CNN評論員：中國傾向於熬過特朗普，從長計議

內容提要：這一場中美對抗，中國似乎更傾向於觀望。雖然貿易戰看似曠日持久，但中國並未強硬對抗特朗普，CNN分析，中國可能更願意熬過特朗普任期，從長計議。

中國正在進行長期的計劃。美國總統唐納德·特朗普(Donald Trump)最好開始考慮一項從一場沒有任何緩和跡象的貿易戰中退出的戰略。

搖搖欲墜的中國股市不會幫助他——它只會破壞美國證券交易所的穩定，而許多美國人的退休基金都依賴於美國證券交易所。總統將美國股市的動蕩歸咎於美聯儲的加息。但在很大程度上，隨著美國準備提高對中國商品的關稅，現在貿易方面根深蒂固的不確定性也是罪魁禍首。此外，大多數中國領導人似乎根本不願與特朗普合作。事實上，他們甚至不接電話。

儘管特朗普總統指望著在下月的20國集團(G-20)會議上與習近平進行會談，但中國已開始顯示出玩一場非常漫長的遊戲的跡象。

周二早些時候，中國上證綜指下跌2.26%，恒生指數下跌3.08%。但當紐約證券交易所開盤時，道瓊斯指數暴跌了540多點，隨後略有回升。周二，納斯達克指數(Nasdaq)一度錄得自2008年11月以來最糟糕的一個月，當時正是上一次衰退最嚴重的時候。

事實是，今年大部分時間，中國股市一直是全球表現最差的股市之一，儘管本周美國股市一度失去了今年的所有漲幅。

儘管如此，與美國相比，中國股市對更廣泛人群的任何影響都是微乎其微的。只有9%的中國家庭資產是股票——是美國的五分之一——而72%的中國儲蓄是現金。相比之下，至少54%的美國人持有股票。根據蓋洛普(Gallup)的數據，這一數字在過去十年里有所下降，但仍是中國股票持股比例的五倍多。這些美國人中的許多人，不管是好是壞，都把退休基金押在了市場的健康上。

美國股民數量佔比變化

但中國官員似乎並不急於進行談判。正如總統國家經濟委員會主任拉里·庫德洛(Larry Kudlow)日前最終承認的那樣：「我們給了他們一份詳細的詢問清單，比如關於技術的問題，這些要求在過去五、六個月里基本上沒有變化。這個故事的問題是他們沒有回應。沒什麼。什麼都沒有。真正的問題是主席和中國共產黨，他們必須做出決定，到目前為止，他們還沒有，或者他們已經做出了什麼都不做的決定，什麼都不做。我從來沒有見過這樣的東西。」

他當然沒有。這不是一個新的房地產或賭場項目的談判。「學徒」可能在52分鐘內就有了解決方案，但中國已經準備好等待對手數百年的時間了。這一次也不例外。

當然，當特朗普開始實施導致兩國陷入僵局的針鋒相對的關稅時，希望是中國將很快經歷那種痛苦，讓他們立即衝上談判桌。事實上，這對中國產生了一定程度的影響，甚至超過了中國股市的影響。上一份季度經濟報告顯示，經濟增長放緩至6.5%(低於上一季度的6.7%)。正如英國「金融時報」在一篇社論中所指出的，「震驚！不。經濟放緩並不意味著有什麼不對。它本身微不足道，經濟仍在強勁增長。最重要的是，現在是世界停止糾纏於中國增長目標的時候了，應該把注意力放在重要的事情上：中國經濟發展的質量和可持續性。」

然而，在美國方面，增長已開始降溫。本周五公布的季度GDP數據預測顯示，美國經濟增長率將從上季度的4.2%降至3.3%。特朗普認為4%的增長率令人難以置信，這是對經濟和就業市場在他的總統任期內所表現出的熱情的一種讚揚。此外，隨著最大一批關稅在9月份開始生效，對美國經濟的真正影響可能尚未到來。

不出所料，中國人樂於坐著觀望。首先，要想讓特朗普有任何機會抵消他的巨額企業減稅帶來的成本，美國的高速增長是必不可少的。但這也有很大的不利之處。為了遏制伴隨著如此高的經濟增長而來的通貨膨脹，美聯儲將不得不繼續提高利率。這對股票投資者來說無疑是一種抑制因素，他們將開始發現債券的收益率高於股票，從而推動股市進一步走低。這些較高的債券收益率對那些可能購買美國證券的投資者來說是一個福音，這些證券必須出售，才能為美國不斷膨脹的赤字融資——這是特朗普減稅政策的直接產物，減稅幅度小於預期的增長，以及其他因素。中國仍然是美國債券的最大買家之一。

國財政部16日公布的數據顯示，今年８月中國減持59億美元美國國債，但仍為美國第一大債權國。

數據顯示，今年８月，中國持有的美國國債規模降至1.1651萬億美元，為2017年7月以來最低水平。當月，美國第二大債權國日本減持56億美元美國國債，持有規模降至1.0299萬億美元。

所有這些都給了中國巨大的影響力，而中國甚至還沒有真正開始利用這些槓桿。首先，它可以開始減少購買新的美國債券，迫使財政部提供更高的利率，以出售給其他買家。儘管中國不太可能開始拋售其持有的近1.2萬億美元美國國債，並最終摧毀美國國債市場，但一些分析師警告稱，這不是一個不可能的情景。事實上，在8月份，也就是最近一個月，中國持有的美國國債確實從1.171萬億美元減少到了1.165萬億美元，這是第一次這樣的月度減持，但這不太可能是由常規貨幣結算以外的任何其他因素推動的，至少目前是這樣。

此外，在貿易戰中，中國還沒有使用過許多其他武器來與美國作戰。例如，想像一下，中國消費者——全球最大的iPhone和其他蘋果產品買家——中的抵制美國運動，更不用說美國的汽車、機械、飛機和一系列奢侈品了。這是中國以前在與其他有貿易爭端的國家打交道時使用過的一種策略。

最大的問題是，特朗普在陷入貿易戰之前，是否曾探討過這些密切相關的問題的可能性。不過，令人震驚的是，像拉里·庫德洛(Larry Kudlow)這樣精明的顧問會對中國的拖後腿感到驚訝。中國似乎沒有立即採取行動的動力。事實上，中國可能在等待貿易戰的真正打擊，甚至是等待下一屆美國政府的到來，希望能達成一項更好的協議。

作者：

大衛·A. 安德曼

David A.Andelman

是福特漢姆法學院(Fordham Law School)國家安全中心(Center On National Security)的訪問學者，《破碎的和平：1919年凡爾賽宮和我們今天付出的代價》一書的作者，曾是「紐約時報」和CBS新聞駐亞洲和歐洲的外國記者。

本文選自：微信公眾號：海國圖智研究院

原文來源：CNN譯者：梅方昊

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