頂層設計的藝術：商業，法律、道德、風險和我們的選擇
黃才華知名資深律師，北京通商律師事務所資深合伙人，華麥律師平台創始人，律乎特邀專家，中國民建會員。從事法律實務工作15年有餘，主要從事跨境併購，外商投資，兼并收購，私募股權與資本市場業務，善於公司頂層設計。操作的境內外投資與併購項目近200個，擁有極為豐富的經驗。
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黃才華x一刻talks【未來大會】完整版
頂層設計到底有多重要？如何做好公司的頂層設計？創業者該如何正確的與資本和投資人打交道？怎樣才能更好的分配權益共享蛋糕？他從資本層面看頂層設計，用海底撈等經典案列向我們展示，企業的發展，只有做好頂層設計，最大限度把控風險，才能走得更遠。
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怎麼設計公司的頂層架構？
從資本層面來看這個頂層設計，它涉及到很多方面的問題，比如說我們公司的資本的架構，公司整個的組織架構它設幾層？還有我們經常遇到，在投資的時候整個公司的估值。
還有就是說整體股東之間，怎麼去分配利益。還有一個公司治理結構，它們之間各自承擔什麼樣的職責，都有什麼樣的權利。股東會和董事他們相互之間怎麼去分配、分擔劃分的許可權。
怎麼進行頂層設計呢？我們要考慮這幾個因素。
一個是考慮對象，考慮控制權。
另外一個是激勵，激勵也是屬於我們整個頂層設計要考慮的一塊。
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公司的組織架構要設計幾個層級？
公司的組織架構，我們要設立幾個層級，每個層級大概設立多少股份，每個層級大概跟誰來共同設立，這是一個公司的組織架構。
分享幾個案例，一個是海底撈。海底撈大家知道最近上市了，上千億市值。但是在海底撈上市之前，海底撈的股權架構發生了變化。一開始這個創始人張勇是跟他的幾個好夥伴、鐵哥們一塊，大家四個人，每人各25%的股份，說好了大家創業，同甘苦。
沒想到海底撈越做就越大。大家想想，在這個股份架構裡面，張勇和他的女朋友，也是他的夫人分別持有25%，總共持有50%，另外一對也是50%，每個人25%。這是一個非常對等的架構，最後大家看到了，在公司成長到一定階段的時候，張勇強調了他對公司的主控，他要設總經理，他要管理公司，他要說了算，這是第一步。
第二呢，張勇把他的股份進行了調整，當然我覺得這個時候，他應該要感謝他的創業夥伴，願意把這個股份，大概是18%的股份轉給了張勇，張勇和他的夫人總共拿到了68%的股份，這就符合一個創業團隊的大致的股權架構，也是一個相對安全的範圍。
這裡面，一個是公司的說話權、控制權，另外一個從股權上又進一步增強了他的控制權，他為什麼這麼干。因為當公司往前走的時候，發展的時候，一定要有一個主控的團隊，在這個問題上他非常地堅決果敢，後來海底撈大家也見到了它的成功。
另外一個例子，也是一個股權非常平均的例子，這發生在我身邊的一個朋友。他們五個人，每個人佔20%的股份，都是哥們，大家彼此都互相信任，說共同做一個項目。
他們找了其中的一個股東來做他們的操盤團隊，也就是總經理這個角色。總經理本身他也出一部分錢，反正每人大家都有20%。但是，其他的股東都不管事，我只出錢，由這個總經理在操盤。
後來發現一個問題，這個公司做著做著管理團隊跑路了，找不著了，電話也不接，反正找不著人了。這個案例說明什麼呢？當你處在這種架構你又不管的時候，它是失控的，對於我們的股東其他投資人來講他是失控的。
另外一個方面，對於這個管理團隊來講，我想他做這些事情有一個重要的點在於，我所有做的這些努力，最後我只佔五分之一，我只佔20%，我80%的收益都是還要分出去，這個時候大家就會想，可以想像得到，心理上的不平衡。所以股權架構的設計是極為重要的。
再跟大家分享一個，關於股權頂層設計沒有做好的一個案例。咱們就說一個海外的上市公司的案子，當時我們代表一個投資人去投一家葯業企業。
他們在當地算是一個明星企業了，我們代表投資人去投他們，我們所有的中介團隊都去了，我們發現對方沒有請任何的中介團隊，沒有律師、沒有會計師，只有一位財務經理來負責接待我們，我們這邊又是律師，又是會計師，又是稅務師，他們那邊就一個官員做他的顧問。
我們做完了盡職調查以後，談協議談得非常快，非常順利。我心想這麼一個比較有規模的大型收購和重組上市，怎麼著也得談好幾輪吧，但是發現談的非常快，很痛快就簽了。
這個公司原來的實際控制人是原來國退民進的時候，通過管理層的收購變成了民營企業，應當說他把這個企業做得非常好，做得非常成功。但是，在面對資本的時候，在公司頂層設計方面他一竊不通，而且完全沒有專業的概念。
一般董事會是最高權力機構，一開始他就很開心，他覺得在裡面比如說我可以派四名董事，你們每一個投資人可能你只能派一名，他只能派兩名，但是他忽略了有一點，所有的董事加起來，他可能就處於劣勢了。
他仍然還是公司的總經理，負責公司的上下，但是在公司的重大問題上，他發現不那麼自在了，原來都是他一言堂，現在不是了，現在都是重大事情上董事會，大家討論。他就覺得有點不對勁，就想用一些不太見得光的手段把公司進行騰挪。當然這個事肯定很快就被投資人知道了，一紙董事會決議，就把他所有的職位全部就給免了。
在這個問題上，就屬於公司的整體的頂層設計沒做好。應當說他把企業做得非常成功，但是在面對資本的時候，跟資本打交道的時候，他完全就是小學生。
再跟大家分享一個節能減排的公司，引入外資的案子。一個投資人，也是要去投一個企業，這個企業的創始人為了拿到錢，你說什麼條件吧，答應。
我們做投資的這個項目經常遇到的，什麼優先權，比如說優先購買、共同出售、優先清算等等這些權利，還有更致命的一個權利，就在協議裡面有一票否決權。所有都答應，你說只要給我錢就行。所以協議談得很快，談完協議之後忽然發現，自己被綁起來了，被捆起來了，動不了。
公司的好多重要的事項，我們的創始團隊認為這就是對的，就應該往前趕，對不起，投資人不讓，上董事會，內部流程又極長，所以錯失了好多機會。所以最後這個公司就做死了，被做死了，其實很有前景的一個公司。
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頂層設計考慮什麼？
所以我想關於資本層面的這種頂層設計，我們要考慮到很多的因素，站在創業者的角度，我們需要跟投資人怎麼去打交道；我們要引入多少投資人，每個投資人或者所有投資人大概佔多少的股比；我們這個輪次，A輪，A+輪，B輪，B+輪，C輪，D輪，我們這個輪次怎麼去展開，每一輪大概投多少錢，我們的估值是怎麼安排的。
不同輪次的投資人，哪怕他是一個公司，他可能在A輪進了，也可能在B輪又進了一部分，不同輪次的這些權益，他們在整個資本蛋糕里，是平層的享受權利，還是說他們會有個優先順位的權利，這些我們都要考慮到。
在公司治理上，怎麼樣去安排各股東之間的權利義務，是不是需要給予一些投資人一些特殊的一票否決權，都是需要我們去考慮的。在公司估值上，怎麼樣更合理。是按照市盈率的一個倍數去估值，還是按照一個市凈率去估值，還是按照市銷率去估值，等等這些，這些都是非常專業的。
坦率講，我做過這麼多的項目，我看到了很多創業者，也看到了很多成熟的企業家，他們把企業做得很好，他們的理念很好，他們善於營銷、善於戰略、善於人才、善於管理、善於銷售、善於研發等等這些，但是有一點他不善於，就是對資本的頂層設計，他們非常非常不善於。
「頂層設計你做不好的話，其實它就像什麼呢？它就像是埋的一個雷一樣，它是一個腫瘤一樣，終有一天一定會出現問題。」
從資本角度去看公司的頂層設計，我們要考慮到商業背景、商業訴求，我們要考慮道德、法律、風險等等這些，公司在商業社會裡面，它本身不存在道德的問題，不存在道德，它只有利益，利益它是有邊界的，而這個邊界就是法律。你再怎麼講利益，你不能超越法律，這是一個底線。
編者按：在我們做頂層設計的時候，我們要最大限度地把控好風險，並且根據我們的商業目標，根據我們的法律，根據我們以往的實踐經驗，來設計好一個讓各方都平衡，讓各方都滿意的一個頂層架構設計，這樣它能夠幫助企業走得更遠，走得更好。
這是黃才華的演講視頻
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