萬達電影再度調整重組方案 對價減少至106.5億

萬達影視資產重組再度公布新進展，上市公司萬達電影（002739.SZ）將於明日復牌，結束一年多的漫長停牌期。

11月4日，萬達電影連續發布公告，公布其對萬達影視收購重組的新動作，與6月份公布重組草案116億元的交易對價相比，此次公布的價格再次折讓，減少至106.5億元，收購的股權份額仍舊為96.8262%。

這意味著萬達影視的估值以及增值率將進一步降低。

新的支付方式也變成萬達電影以發行股份的方式支付標的資產全部對價，發行對象為萬達影視的21名股東，不在有現金支付。這就意味著，此前預計支付給王健林父子的26.93億現金也將變為發行股權。

界面新聞查閱發現，除了萬達投資外，萬達影視的21位投資人包括了盧志強的泛海投資、孫喜雙的大連一方、黃曉明的天津鼎石一號、王健林的妻子林寧等，他們合計持有萬達影視74.3%股權。

萬達方面稱，此次重組方案調整意味著上市公司將以更優的價格入手萬達影視優質資產。根據公告披露，萬達電影2017年實現營業收入20.2億元，凈利潤為5.96億元，經營活動產生的現金流凈額為1164萬元。

今年2月5日，阿里巴巴、文投控股與萬達集團在北京簽訂戰略投資協議，阿里巴巴、文投控股以每股51.96元收購萬達集團持有的萬達電影12.77%的股份。其中阿里巴巴出資46.8億元、文投控股出資31.2億元，分別成為萬達電影第二、第三大股東。

以現金方式引入新的戰略投資者後，為避免觸發《證券法》中關於二級市場大股東短線操作的相關規定，萬達電影此後在6月25日公布了調整後的重組方案，但隨後受到了深交所問詢。問詢函要求萬達電影對此前以116億元向萬達投資等21名交易對象以支付現金及發行股份的方式，購買其持有的萬達影視96.8262%的股權一事進行詳細完善披露。

深交所在問詢函中要求，萬達電影對本次重組方案與2016年5月13日披露的重組方案進行對比，補充說明並披露兩次方案的主要差異，包括但不限於標的資產、交易對手方、資產估值，說明並披露兩次方案差異的主要原因、剔除傳奇影業並新增新媒誠品的主要考慮因素、前後方案估值差異的主要原因及合理性。

萬達今天也公布了回應深交所問詢的公告，由於最新的方案將現金支付加發行股份改為只發行股份，不涉及現金方面的問題，深交所關於此次重組的資金疑問實際上是不存在了。

關於剔除傳奇影業，增加新媒誠品方面，萬達電影表示，剔除傳奇影業是因為該公司主要業務在海外，與此次交易關聯度不高，而新媒誠品可以豐富萬達影視業務構成，拓展電視劇領域的業務機會。

在此次交易之後，萬達影視將覆蓋電影和電視劇的投資、製作和發行，以及網路遊戲運營和發行三大內容領域。

其中萬達電影將以影院投資建設、院線電影發行等為主，而萬達影視主要運營電影和電視劇投資、製作和發行，以及網路遊戲發行和運營業務，其中電影由萬達影視運營，電視劇由萬達影視子公司新媒誠品運營，網路遊戲由互愛互動運營。另外，萬達影視將不設董事會，設執行董事一人。

另外，此次重組，萬達投資還允諾了萬達影視2018年度-2020年度合併報表中扣除非經常性損益的凈利潤分別不低於8.88億元、10.69億元、12.71億元的業績承諾，如果萬達影視無法完成業績承諾，萬達投資將需用自身資金來彌補。深交所對此也提出了問詢。

根據最新的補償協議，補償主體變為萬達投資、莘縣融智、林寧，三者為一致行動人，2016到2018年一季度，萬達影視的凈利潤為3.6億元、5.9億元以及4億元，另外，萬達投資持有的上市公司萬達電影的股份市值達到309億元，可以覆蓋業績補償上限。

作為影視行業的領軍企業，萬達電影在上半年實現了營收73.67億元，同比增11.38%；凈利9億元，同比增1.46%；每股收益0.77元。其中，直營影院實現票房50.15億元，同比增長15.8%，觀影人次1.19億，同比增長18.3%，而非票房收入達到25.31億元，其中衍生品業務同比增長118%。

如果能順利完成此次收購，萬達電影的主營業務將擴展至電影和電視劇的投資、製作和發行，以及網路遊戲發行和運營領域，建成集院線終端平台傳媒營銷平台、影視IP平台、線上業務平台、影游互動平台為一體的五大業務平台，實現從『院線』到『電影』公司的轉型升級。

剝離文旅集團後，萬達文化目前剩下的業務還剩下影視、兒童娛樂、體育，此次重組對於萬達的意義不言而喻。明天，這份重組公告和回復深交所的165頁文件也將面臨資本市場的考驗，在1年多前停牌時，數字停在了34.56元/股，市值608.75億元。

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