三季報收官，工程機械龍頭業績超預期增長

工程機械行業幾大巨頭在本周相繼披露三季報，三一重工、中聯重科、柳工、徐工等龍頭企業都交出了令市場滿意的「答卷」。整體來看，三一、柳工、徐工今年前三季度業績同比增長幅度在100%左右。

三一重工三季報顯示，公司今年前三季度實現歸屬於上市公司股東凈利潤48.83億元，同比增長170.9%；柳工今年前三季度實現凈利7.15億元，同比增長135.81%；徐工今年前三季度凈利潤15.1億元，同比增長93.85%。中聯中科凈利增幅較小，今年前三季度凈利潤13億元，同比增長1.6%，但扣非凈利潤升121.17%至9.57億元。

除業績大幅增長以外，多家龍頭企業在現金流方面也有搶眼表現。三一重工、中聯重科現金流均達到了同期歷史最好水平。據三季報數據顯示，三一重工經營性現金流凈額87.32億元，同比增長27%；中聯重科經營活動產生的現金流量凈額30.54億元，同比增長178.06%，主要為銷售回款增加所致。

不過，在三季度，證金公司對兩家龍頭公司進行了減持。三一重工前十大股東榜中，證金公司持股由二季度末的4.56%，三季度減持至2.98％。中聯重科方面，證金公司持股由二季度末的3.59%降至2.99%。

記者梳理髮現，在已公布的工程機械企業的業績報告中，多家企業將利潤的高態勢增長部分歸功於行業的快速發展。對於利潤增長的原因，三一重工表示，系受到下游基建需求拉動、設備更新需求增長、人工替代效應、環保驅動、公司核心競爭力提升、國際化穩步推進等多重因素的推動柳工表示，公司大部分產品線銷量保持穩步提升,營業收入顯著增長,成本費用得到有效控制,促進了公司利潤的大幅度上升。

招商證券研報認為，從行業整體情況來看，2017、2018年應該是工程機械行業去槓桿之後的修復，經過兩年的修復，2018年挖掘機行業銷量將達到19萬台，創歷史新高。

行業景氣度持續，帶動的不僅是龍頭企業盈利超預期，多家行業內公司均實現業績不同程度增長。據記者梳理，恆立液壓、山河智能今年前三季度凈利潤增長超過100%。艾迪精密今年前三季度凈利潤1.75億元，同比增長超七成；山推股份今年前三季度凈利潤8507.07萬，同比增長超三成。

不過，也有公司仍面臨較大業績壓力。今年5月「摘帽」的廈工股份今年前三季度凈利潤-1.06億元，同比下降197.42%。公司仍面臨居高難下的應收賬款負擔。

對於工程機械板塊的後期走勢，機構持偏樂觀預判。中泰機械研報認為，四季度基建有望企穩利好工程機械板塊，基建「補短板」+地方專項債發行提速助工程機械板塊企穩，工程機械行業復甦周期有望延續至2021年。

招商證券分析師劉榮表示，供給側改革去產能，行業經歷了去槓桿，工程機械目前無論是主機企業還是經銷商都趨於理性。受到估值加政策雙保險的保障，預計今年四季度及明年，工程機械銷量增速回落，但龍頭公司價值仍將提升。

華訊投資首席投資顧問馬婷婷對第一財經記者表示， 近期國內宏觀政策微調，穩內需持續升溫，工程機械板塊的景氣度有望持續。但目前從板塊估值來看，工程機械板塊估值處於較低位置，資金追捧情況不明顯。但基於業績穩定性，工程機械板塊估值修復可期。

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