別被科技巨頭股價下跌蒙蔽眼睛，未來還是他們的

最近兩天，微軟、亞馬遜和 Google 母公司 Alphabet 相繼發布了財報，主要的財務指標繼續保持增長。

其中，Google 截至9月30日的營收為337.4億美元，同比上漲22%，凈利潤更增長了37%，達到91.9億美元。亞馬遜過去一個季度營收達到566億美元，同比增長29%，盈利達到29億美元，創下紀錄。

但是在這樣的成績單面前，投資者卻並不領情。

在今天美股盤後交易中，亞馬遜和 Alphabet 不停的下跌，Facebook、Netflix 也跟著躺槍，一起下跌。

於是分析師們開始分析原因。

從表面來看，Google 下跌的原因一是營收略低於市場預期，另外則是因為投資者對它財報里的「購買流量」的費用不斷上漲感到不滿。

這部分費用指的是財報中的「流量獲取成本」（Traffic Acquisition Cost），Google 的賺錢方式主要靠的是廣告，但在獲取廣告營收之前，他需要先把錢花出去。比如支付給其他網站和應用的流量收購成本，以及支付給蘋果等公司從而「買下」默認搜索引擎位置的收購成本等。

整個第三季度，Alphabet的繼續上漲，同比上漲19.6%，達到65.8億美元。花出去的越來越多，會不會影響賺回來的錢呢？人們表示擔心。

而對於亞馬遜來說，似乎更加「委屈」。儘管多項指標創下紀錄，但投資者開始盯著亞馬遜對下一季度的預期來看。

下一季度將迎來美國的購物季，但亞馬遜預計四季度營業收入在665到725億美元之間，低於市場預期的738億美元。於是人們覺得亞馬遜是沒有底氣。

一名分析師在彭博電視上說，人們總討論亞馬遜究竟是營收重要還是盈利重要，現在看來，是營收。

這真的很氣人。要知道，曾經圍繞亞馬遜的質疑一直是指責他不賺錢總虧錢，如今賺錢了，而且越賺越多，投資者又說它是要看營收的。你說氣不氣人。

其實，這一切並非無厘頭。看起來是為了要回調股價而去尋找理由，背後其實還是人們對這些科技股的態度的改變。

數據隱私的問題越發嚴重，科技公司不僅面對用戶的反戈，更直接的是面對巨額的罰款，這使得建立在廣告業務上的商業模式，成本增加，收入下降，似乎從根本上開始受到衝擊。

最近一份華爾街日報的調查就顯示，68%的美國人希望美國也推出類似歐盟GDPR的嚴格數據政策。

此外，貿易戰、美債收益率上升等等大環境，都在改變著投資者對科技巨頭的態度。 越來越多的投資者達成共識：買幾隻 「Faang」（Facebook，Apple，Amazon，Netflix，Google）股票，然後躺著賺快錢的時代結束了。

與此同時，這些科技公司彼此間的競爭也在加劇。其中，雲市場成了巨頭扎堆的領域，競爭越來越激烈。

微軟的 Azure、Google Cloud 會繼續在公有雲市場與AWS競爭，Google 的生產力雲服務G Suite 也要面對微軟365 雲生產力工具的挑戰。

從此次的財報來看，微軟的增長已經轉向依靠 Azure 等雲業務推動，而亞馬遜的雲業務 AWS 在總銷售額中所佔比例也繼續上漲，從去年同期的11%漲至12%。Google Cloud 的具體數據並未公布。

但另一個有趣的數據就是，兩家在雲業務上的增速都出現放緩。過去一個季度，微軟 Azure 雲服務的營收同比增長76%，與上一季度的89%的高速相比有所放緩。AWS三季度同比增長46%，低於二季度同比增速49%。

這說明雲市場已經過了初期「拓荒」的階段，今後的短兵相接只會更加直接。

在貢獻營收上，微軟官方沒有具體公布 Azure 的貢獻，但根據市場研究公司Evercore 的估算，Azure 在2018財年為微軟創造了77.4億美元的收入。而相比之下，亞馬遜AWS這一個季度的營收就達到66.8億美元。

目前來看，亞馬遜在雲市場的地位還是很難撼動。

不過，在股票下跌的一片哀嚎之外，還是要明確一件事，那就是，股價更多還是反映投資者的視角，因此會更加「短視」。

其實如果拋開這些市場相關的新聞，進一步仔細深挖他們的財報，你會發現，未來還是屬於這些公司的。

對於這些科技巨頭，財報中很關鍵的一個數據是研發投入。

硅星人統計了這三家公司的研發投入，其中亞馬遜最高，為71.62億美元，Alphabet 為52.32億美元，微軟為39.77億美元。

若將研發投入除以營業收入獲得大概的研發投入比，則 Alphabet 最高，為15.51%，微軟為13.67%，而亞馬遜反而是最低，為12.65%。

這樣的投入規模，其他公司想都不敢想。而且這些投入都是對未來的下注。

雖然在財報中從來不具體透露研發投入的具體去向，但外界普遍認為 Google 近來的研發很多投入到了 Waymo 無人車業務中。

在歷次的財報後電話會議上，Waymo 都是關注的重點。Google CFO Ruth Porat 在今天的電話會議上也再次強調 Waymo 已經在菲尼克斯進入初期運行階段，公司對它的前景很看好。

而亞馬遜近年來的「帶量」明星產品 Alexa 走紅，背後也是巨額研發投入的支持。

同樣，Alexa 的具體投入在財報中缺少具體數據，但亞馬遜在財報的「本季度高光時刻」部分，用了一多半篇幅介紹 Alexa 的新特性以及新合作等。財報還寫道，在深度神經網路以及深度學習等投入大量研究經費的AI技術上的研發成果，已經應用到 Alexa 上。

像亞馬遜、Google和微軟這樣的「大而不倒」的公司，擁有強大的現金流支撐著別人無法匹及的研發投入，最後，未來還是屬於他們的。

也許你現在可以改變一下心態，買一支 「Faang」 的股票，然後忘掉它。十年後可能你會感謝自己。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！