美國債券再次掀起清退潮，中國人實物為王時代可能已經來到

當前全球金融體系的關聯性比以前任何時刻都要高，所以，從這一角度來說，現在的市場似乎比2008年次貸危機前夕更為脆弱，特別在，美國築起貿易壁壘後，全球市場風險厭惡情緒再度升溫。

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與此同時，美聯儲和歐洲央行的貨幣政策正常化進程正在持續，疊加數周以來，美國債券被大量投資者清退拋售，而近一周以來，反映投資者加息預期的兩年期美國公債收益率更是升破2.9%（美債價格暴跌至美國次貸危機以來新低），這就意味著流動性緊縮後融資成本上升（錢變貴），而它的價格波動將會間接的傳遞到包括樓市在內的所有商品資產上去。

要知道，美國國債收益率，一直被當作是全球資產價格市場教科書般的無風險投資的「核心標杆」，換句話說，此刻的投資者寧願持有現金資產。比如，「聰明錢」逃離股市的速度，達到2008年前夕以來最快；再比如，目前，美國樓市抵押貸款利率已經觸及七年高點，且升勢為近50年來最快，這將令房地產和住房兩大行業遭受損傷等。

而現如今，美國的債務「幽靈」在油價推升通脹的過程中，也該到了攤牌的時候了，這就意味著，以美國債券赤字引誘的經濟或將進入滯脹期，這幾乎已是不能迴避的事實了，而現如今隨著美元利率走強，全球金融市場更是增加不確定性，這也就是我們在今年初提及的現金與實物為王時代的時間窗口將開啟的邏輯，但從目前來看，實物為王的時代已經來到。

雖然，美國8月和9月通脹數據意外降溫，但今年前九個月美國整體通脹率均保持在2%以上，平均達到2.3%，這也是自2012年以來最高的通脹水平，對此，美聯儲主席鮑威爾10月3日在波士頓參加全美商業經濟學協會活動時表示，「如果通脹預期顯著偏離目標，美聯儲準備好果斷採取行動」，對此，《華爾街日報》和彭博社分析稱，這說明鮑威爾再次警告通脹可能存在失控暴漲風險的可能性。而目前美國的通脹還會催生全球新一輪通脹周期，使得全球大多數市場進入「真正的加息」時刻。

我們也發現，從去年美聯儲回收美元流動性開始，有一個奇怪的市場現象就是，以美股和樓市為代表的美元資產還在不斷創出新高，為什麼？

因為，這裡最重要的原因就是在美聯儲加息和縮表的同時，歐洲央行卻還在不得不需要在向市場繼續「放水」，換句話說，這就相當於為美元的收縮「注水」，歐元繼續留在水中為全球投資者買單，但現在，歐元也已經宣布將如期結束量化寬鬆，這就意味著，美元「甩出來的鍋」歐元也將不再為其接盤，（分析認為，歐洲央行將在今年年底逐步結束量化寬鬆的凈資產購買，並可能在明年9月或10月首次加息。）這就成了決定世界很多國家的貨幣匯率、貿易環境和資產價格的節點，或將成為全球資產價格的真正變局點，這個變局點就是歐洲央行的QE規模與美聯儲的縮表規模相近的時候。

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對此，摩根士丹利首席經濟學家兼全球經濟主管Chetan Ahya在其最新的一份研究報告顯示，這次全球通脹是真的來了，而近日當美債重新突然被拋售（美債拋售導致價格下跌收益率上漲），就是反映市場對通脹擔憂的表現。因為，隨著工資增長和全球宏觀環境的改變，通貨膨脹終於在全球範圍內顯現，G-3經濟體的核心通脹率已從危機後的1.1%低點升至1.4%，而且勢必會繼續上升，而這對資本市場而言，無疑是一壞消息。

在近三周以來，美債收益率再度創新高，道指和納指也大跌的當前，恰恰說明美元資產市場可能正遭遇2008年以來最大的由石油危機和全球貨幣同步緊縮後而引發的美國通脹危機，而按華爾街金融大鱷羅傑斯稍早些的說法就是，「從2008年以來就沒有發生過非常嚴重的金融市場危機，這就需要引起我們警惕了，這是不同尋常的，因為，美國每4-8年就會出現一次金融問題」，「我們保護自己的唯一方法可能就是投資自己所熟知的領域」，而對於讀者朋友們來說，建議可以多關注一些偏滯脹性的投資品種（比如有色金屬、農產品、原油等），這也是實物為王的時代最核心的一點。（完）

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