首發！網貸之家正式推出互金中概股指數

新聞 10-31

儘管行情持續低迷，但國內互金企業赴美上市的節奏似乎並未停歇。在此背景下，我們自今日起正式推出「網貸之家互金中概股指數」，該指數由在美國直接股權上市的互聯網金融類企業所組成，包括紐交所和納斯達克的上市公司（網貸之家初步選入11家互金中概股，註：不包括問題平台的企業），以反映一段時間內中國互金行業整體的景氣度程度。

來源丨網貸之家

作者丨網貸之家研究員陳曉俊

指數編製的背景

10月25日晚，又一家中國互聯網金融企業品鈦在納斯達克掛牌上市，至此赴美上市的互金企業已經達到了11家。10月26日360金融向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股書。算上早期已經提交招股書的微貸網和薩摩耶金服，可以預見中國互金公司赴美上市似乎正在迎來一波熱潮。因此，在這背景下，我們推出了網貸之家互金中概股指數。

網貸之家互金中概股指數是由在美國直接股權上市的中國互聯網金融類企業所組成，包括紐交所和納斯達克的上市公司（註：不包括問題平台的企業）。

指數編製的意義

股票指數具有重要的經濟意義，指數的漲跌可以反映宏觀經濟的健康發展情況，因此，股票指數也被稱之為經濟的晴雨表，對於相對成熟的美股市場則更為有效。

網貸之家互金中概股指數作為一個行業指數，則可以通過指數走勢反映行業的景氣度變化情況，說明投資人對於行業樂觀或者悲觀的情緒。除了反映行業景氣度情況外，網貸之家中概股指數仍具有其他多層意義：

反映互金中概股在美上市的股票價格表現，一段時間內股票投資人整體的盈虧情況；

反映相關企業財務狀況，若企業整體盈利情況良好則指數會持續上升；

對政策或其他消息面對指數短期的波動影響程度。

網貸之家互金中概股指數基期和基點

網貸之家互金概念股指數以2018年第一個交易日1月2日為指數基期，1000點為基點。

樣本選取

如下表1所示，展示了在美上市的所有11家互金公司，按上市時間進行升序排列。收盤價為2018年10月26日的收盤價，總市值以2018年10月26日的收盤價進行計算。按新股計入指數的規則（詳見下文），由於品鈦上市時間不足11個交易日，暫時不計入指數。

指數編製方法

常見的指數編製方法包括價格加權指數（如道瓊斯工業指數等）、市值加權指數（如上證指數、標普500指數等）和等權重指數（多見於指數基金，如標普500等權重指數基金）。通過對比分析編製方法應用的優勢和劣勢，如下表2所示，結合在美上市互金公司並沒有巨大市值的公司，考慮到樣本股數量不多，避免因為調倉引起的指數波動，因此網貸之家互金中概股指數仍然選擇應用最普遍的市值加權的編製方法進行計算。

指數修正情況

1、為避免新股上市初期巨大波動對指數的影響，新股於第十一個交易日開始計入指數。

2、樣本股除息（分紅派息），指數不予修正，任其自然回落。

3、樣本股送配股（或縮股），除權基準日計入指數。

4、當某一樣本股處於停牌期間，取其正常的最後成交價計算指數，即市值不變。

5、當某一樣本股退市（或者發生問題），將在退市（或者發生問題）後剔出指數，剩餘的樣本股計算指數。

指數計算

網貸之家互金中概股指數的計算公式為：

式中：C為股價（當期）；P為股價（基期）；V為股本；n為指數樣本公司數；T為指數基點。

若新股計入指數，則假設計入指數日為T日，則重新以T-1日為新基期，指數數值不變，進行計算得出T日指數。

網貸之家互金中概股指數走勢

根據上文所述，按照市值加權的編製方法對樣本股進行計算。從2018年1月2日的基期1000點開始，至2018年10月26日，共計208個交易日，如下圖1所示，從走勢可以發現1月2日至3月12日為震蕩階段，3月12日到達最高點1116.28點後基本處於一個單邊下降的走勢，至2018年10月24日的500.37點，累計下跌幅度為55.18%。2018年10月26日網貸之家互金中概股指數為511.95點。

今年的6月至8月是網貸行業問題平台集中爆發的時間段，從指數走勢可以看到6月中旬的799.88點至8月中旬的519.71點有下跌幅度大（下跌35.03%）、下跌速度快（僅僅2個月）的特徵，也反映了投資人比較悲觀的情緒。

不過隨著8月後利好政策不斷推出、網貸行業備案繼續推進，最近2個月走勢可以發現除個別交易日外，指數基本處於500點至600點間波動，基本趨於穩定。

選定2018年10月23日為當期值，為反映網貸之家互金中概股指數在一段時間內的表現情況，如下表3所示，共選擇5個時間範圍為分析維度，分為近1周、近1個月、近3個月、近6個月和基期至今，可以發現除了近一周外，另外四個時間維度內指數均出現了不同幅度的下跌。

註：近1個月指數表現結果為環比數值，如10月26日指數數值與9月26日指數數值的比值。若上月非交易日，則選擇該日前最後的交易日為環比對象。近3個月、近6個月計算處理方式相同。

網貸之家互金中概股指數與兩大主流指數走勢對比

以2018年1月2日為指數基期，通過與基期日指數進行對比計算，得到連續數列結果，以此結果展示三個指數2018年的表現情況。可以發現互金中概股指數下跌幅度最大，這也可以說明雖然互金中概股在美上市，但是與美股市場整體走勢的相關性並不高。

網貸之家互金中概股指數靜態市盈率（LYR）

網貸之家互金中概股指數的靜態市盈率的計算公式為：

樣本股累計凈利潤在整年度內分3個時點進行統一更新，以得到過去4個季度的凈利潤。在5月1日之前採用第N-1年前3季度財務數據與第N-2年第4季度財務數據之和；5月1日（含）至9月1日之前採用當年第1季度財務數據與第N-1年第2、3、4季度財務數據之和；9月1日（含）至11月1日之前採用當年中期報告財務數據與第N-1年第3、4季度財務數據之和；11月1日（含）至次年5月1日之前採用本年度前3季度財務數據與上年度第4季度財務數據之和。如有半年度報告或者季度報告缺失的情況，則採用外推或內推法計算過去4個季度的凈利潤。

如下圖3所示，整個互金中概股指數的靜態市盈率已經跌破10，遠低於同期標普500約20倍的市盈率水平，可見經過今年大幅度下跌後，估值水平已經較低。不過由於股市漲跌是對未來業績的反映，靜態市盈率更多的是反映當期指數的估值水平。對於投資人是投資過程中一個不錯的參考指標。