熊貓直播COO：我們還沒死，明年估值將超50億元

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15個月沒拿到融資的熊貓直播正開源節流。

文｜夜葉

核心要點：

明年Q1熊貓直播將宣布從巨頭手中拿到融資，估值超50億元。同時，公司年底將啟動上市，香港、美國交易所都在考慮範圍。

熊貓直播當前的戰略重點：內容精品化、商業化，即開源節流。

年初起，熊貓市場渠道投放活動基本終止，現在都考慮的是提高資金利用率；去年熊貓已成立商業化團隊，互動營銷、禮物營收漲了數倍。

熊貓直播目標是今年實現營收平衡，半年內宣布盈利。公司營收和用戶量跟虎牙上市前差距很小。

熊貓直播承認與巨頭針對併購融資的談判，但並未達成任何口頭協議，主要受公司估值、股東層面、未來合作角度等多方面影響。

熊貓直播三年了。

2015年10月20日，熊貓頭頂「王思聰擔任CEO」的明星光環，瘋狂撒錢參與「千播大戰」，到2018年的同日，在經歷資金鏈斷裂、賣身等負面傳聞後，熊貓直播COO張菊元接受36氪專訪時，發聲句句都為證明公司還活著，盈利在望，且明年Q1熊貓直播將從巨頭手中拿到融資，超過上輪的50億元估值。

張菊元用「戰略性收縮」形容熊貓直播自今年起的變化。戰略思想落地最直觀的外在反映是，熊貓直播年初開始，市場渠道投放活動基本終止，一方面如他所言，沒參與昔日直播競爭對手間公關戰；但另一方面這也意味著，即便深陷缺錢傳聞，熊貓直播回應少且較無力。以致於昨日否認王思聰撤資的舊聞（註：6月熊貓直播已對外否認）再度成為新聞，甚至登上微博熱搜榜。

熊貓直播節流：提高資金利用率，堅定內容精品化策略

正如6月熊貓直播對外回應的那樣，張菊元向36氪否認，熊貓直播資金鏈和現金流存在問題。至於外界傳言熊貓直播拖欠合作工會、主播的錢，他則表示熊貓直播賬期是正常的，且「比業內短，連腰部都不算」，只是與個別合作方間資金交付過程有些流程和細節問題。

合作夥伴產生「資金拖欠感」的落差也許還來自，相比昔日王思聰大手筆「撒錢」營造的土豪形象的熊貓直播，現在的熊貓直播顯然更考慮資金利用率的問題。張菊元告訴36氪，直播行業靠燒錢運營起家，目前還不屬於賺錢的行業，今年熊貓有大的策略調整，在審視內容與熊貓直播發展的匹配程度後，會放棄些不符合路線的內容。

總體而言，熊貓依舊堅定內容精品化策略，只是方向從過去重視數量轉移到質量上了。熊貓制定了兩條主要發展線路，其一是當前鬥魚、虎牙等直播平台都在搶食的電競領域，張菊元表示，熊貓會與國內外大型賽事和各路電競明星長期合作，推出具有專業製作水平的節目；其二，熊貓將在遊戲領域找到適合平台發展的主播，加大對中腰部有創作內容潛力的主播的扶植培養。

不過，熊貓一直都將PGC內容看得很重，自製節目《小蔥秀》、《Hello女神》也曾獲得諸多關注。但今年熊貓的PGC內容亮點泛善可陳，同時，其他直播平台還在減少PGC內容。業內人士向36氪表示，PGC內容投入產出比不高，回報時間長，節目內容和模式痘痕單一，現在各家寧願等待好模式出現，連試錯都不太願意，總體說熱度已過。

但顯然，熊貓直播更願意堅守PGC內容的長期價值。張菊元坦誠，今年熊貓PGC內容實際聚集效應未及往年，可從內容精緻度、平台長尾效應、及每當節目重新開播時，PGC節目的黏度，依然是熊貓直播最高質量內容的水平。正如張菊元觀察到，主播在朝扁平化方向發展，極個別頭部主播吸睛的情況逐漸消亡，他認為PGC內容亦如此：應該確保內容足夠好看，而非僅看單一播放量。

張菊元向36氪透露，熊貓直播PGC內容所佔總營收比近30%。

熊貓直播成立商業化團隊，年底啟動上市計劃

如果把熊貓直播提高資金利用率，精細化運營稱為公司「節流」的話，那麼熊貓勢必要在「開源」上有所舉動，才能更大幅提升營收和盈利。張菊元告訴36氪，熊貓直播當前最重要的六個字，一是精品化，二就是商業化。

「去年熊貓就已成立商業化團隊，互動營銷、禮物營收漲了數倍，」張菊元表示，目標是今年儘快實現營收平衡，半年內宣布盈利。他指出，儘管熊貓直播當前與行業競爭對手有差距，但短短一年時間，熊貓商業化發展進程很快。如果今年或者明年Q1，熊貓直播因上市或併購披露相關數據，「它的營收和用戶量跟虎牙上市前差距很小。」虎牙上市前披露的2018年Q1數據，營收為8.436億元，月活用戶數約為9290萬。

可見熊貓直播實際在考慮各種拿錢的路徑，包括融資、上市、甚至考慮過「賣身」。張菊元不否認今年上半年在友商的牽頭下，進行過併購、融資的談判，此前騰訊、虎牙、鬥魚、網易、阿里等都是熊貓直播的「緋聞對象」。但他表示，熊貓直播僅限跟對方談判，並未達成任何口頭協議，主要受公司估值、股東層面、未來合作角度等多方面影響。7月起曾陸續有傳言稱，熊貓直播將以30億元「賣身」。若真如此，短短一年時間，熊貓估值縮水近20億元。

但現在留給熊貓直播還有「遐想」空間。雖說熊貓直播7月對外表示，2個月內將確認融資的言論並沒實現，現在「還沒做完」，不過，張菊元按照交易進程預計將在Q1發布融資消息，屆時熊貓直播估值將超過2017年5月融資時的50億元。同時，熊貓直播還在考慮上市這一路徑，他告訴36氪，年底將啟動上市，香港、美國的上市地都在考慮範圍。

短視頻、直播、長視頻三種業態將長期並存

留給熊貓直播考慮的時間其實並沒多少，直播行業「頭號玩家」虎牙、鬥魚接連獲得騰訊加持，外界直言行業正處在洗牌倒計時階段；考慮到私募創投當前環境，資本朝頭部集中是比較穩妥的策略；短視頻迅猛崛起還在與直播玩家們爭奪用戶有限注意力；同時，行業監管正日漸趨嚴……這些外界壓力，在15個月沒有融資的熊貓直播那，或將被放大數倍。

不過，張菊元看待這些潛在壓力相對樂觀。他認為，騰訊入場定然將加速直播行業的資本動作，但巨頭的選擇「不一定是好的」。換個角度思考，騰訊控制直播賽道的理由也是看好這一方向。對熊貓直播而言，遊戲直播依然值得投入，他表示熊貓到現在也沒死，何況資本有「先認你的」，也有「後認你的」，如同樣有直播業務的B站上市後獲騰訊投資，重要的是得先證明自身價值，才能促使達成資本合作。

短視頻方面，張菊元將短視頻定位為直播前期宣發手段，與之對應，直播是短視頻的變現手段，當前抖音、快手均涉足長直播領域。熊貓直播則與鬥魚、映客、花椒等直播平台同樣反向侵入了短視頻領地。36氪了解到，當前熊貓直播有約20人的短視頻團隊，長線做內外站短視頻業務。

但張菊元否認短視頻將擠壓直播的生存空間，在他看來，短視頻、直播、長視頻三種業態將長期並存。「互聯網用戶天生喜好新鮮感，但如果他是直播的穩定用戶，他還會回到直播平台。各業態用戶會相對固化。」

張菊元覺得熊貓直播當前最應找准自身定位，理性看待走過的這三年，現在只是在給過去兩年的快速發展「補課」。他形容，熊貓直播的第一年是被風口推著走，第二年享有人口、資本紅利得以快速發展，第三年才逐步回歸理性。

對目前熊貓直播所處的行業位置，張菊元並不滿意。但想有朝一日能滿意，熊貓直播至少得先熬過當前的困境。

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