交易所優化監管方式：告別口頭「窗口指導」，慎用暫停賬戶交易

證監會10月30日「三點聲明」曾提出，將減少對交易環節的不必要干預，讓市場對監管有明確預期。上海證券交易所（下稱上證所）11月2日就提出了四項舉措，對前述要求進行具體落實。其中監管層延續使用多年但飽受爭議的口頭「窗口指導」，將有望告別市場。

上證所「優化交易監管方式」四大舉措包括：一不再採用口頭提醒等「窗口指導」方式，嚴格慎用暫停賬戶交易等監管措施；二對過度投機炒作等嚴重擾亂市場秩序的行為，主要以向會員發送風險提示函的形式，要求會員向投資者提示二級市場交易風險；三對明顯涉嫌市場操縱等違法違規行為，事中及時採取自律監管措施，並及時向證監會上報案件線索；四加強市場監測分析，密切關注市場情緒，建立並完善了適應市場形勢變化的動態監管機制。

「未來將以監管規則為基礎，堅持以市場自我調節為主、監管引導為輔的原則。」上證所同時強調，優化交易監管不宜簡單認為監管尺度是「松」』還是「緊」『了。投資者在合法合規的公平、正常交易得到鼓勵的同時，也要注意避免出現違法違規行為。

市場調節為主、監管引導為輔

優化監管制度，正成為當前支持企業發展、緩解融資和流動性難題以及保證資本市場平穩運行的重要措施，同時也是引導交易資金情緒的關鍵因素。

在此之前，證監會已明確將「優化交易監管」作為目前重要工作之一。證監會表示，要減少交易阻力，增強市場流動性。減少對交易環節的不必要干預，讓市場對監管有明確預期，讓投資者有公平交易的機會。

11月2日，上證所在例行發布會上表示，公布了一線監管中的四項優化措施。其中就包括，在交易一線監管過程中，將不再採用口頭提醒等「窗口指導」方式，嚴格慎用暫停賬戶交易等監管措施。其次，對過度投機炒作等嚴重擾亂市場秩序的行為，主要以向會員發送風險提示函的形式，要求會員向投資者提示二級市場交易風險。

此外，對明顯涉嫌市場操縱等違法違規行為，上證所將在事中及時採取自律監管措施，並及時向證監會上報案件線索。同時，還將加強市場監測分析，密切關注市場情緒，建立並完善了適應市場形勢變化的動態監管機制。

「交易監管是市場的基礎性工作，既要嚴守保護中小投資者權益、維護交易秩序的底線，也要促進交易通暢，減少和降低不必要的阻滯。」對於優化監管的思路，上證所指出，是基於監管規則，堅持以市場自我調節為主、監管引導為輔的原則。

而下一步，交易所還將審慎評估並適度調整交易監管相關措施，避免影響干預正常交易行為；充分尊重投資者的自主交易權，把握好交易監管的力度和節奏，增強交易監管工作的可預期性和適應性。同時，繼續強化一線監管履責，對於明顯涉嫌市場操縱等各類證券違法違規的行為，交易所將採取必要的監管措施，精準打擊制止。

為長線「活水」挖渠排淤

優化交易監管，並非只為應對當前的市場疲態。與鼓勵價值投資、引入長線資金相配合，才是當前一系列改革措施的目標。

上證所方面強調，交易監管工作的不斷優化，與提高上市公司質量、鼓勵回購和併購重組，與鼓勵價值投資、引導增量資金入市等工作一道，構成了近期資本市場系統性工作的各個組成部分。為此，交易所也圈出來接下來的工作重點。

加大對外開放，被提上首要位置。上證所表示，要在「滬港通」基礎上堅定不移擴大高水平對外開放，儘快落實「滬倫通」各項準備工作，引導北上資金積极參与滬市公司價值發現，引導國際機構在國際市場參與滬市公司價值發現，並對境內機構發揮示範作用。繼續加強國際市場推介和路演工作，吸引更多國際機構投資者參與滬市價值發現。

全面優化和完善機構投資者的監管措施，這可能更令市場振奮的信號。上證所稱，將在交易、會員管理、產品創新等環節，認真梳理業務流程，廢止不必要的監管要求，研究出台便利各類機構開展滬市上市公司投資活動的措施。配合有關方面，推動降低機構投資者投資成本、財務成本乃至稅收成本。

此外，上證所還強調要積極落實提升上市公司質量工作，強化上市公司回購、現金分紅等回報價值投資、中長期投資者的手段，協同有關方面優化紅利指數、回報指數等代表性指數安排。鼓勵和便利優質回報公司開展併購重組，繼續做大做強。

另外，交易所也將積極配合稅延養老保險入市試點工作，推動基礎研究，為企業年金、養老金等增量中長期資金入市提供背景支撐。

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