美聯儲或成美債最大拋售者，中日減美債，外媒：誰填補美國赤字？

多位分析師指出，10年期美債收益率曲線及美債綜合表現都是衡量美國經濟是否衰退的指標。那麼依據在哪裡呢？

與美債價格相反的美債收益率，可能會給從抵押貸款利率到信用卡的所有美元資產產品帶來上行壓力，並對美國經濟增長構成風險。CNBC報道稱，當華爾街面對動蕩的時候，一位債券基金經理警告說，美債收益率正處於突破上行的邊緣。這也解釋了為什麼近期美國資本市場往往呈現出股債雙殺的景象。不過，儘管大多數美元資產投資者都面臨財富的大幅縮水，但做空美元資產價格卻或可以悶聲發財。

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以美債為例，「今年最好的交易是做空美國國債期貨。」「SIT投資協會SIT Investment Associates的債券經理Bryce Doty稱，做空美債期貨的人們都賺到錢了。目前美國經濟狀況對美債做空者而言，是有利可圖的。而隨著美國財政部不斷發債，當越來越多的美債湧入市場時，這樣的景象還將持續。而未來一年，僅為彌補美國聯邦的赤字，美債市場料還將增加1萬億美元的供應。「不過，美聯儲對於美債的實際需求卻正大幅減少。因此，Doty警告稱，「（美國）的錢從哪裡來？誰來填補這個（赤字）空白？」

我們知道，自2015年底結束QE印鈔周期以來，美聯儲目前已加息8次，而鷹派的預計是這場美元緊縮將持續至2020年，未來兩年，美元加息次數可能至少是7次，也就是說，美聯儲關於美元的貨幣舉措正在與不斷膨脹的美債數量背道而馳。

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值得注意的是，美聯儲歷來被認為是美國本土對美債最大的買單者，但開啟縮表後，美聯儲計划到2022年將原有的4.5萬億美元的資產負債表縮減到2.2萬億美元，其中，每年減少持有2500億美元美債，這意味著，美債實際最大的拋售者是美聯儲。當這一大買主同時也是美元的製造者，都不再支持美債這一美元核心資產，美國經濟的赤字的確將無處安放。

美國聯邦預算委員高級政策主管馬克·戈德魏因數月前根據預算案就指出，「美國已永久性進入一個萬億美元赤字的時代。」有一種觀點是，由於美元儲備貨幣的價值所在，作為美元根基的美債頗受外國債權人歡迎。然而，根據美國財政部最近一次公布的國際資本流動報告來看，截至今年8月，不但像俄羅斯和土耳其這些長期受到美元金融限制的經濟體央行近乎於清倉式減持了美債，就連德國、印度也大筆拋售美債。

德國於今年5月至7月，連續三個月大手筆減持了美債，由4月份的860億美元，減持至7月的710億美元，減持金額達150億美元，佔德國持有美債總額的約17.4%。印度更是連續五個月拋售美債，自今年3月持有的1570億美元累積減持至8月的1406億美元，減持金額達164億美元，比例達10.4%。

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作為美債第二大外國債權人的日本自去年8月至今年8月的一年間，累積減持美債額高達718億美元，佔比達6.5%。作為美債第一大外國持有者，中國（內地）自今年6月至8月已連續三個月減持了美債，目前降至1.165萬億美元，創下去年6月以來的新低，而自2017年8月以來，中國累積減持了366億美元，比例約為3.05%。

從規模和體量上來看，應該說，一旦中國和日本這前兩大美債債權人持續大舉拋售美債，美國經濟的赤字虧空風險或將瞬間顯現出來。華爾街日報數周前就指出，日本投資者正大舉做空美債。目前來看，這一趨勢或將持續。野村資產管理固定收益部門首席投資長Masahiro Kawagishi此前就表示，美國經濟無疑引發這樣一種擔憂，即美元可能不再是以前那樣的主要貨幣了，他的團隊已將資金從美元計價資產中撤離出來。

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無獨有偶，近期10年期美債收益率一度觸及年度高點的3.26%，是逾7年來的最高水平。而Bryce Doty預計，今年年底之前，這一比例或將升至約3.50%，到2019年年底，10年期美債收益率將高達4.5%。對此，摩根大通也持有相同甚至更高的預測。也就是說，美國經濟衰退指標或將長期存在。這就不難理解，全球最大的對沖基金橋水創始人，美國億萬富翁雷·達里奧在接受彭博社採訪時預測，美國的下一次債務危機將在「幾年後」出現。

要知道，截至目前，美國聯邦債務總額已逾21.5萬億美元，特別最近一年以來，更是不斷刷新美國經濟史上的紀錄。面對不斷膨脹的債台和買單者越來越少，美聯儲可能也無能為力。（完）

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