躍，並成功在2017年實現了IPO，成為王大鎚理想中的落地版本。

2018年上半年，飛榮達實現營收5.52億元，同比增長16.70%；實現歸母凈利潤7004.46萬元，同比增長94.11%。

表現更出色的是毛利率，上半年30.12%，同比增長6.36%。

毛利率的提升背後，主要原因是定價權能力的提升，以及高端產品的放量。

數據顯示，上半年主力產品電磁屏蔽材料實現收入2.75億元，同比增長45.03%，主要源於公司2017年下半年開始向微軟主要硬體產品線X-BOX供貨。

還有數據中心，隨著雲計算的飛速發展，全球數據中心建設熱浪炙烤，飛榮達經過一年多時間的認證審核，已經通過了Facebook的認證，即將進入他的採購體系。

目前Facebook擁有8個數據中心，每個數據中心有8萬台伺服器，每個伺服器需要幾百塊錢的屏蔽和導熱材料產品。

這些都將在未來的一兩年里有力的拉動飛榮達的營收增長。

3

不過，最重要的機會還是5G。

打好5G這場仗，才是飛榮達真正走向人生巔峰的關鍵一步。

馬飛和華為緊密合作了20年，5G的歷史性機會自然很清楚，為此，他做了兩手準備。

第一手，技術布局；

第二手，產業鏈布局。

兩手棋，兩手都要硬，確保他能夠吃到最大的蛋糕。

先說第一手，技術布局。

傳統的通信基站天線，是下面這個樣子的：

那條主天線上的桿狀陳列的元器件，叫天線振子，一般都是用導電性較好的金屬製造的，目的是放大電磁波，使天線的電磁信號更強。

很明顯，在整個天線構造中，振子是最關鍵的元器件，直接決定了電磁波的通信效果。

在4G時代，通信基站的天線技術要求還不算高，變革主要發生在智能手機領域，因為手機精密度高，要求天線佔據的空間更小，輻射能力更強。

於是技術發生了巨大的變化，傳統的金屬天線被拋棄，一種被稱為LDS的天線技術誕生。

LDS天線技術，也就是激光直接成型技術，利用計算機按照導電圖形的軌跡控制激光的運動，將激光投照到模塑成型的三維塑料器件上，在幾秒鐘的時間內，活化出電路圖案。

通俗的說，就是激光3D列印，直接將天線列印到手機外殼上。

信維通信就是憑藉著這項技術，打入了蘋果產業鏈，並成功崛起為那個時代最耀眼的三十倍股之一。

飛榮達明白，5G技術的升級，也將讓通信基站的天線發生革命性的變化。

因為傳統的基站天線方案，採用的是金屬振子，裝配複雜、成本高、單件重量大，缺點很明顯。

進入5G時代之後，由於通信質量要求更高，振子的數量將大幅提升，從原來的一個天線單扇面2-18個振子，提升到 64 個、 128 個，更高甚至達到 256 個。

而單個基站的扇面，通常為 3 面，多則達到 6 面。

在這樣的場景下，如果還用金屬材料，就會讓天線變得極其沉重，成本也很貴，安裝更是複雜。

更重要的是，由於金屬材料使用的是鈑金和壓鑄工藝，精度是有限的，很容易產生方向偏差，4G時代還可以容忍，到5G時代就完全達不到精度要求了。

可以說，5G時代的天線，金屬材料勢必將被拋棄。

技術原理是這樣的，首先用注塑成型的方式將複雜的 3D 立體形狀一次性製造出來，再利用特殊技術使塑料表面金屬化。

這樣的結果很明顯，既降低了重量，又提升了精度，還能滿足通信需求，成本還下降了。

當然，這樣的技術不是誰都能掌握的。

為了這場5G盛宴，飛榮達提前6年就開始技術的研發，其中技術含量最關鍵的一個環節就是金屬導電材料和塑料天線的結合。

由於金屬和塑料的膨脹係數不一樣，在高溫或低溫環境下，塑料振子的表面金屬有可能從塑料上脫落下來，給良品率帶來挑戰。

解決辦法就是用激光工藝，直接在塑料上3D列印出金屬圖案。

咦？是不是跟上面信維通信的LDS技術一樣？

事實上，很相似，但也有不同。

前面所說的LDS天線技術，主要用在小型電子設備上，比如手機、可穿戴設備。

而飛榮達的天線振子技術，又叫選擇性電鍍技術，對塑料的材質要求較低，成本更低，同時三維實現的能力更強，更適合基站通信。

和華為、諾基亞等通信設備大廠長久的合作，讓飛榮達很清楚客戶的訴求，這項塑料振子技術目前在國內獨一無二，可以說已經佔據了制高點。

4

核心科技已經掌握，接下來就是如何吃下更大的蛋糕了。

業界預測，全球 5G 天線振子市場的規模將會達到 161 億元，其中國內市場規模 115 億元。

但天線振子，畢竟只是天線的一個元器件，如果能分到5G天線市場的一杯羹，會不會更有想像力？

在 4G 時代，單個天線整體的價值量約為 2000 元。到了 5G 時代，由於 Massive MIMO（大規模天線技術）和波束成形技術的應用，市場規模將膨脹到500億元以上。

也就是說，天線的市場空間是振子的5倍左右，誘惑力是不言而喻的。

其實，基站天線的技術門檻要比振子低，更多是一門組裝活，對於飛榮達來說，這並不難。

目前，振子產品的商業模式，主要是通過賣給京信、通宇等下游天線廠商來銷售的，後者加工組裝完成再銷售給華為、中興等設備商。

但對於飛榮達來說，通信設備商本來就是幾十年的老朋友了，為什麼要繞一道彎子，讓天線廠們雁過拔毛呢？

這說不通，飛榮達也不想說，挽起袖子來就直接幹了。

2018年8月，飛榮達耗資3.23億元，先後收購了兩家下游的天線廠，潤星泰和博緯通信。

先說潤星泰，這家公司主要生產通信基站殼體、散熱器、濾波器、天線基座，能夠讓飛榮達直接切入到基站天線領域，大展拳腳。

再說博緯通信，這也是一家基站天線生產商，由海歸博士創辦，技術實力強悍。

目前在天線的波束賦形（5G射頻核心技術）方面，博緯通信是業界的領先者，深得基站主流設備商的認可。

因此在收購交易中，博緯通信很爽快的就給出了業績承諾，承諾2018-2020年度實現的歸母凈利潤分別不低於1200萬元、2400萬元和3600萬元。

這樣大幅度提升的業績承諾，顯見面對5G市場的風口，信心十足。

可以說，從電磁屏蔽和導熱材料，到5G天線的布局，是飛榮達能不能複製信維通信傳奇的關鍵一躍。

在技術、產品、產業鏈都準備充分的情況下，飛榮達近日還完成了一次除高管外的64名中層管理人員和核心技術人員的限制性股票授予。

股權激勵的落地，顯然是要將公司上下擰成一股繩，奮力一搏。

讀到這裡，也許你會想，「這家公司我能投嗎」？

這不是一個拍拍腦袋就能輕易做出的決定，因為除了基本面的機會分析，還需要對財務風險、業績確定性、業務競爭格局等進行更深入的考察。

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作者：君臨團隊.

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