高盛預計油價年底或反彈，2019年後因供應大增再次回調

原標題：高盛預計油價年底或反彈，2019年後因供應大增再次回調

高盛援引最新消息稱，美國決定向8個國家和地區提供豁免，允許他們繼續從伊朗進口石油，這有助於緩解石油市場的緊張局勢。石油交易商不再談論油價飆升至100美元/桶了。

伊朗石油出口維穩難度大，油市第四季度或出現赤字

相關數據顯示，伊朗10月份的石油出口量為170萬桶/日，短期內不會降至零。高盛11月1日在一份研究報告中表示：「儘管與我們的預期相符，但美國准予豁免並不意味著伊朗石油出口將穩定接近當前的水平。」

隨著伊朗石油供應進一步下滑，市場將繼續吃緊。高盛預測，到今年年底，相對於10月份的水平，伊朗的石油出口可能減少近60萬桶/日。

高盛仍預計，全球石油市場將在第四季出現供不應求，導致布倫特原油期貨價格走高。

事實上，儘管所有人都關注油價的短期走勢，但高盛表示，關注期貨曲線很重要。在高盛看來，從當前油價下跌中得出的最有趣的結論是，原油期貨曲線出現平行移動。這與原油成本曲線下降的趨勢一致，因為最近石油供應方面的消息(伊朗石油損失減少，美國和沙特增加了產量)表明，2019年需要的高成本邊際石油減少了。

這是一種金融術語，但要旨是，交易員們突然不再那麼擔心需要高成本的石油生產商，以提供邊際石油供應。今年早些時候，當伊朗宣布制裁併對二疊紀盆地瓶頸的擔憂滲透到市場時，石油期貨價格大幅上漲，布倫特五年期原油價格從5月份的57美元/桶升至9月份的68美元/桶。這可以歸結為，投資者認為未來幾年石油市場將需要高成本生產來供應邊際石油，因為低成本生產商數量正處於最高水平。

然而，在過去幾周，五年期布倫特原油價格出現回落。高盛分析師寫道：「追溯上一輪上漲行情，反映出人們意識到，可能不再需要這麼高的邊際成本石油了。」

美國、沙特和利比亞等國增加石油供應，令油價承壓

這種情況的背後是出於幾種原因。美國能源情報署(EIA)公布，美國8月份頁岩油產量大幅增加，較上月增加40萬桶/日，這一數字令人震驚。這對當前的形勢顯然很重要，因為這意味著，當伊朗的出口石油下滑時候，其他國家更多的石油供應已經進入市場。

但這也表明，在一定的價格水平上，美國頁岩油的增長速度可能快於許多分析師的預期。報告顯示，美國頁岩油能夠以低於此前預期的2018年上半年激勵價格，提供更多的石油產量，而二疊紀盆地的管道瓶頸沒有最初擔心的那麼嚴重。

今年上半年，WTI的均價僅為65美元/桶，由於與管道瓶頸相關的折扣，二疊紀原油一些生產商的價格可能低於這一水平。

高盛的邏輯是，在WTI油價在60美元左右/桶的情況下，如果美國頁岩油能像今年那樣增長，那就意味著其能繼續快速增長，這就意味著未來幾年油價將低於此前的預期。

較長期原油期貨價格回落的另一個原因是，沙特和利比亞增加了新的石油供應。這兩個國家的低成本石油可能在未來幾年降低邊際石油的價格。伊朗的情況也是如此——伊朗的產量下滑速度將低於此前預期。

高盛認為，結果是期貨曲線出現了更劇烈的現貨溢價。對油價的長期看漲更有利可圖，這可能會誘使投資者加入市場。這進而可能有助於推高現貨原油價格和短期期貨價格。高盛預計，到今年年底，布倫特原油價格將反彈至80美元/桶。

然而，長期油價仍然較低。高盛預計，隨著二疊紀中游的管道瓶頸得到消除，布倫特原油價格經歷2018年年底的反彈後，到2019年底將回落至65美元/桶左右。這可能會讓OPEC減少產量，重建閑置產能。高盛稱，這是「對長期油價的重新錨定」。

雖然近期美國開始制裁伊朗，同時給與相關國家和地區豁免權成為油市關注焦點，令油價承壓，但到2019年以後，石油的供需無疑將成為影響油價的主要因素。隨著各國不斷增加石油供應，2019年後油價走低的可能性極高，布油很可能像高盛預測的那樣回落至65美元/桶左右。

北京時間11月6日14:56，布倫特原油報62.90美元/桶。

以下是布倫特油價日線圖

?來源 匯通網

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